Анализ инвестиций в реальные активы

1. В основе процесса принятия решений по инвестициям лежит:

а) исключительно интуитивный выбор;

б) оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений;

в) оценка риска;

г) сочетание вышеуказанных методов.

2. Методы анализа инвестиционных проектов основаны на:

а) учетных оценках;

б) дисконтированных оценках;

в) учетных и дисконтированных оценках;

г) расчете стандартного отклонения.

3. Какой показатель относится к группе показателей эффективности инвестиций, не учитывающих фактор времени

а) срок окупаемости капитальных вложений;

б) внутренняя норма рентабельности;

в) индекс рентабельности инвестиций;

г) чистая текущая стоимость.

4. Какой показатель относится к группе дисконтированных показателей эффективности инвестиций:

а) коэффициент эффективности инвестиций;

б) рентабельность продаж;

в) внутренняя норма рентабельности;

г) коэффициент дивидендных выплат.

5. Срок окупаемости инвестиций (РР) определяется (F_i - ежегодный денежный приток от инвестиций):

а) по формуле

б) прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена: при котором

в) по формуле ;

г) методами «б» и «в» в зависимости от распределения денежных притоков по годам.

6. Чем короче срок окупаемости, тем проект:

а) менее рентабельный;

б) менее рискован;

в) более рискован;

г) степень риска инвестирования в конкретный проект не зависит от его срока окупаемости.

7. Формула для расчета чистой текущей стоимости (F_i - денежный приток i-го года; IC - инвестиция; r - коэффициент дисконтирования):

а)

б)

в)

г)

8. Проект следует принять, если (NPV – чистая текущая стоимость; PI - индекс рентабельности инвестиций):

а) NPV<0;

б) NPV≥0;

в) NPV=1;

г) PI<1.

9. Коэффициент дисконтирования r устанавливается исходя из:

а) ежегодного процента доходности, который хочет или может иметь инвестор на инвестируемый капитал;

б) «цены» капитала, привлекаемого для финансирования проекта;

в) значения ставки рефинансирования Центробанка;

г) варианта «а», при этом в качестве минимального значения ориентируются на вариант «б».

10. Метод расчета чистой текущей стоимости основан на сопоставлении: исходной инвестиции (IC) с:

а) общей суммой дисконтированных чистых прибылей, получаемых в течение срока существования проекта;

б) общей суммой чистых денежных поступлений (в учетной оценке), генерируемых инвестицией в течение прогнозируемого срока;

в) общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых инвестицией в течение прогнозируемого срока;

г) средним значением денежного притока, генерируемого инвестицией.

11. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта равна нулю при выполнении следующего условия:

а) внутренняя норма рентабельности инвестиций равна коэффициенту дисконтирования;

б) внутренняя норма рентабельности инвестиций больше коэффициента дисконтирования;

в) внутренняя норма рентабельности инвестиций меньше коэффициента дисконтирования;

г) зависимость между значениями коэффициента дисконтирования и чистой текущей стоимостью отсутствует.

12. Если проект предполагает последовательное инвестирование в течение m лет, формула для расчета NPV:

а)

б)

в)

г)

13. Индекс рентабельности инвестиций (PI) рассчитывается по формуле (PN - среднегодовая чистая прибыль; RV - ликвидационная стоимость основных и оборотных средств; F_i - денежный приток i-го года; IC - инвестиция; r - коэффициент дисконтирования):

а)

б)

в)

г)

14. Внутренняя норма рентабельности инвестиций - это:

а) отношение среднегодовой чистой прибыли к средней величине инвестиций;

б) отношение суммы дисконтированных чистых денежных поступлений и величины исходной инвестиции;

в) значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость равна нулю;

г) минимальная «цена» капитала, привлекаемого для финансирования инвестиционного проекта.

15. Формула для расчета внутренней нормы рентабельности инвестиций IRR (F_i - денежный приток i-го года; IC - инвестиция; r - коэффициент дисконтирования; PN - среднегодовая чистая прибыль; RV - ликвидационная стоимость основных и оборотных средств):

а)

б)

в)

г)

д)

16. Какой критерий оценки инвестиционных проектов аддитивен во временном аспекте, т.е. его значения по различным проектам (например, при составлении инвестиционного портфеля) можно суммировать:

а) индекс рентабельности инвестиций;

б) чистая текущая стоимость;

в) срок окупаемости;

г) внутренняя норма рентабельности инвестиций;

д) коэффициент эффективности инвестиций.

17. Проект принимается, если (PI - индекс рентабельности инвестиций; IRR – внутренняя норма рентабельности):

а) PI<1;

б) PI≥0;

в) PI≥1;

г) PI=IRR.

18. Внутренняя норма рентабельности (IRR) инвестиций показывает:

а) среднюю рыночную доходность;

б) минимально допустимый уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом;

в) максимальную «цену» капитала, привлекаемого для финансирования проекта;

г) средний размер чистой прибыли, генерируемый одной денежной единицей инвестиции.

19. Какой критерий не делает различий между проектами с одинаковой величиной среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам:

а) коэффициент эффективности инвестиций;

б) срок окупаемости;

в) внутренняя норма рентабельности;

г) индекс рентабельности инвестиций.

20. Какой критерий не учитывает влияние доходов последних периодов:

а) чистая текущая стоимость;

б) коэффициент эффективности инвестиций;

в) срок окупаемости;

г) внутренняя норма рентабельности.

21. Если NPV>0, то одновременно (СС - «цена» источника финансирования проекта):

а) IRR <CC и PI<1;

б) IRR >CC и PI<1;

в) IRR >CC и PI>1;

г) IRR и PI не зависят от значения NPV.

22. Инвестиционный проект может быть реализован, если:

а) чистая текущая (настоящая) стоимость (NPV) меньше 0;

б) индекс рентабельности инвестиций (PI) больше 1;

в) внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR) меньше цены инвестированного капитала (WACC);

г) срок окупаемости (PP) более срока реализации проекта.

23. При анализе альтернативных проектов рекомендуется выбирать проект с максимальным:

а) NPV, т.к. показатель характеризует возможный прирост экономического потенциала;

б) PI, т.к. относительный показатель лучше характеризует отдачу инвестиций;

в) IRR, т.к. для финансирования проекта может быть привлечен капитал с более высокой «ценой»;

г) ARR, т.к. показатель, характеризующий уровень генерируемой прибыли с рубля инвестиций более соответствует цели деятельности коммерческой организации.

24. Для учета риска при анализе проектов используют метод:

а) расчета размаха вариации NPV: (NPVo – оптимистическая оценка NPV; NPVn – пессимистическая оценка NPV);

б) расчета средневзвешенного значения NPV, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации;

в) расчета NPV на основе откорректированных потоков с помощью понижающих коэффициентов, представляющих собой вероятность появления рассматриваемого денежного поступления;

г) поправки на риск коэффициента дисконтирования;

д) любой из вышеперечисленных методов.

25. В условиях ограничения объема финансовых ресурсов, когда рассматриваемые проекты поддаются дроблению, для составления оптимального портфеля ориентируются на критерий:

а) чистая текущая стоимость;

б) индекс рентабельности инвестиций;

в) срок окупаемости проекта;

г) коэффициент эффективности инвестиций.

26. При формировании оптимального инвестиционного портфеля из проектов, не поддающихся дроблению, ориентируются на:

а) внутреннюю норму прибыли проектов;

б) индекс рентабельности инвестиций в отдельные проекты;

в) коэффициент эффективности инвестиций;

г) суммарная чистая текущая стоимость возможных сочетаний проектов.

27. Приведены данные об инвестициях и денежных потоках двух проектов (млн руб.)

П1 - 100 50 40 20 30

П2 - 100 20 30 40 50

Не производя расчетов, определите, какой критерий не делает различия между этими проектами:

а) срок окупаемости;

б) коэффициент эффективности инвестиций;

в) чистая текущая стоимость;

г) индекс рентабельности инвестиций.

28. Приведены данные об инвестициях и денежных потоках двух проектов (млн руб.):

П1 - 100 50 40 30 20

П2 - 100 40 50 30 20

П3 - 100 20 30 40 50

29. Не производя расчетов, определите, какой проект имеет наибольшую чистую текущую стоимость:

а) П1;

б) П2;

в) П3;

г) данных для ответа недостаточно.

30. Инвестиционный проект может быть реализован, если:

а) расчетная рентабельность проекта равна среднему уровню процента по банковскому кредиту;

б) расчетная рентабельность проекта выше среднего уровня процента по банковскому кредиту;

в) расчетная рентабельность проекта ниже среднего уровня процента по банковскому кредиту;

г) в любом случае.

31. Проект не является инвестиционно привлекательным, если:

а) внутренняя норма рентабельности выше цены инвестиционного капитала;

б) внутренняя норма рентабельности ниже цены инвестиционного капитала;

в) внутренняя норма рентабельности превышает уровень инфляции;

г) величина чистой текущей стоимости положительная.

Анализ инвестиционной привлекательности проектов, которому посвящено учебно-практическое пособие - одно из ключевых направлений инвестиционного анализа, который является неотъемлемой частью комплексного экономического анализа и диагностики деятельности предприятия.

Важнейшими задачами учебного пособия являлись: формирование у студентов теоретических знаний и практических навыков аналитического обоснования финансово-инвестиционных решений, а также стимулирование обучающихся к самостоятельной работе. С этой целью в пособии были представлены тесты для самоконтроля знаний и экономические ситуации, раскрывающие практический аспект проблемы анализа эффективности операций с различными финансовыми инструментами: облигациями, акциями и опционами; с инвестициями в реальные активы.

Использование учебно-практического пособия в учебном процессе будет способствовать формированию у студентов комплекса профессиональных знаний, необходимых для выполнения анализа инвестиционных решений, финансово-экономического обоснования проектов и бизнес-планов.

Вместе с тем следует помнить, что с целью более углубленного изучения отдельных теоретических и практических вопросов инвестиционного анализа, затронутых в учебном пособии, следует изучить и дополнительную литературу, расширяющую полученные знания и навыки. В частности, это касается: анализа инвестиционной привлекательности предприятия, анализа эффективности инвестиционной деятельности (постинвестиционный анализ), анализа лизинговых операций, анализа операций с производными финансовыми инструментами, анализа инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска, составления бизнес-планов.

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1 Об инвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений [Электронный ресурс]: федер. закон от 25.02.99г. №39-ФЗ ред. от 18.07.2011 N 215-ФЗ. – Режим доступа: КонсультантПлюс.

2 Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов. Вторая редакция. Официальное издание. – М.: Экономика, 2000. Утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477. как оформить?

3 Абрамов, А.А. Прединвестиционный анализ рисков проекта на основе бухгалтерской отчетности предприятия / А. А. Абрамов , И. В. Антонова // Экономический анализ: теория и практика». – 2011. – 18(225). – С.2-10.

4 Ахметзянов, И. Анализ инвестиций. Методы оценки эффективности финансовых вложений / И. Ахметзянов. – М.: Эксмо, 2007. – 272 с.

5 Басовская, Е. Н. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие / Е. Н. Басовская, Л. Е. Басовский. – М. : ИНФРА-М, 2011. – 241 с.

6 Вайсблат, Б.И. Дисконтирование при оценке инвестиций / Б.И. Вайсблат , С.О Мишарин // Экономический анализ: теория и практика». – 2010. – № 4(169). – С.15-16.

7 Герасименко, Г. П. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ : практикум / Г. П. Герасименко, Э. А. Маркарьян, Е. П. Шумилин . – 2-е изд., доп. и перераб. – М. : МарТ ; Ростов-на-Дону : МарТ, 2008 . – 158 с.

8 Дасковский, В.Б. Совершенствование оценки эффективности инвестиций / В.Б. Дасковский, В.Б. Киселёв // Экономист. – 2009. – №1.

9 Киселева, О. В. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для [вузов] / О. В. Киселева, Ф. С. Макеева . – М. : Кнорус, 2010 . – 208 с.

10 Ковалев В. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент : учеб.-метод. пособие / В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. – М. : Финансы и статистика, 2006. – 688 с. : ил.

11 Колмыкова, Т. С. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / Т. С. Колмыкова. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 204 с.

12 Корчагин, Ю. А. Инвестиции и инвестиционный анализ : учебник / Ю. А. Корчагин. - Ростов-на-Дону : Феникс, 2010. – 601 с.

13 Кравченко, Н.А. Инвестиционный анализ / Н.А. Кравченко. – М.: Дело, 2007. – 264 с.

14 Кучарина, Е. А. Инвестиционный анализ / Е. А. Кучарина . - СПб : Питер, 2006. – 160 с.

15 Мазур, И. И. Управление проектами : учеб. пособие / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге. – С-Пб. : Омега-Л, 2009. – 960 с.

16 Маховикова, Г.А. Инвестиционный процесс на предприятии: учебное пособие [Электронный ресурс]/Г.А. Маховикова, В.Е. Кантор. – Режим доступа: http://bankknig.com/business/97311-investicionnyjj-process-na-predprijatii.html

17 Мамий, Е.А. Нечетко-множественный подход к оценке инвестиционной привлекательности инновационных проектов / Е.А. Мамий, М.А. Байбуртян // Экономический анализ: теория и практика». – 2011. – № 30(237). – С.36-42

18 Николаев, М.А. Оценка инвестиционных проектов / М.А. Николаев // Экономический анализ: теория и практика. – 2010. – №4(169). – С.8-14.

19 Петров, В.С. Теория и практика инвестиционного анализа фондовых рынков. Информанализ / В.С. Петров. – М.: Маркет ДС, 2008. – 480 с.

20 Ример, М. И. Экономическая оценка инвестиций : учебник / М. И. Ример, А. Д. Касатов, Н. Н. Матиенко; под ред. М. И. Ример. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 480 с.

21 Розенберг, Дж.М. Инвестиции. Терминологический словарь / Дж. М. Розенберг. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 400 с.

22 Савчук, В. П. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник [Электронный ресурс] / В.П.Савчук. – Режим доступа: http://www.management.com.ua/finance/fin011.html

23 Чернов, В.А. Инвестиционный анализ / В. А. Чернов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 160 с.

24 Яшин, С.Н. Метод разработки инвестиционных программ предприятий с учетом возможностей реинвестировани / С.Н. Яшин, Е.В. Кошелев, С.А. Макаров // Финансы и кредит. 2011. – № 5(437). – С. 2-8

Голосарий

АКЦИИ – это долевые ценные бумаги, удостоверяющие право ее владельца на долю в собственности эмитента, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении им.

АННУИТЕТ – это денежный поток, состоящий из ежегодно одинаковых денежных сумм.

БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ (b) – индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом.

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ВЛОЖЕНИЙ (F) – это сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.

ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (IRR) понимается такое значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость равна нулю; показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны с данным проектом

ДИСКОНТИРОВАНИЕ –это процесс нахождения первоначальной величины инвестиций на заданный момент времени по ее известному или предполагаемому значению в будущем, исходя из заданной процентной ставки.

ДИСКОНТИРУЮЩИЙ МНОЖИТЕЛЬ (FM₂) – это коэффициент (фактор) дисконтирования по сложным процентам, показывающий «сегодняшнюю» цену одной денежной единицы будущего, т.е. чему с точки зрения текущего момента равна одна денежная единица (например, один рубль), циркулирующая в сфере бизнеса n периодов спустя от момента расчета, при заданных процентной ставке (доходности) r.

ДИСКОНТИРУЮЩИЙ МНОЖИТЕЛЬ ДЛЯ АННУИТЕТА(FM₄) – это коэффициент (фактор) дисконтирования по сложным процентам, показывающий, чему равна с точки зрения текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в размере одной денежной единицы (например, один рубль), продолжающегося n равных периодов с заданной процентной ставкой r.

ДИСКРЕТНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – это ставка, при которой процент начисляется за заранее установленные или определенные периоды

ИНВЕСТИЦИИ‒ вложение средств, осуществляемые с намерением получить по истечению определенного периода времени доход от их использования.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ -комплексное изучение условий и результатов инвестиционного процесса с целью формирования оценки необходимости, возможности и целесообразности инвестиций, а также формирования основы для разработки инвестиционной политики предприятия.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ‒это совокупность хозяйственных операций хозяйствующего субъекта по непосредственному осуществлению вложений в рамках реализации инвестиционного(ых) проекта(ов).

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ– это деятельность, мероприятия, осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей и получение определенных результатов при осуществлении инвестиций.

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС– это процесс осуществления инвестиций, имеющий определенный жизненный цикл (иначе: совокупность последовательно сменяющих друг друга этапов осуществления инвестиций).

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ‒это экономическая категория, характеризующая наличие (отсутствие) у предприятия финансово-экономических, производственных и управленческих предпосылок для успешного осуществления инвестиций, выбора наиболее целесообразных их видов.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ПРОЕКТА‒это экономическая категория, характеризующая наличие (отсутствие) у отдельного инвестиционного проекта финансово-экономических, производственно-технических и иных предпосылок для целесообразности его реализации.

ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (PI)– это относительная величина, показывающая, во сколько раз дисконтированная стоимость денежных поступлений от реализации проекта превышает величину первоначальной инвестиции.

КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ– это инвестиции в реальные активы, т.е. в основной капитал, нематериальные активы и инновации.

КОЭФФИЦИЕНТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (ARR) – относительная величина, характеризующая уровень доходности вложений на основе чистой прибыли (а не денежных поступлений).

МУЛЬТИПЛИЦИРУЮЩИЙ МНОЖИТЕЛЬ(FM₁) – это коэффициент (фактор) наращения по сложным процентам, показывающий чему будет равна одна денежная единица (один рубль, один доллар и т.п.) через n периодов при заданной процентной ставке r.

МУЛЬТИПЛИЦИРУЮЩИЙ МНОЖИТЕЛЬ ДЛЯ АННУИТЕТА (FM₃) – это коэффициент (фактор) наращения по сложным процентам, показывающий, чему равна с точки зрения текущего момента величина срочного аннуитета в одну денежную единицу (например, один рубль) к концу срока его действия.

НАСТОЯЩАЯ (СОВРЕМЕННАЯ, ТЕКУЩАЯ, ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ) СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ (P) – это сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки (последнюю называют ставка дисконтирования – см.ниже).

НАРАЩЕНИЕ– этопроцесс увеличения первоначальной суммы инвестиций в результате начисления процентов.

НОМИНАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – это исходная годовая ставка для начисления процента (дохода).

ОБЛИГАЦИИ– это долговые ценные бумаги с фиксированным процентом дохода.

ПОРТФЕЛЬ ЦЕННЫХ БУМАГ – это совокупность всех ценных бумаг, принадлежащих инвестору.

ПОТОК ПОСТНУМЕРАНДО– это денежные поступления, генерируемые в конце одного временного периода.

ПОТОК ПРЕНУМЕРАНДО– это денежные поступления, генерируемые в начале одного временного периода.

ПРИНЦИП ДИВЕРСИФИКАЦИИ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ – это распределение вложений между множеством разных по инвестиционным качествам ценных бумаг с целью снижения риска общих потерь и повышения совокупной доходности.

ПРОЦЕНТ– это доход за фиксированный отрезок времени, т.е. абсолютная величина, выраженная в денежных единицах.

ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА(r) – это относительная величина дохода за фиксированный отрезок времени, т.е. отношение дохода (денежных единиц) к сумме долга за единицу времени.

ПРОСТАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА – это такая ставка, при которой процент начисляется на первоначально вложенную сумму средств.

РЕАЛЬНЫЕ АКТИВЫ – это материальные (средства, воплощенные в объектах основных средств и в запасах) и нематериальные активы (стоимость лицензий, патентов, товарных знаков, на ноу-хау, инновации и т.д.).