Метод оценки капиталовложений по приведенной стоимости

Для оценки привлекательности инвестиций нужно привести поступления и расходы наличных средств за разные годы к сопоставимым величинам, к одному и тому же моменту. Момент можно выбрать любой, но обычно выбирается тот момент, когда принимается решение, т.е. текущее время, или год "0".

Процесс выражения денежных средств, которые должны быть получены в будущем, через текущую стоимость посредством ставки процента называется дисконтированием, а получаемая в результате величина – дисконтированной (приведенной) стоимостью. Дисконтирование обратно вычислению сложных процентов.

В примере приведенная к нулевому году трехлетняя стоимость 1331 тыс. руб. при ставке 10% составит

Используя приведенную стоимость, можно сравнивать варианты вложений капитала, которые отличаются по времени расходов и по времени поступления доходов. Например, имеем три программы капиталовложений А, В, С, по которым доход будем получать в разные годы, данные приведены в таблице.

Показатели	Программы
А	В	С
1. Инвестиционные затраты, тыс. руб. 2. Учетная годовая ставка, % 3. Сроки вложений 4. Стоимость капитала к концу срока вложения, тыс. руб.	1 год	2 года	3 года
5. Приведенная стоимость

Следовательно, фирме должно быть безразлично, вложить деньги в один из вариантов, или вложить в ценные бумаги такого же риска, обращающиеся на финансовых рынках, под 10% годовых.

Для сравнения альтернативных вложений обычно пользуются более простым расчетом, рассчитывая чистую приведенную стоимость (ЧПС).

ЧПС – это разница между приведенной стоимостью будущих поступлений и первоначальными инвестиционными затратами.

ЧПС = K_{приведенный} – K_{вложенный}.

Если ЧПС положительная, предприятие может согласиться на капитальные вложения, если отрицательная – отказаться, если значение равно нулю – варианты равноценны.

Пример. Рассчитать ЧПС, если фирма имеет возможность поместить 1000 тыс. руб. в программу капвложений со сроком 3 года. Оценка поступлений денежной наличности:

Вмененные издержки на капитал составляют 10%. Требуется вычислить ЧПС по проекту.

Проект привлекателен, т.к. ЧПС>0.

Обычно такие расчеты приведенной стоимости не производят, а используют таблицу приведенных стоимостей, в которой приведены коэффициенты дисконтирования по каждому году движения денежной наличности и соответствующей ставке процента, конечно же, есть и программы ЭВМ для расчета ЧПС.