Поэтому чтобы сделать качественный анализ, нужно рассмотреть структуру денежной массы.

В ней есть наличные деньги в обращении (агрегат М0), безналичные деньги на текущих и расчетных счетах предприятий, а также вклады до востребования населения (которые вместе с МО образуют агрегат М1) и срочные счета населения и предприятий (которые, добавляясь к М1, соответственно, образуют агрегат М2).

Качество этих составляющих денежной массы разное. Наличные деньги – это деньги «повышенной эффективности», образующие оборотную кассу домохозяйств, деньги, предназначенные главным образом для сделок. Деньги на счетах до востребования физических лиц предназначены также для обналичивания и превращения в оборотную кассу населения. Текущие и расчетные счета предприятий используются для текущих платежей фирм, это их оборотные средства в денежной форме. Поскольку вместе эти три составляющие обеспечивают трансакционный спрос на деньги, то есть спрос на деньги в функции средства обращения, именно эти активы непосредственно связаны с уровнем инфляции в стране. По сути это деньги сферы обращения, чем их больше при неизменной товарной массе, тем выше инфляционное давление в краткосрочной перспективе, то есть на текущий момент.

Деньги на депозитных счетах предприятий и на срочных и сберегательных счетах населения имеют другую природу. Банки не кредитуют из этих длинных ресурсов потребность в оборотных средствах предприятий. По сути, это деньги, имеющие инвестиционное предназначение. Именно из них банки выдают среднесрочные и долгосрочные кредиты, кредиты для развития. Эти деньги в реальном секторе экономики создают добавленную стоимость, вернее, обслуживают ее создание, поэтому их можно называть «работающими деньгами».

Структура денежной массы в экономике связана со структурой банковских пассивов, а структура банковских пассивов определяет структуру банковских активов, это и есть качество денег в экономике. Если в банковской системе нет «длинных ресурсов», то ее деятельность будет ориентирована, в лучшем случае, на обслуживание потребности экономики в оборотных средствах, в худшем – на спекуляцию на финансовых (фондовых, валютных) рынках. Попытки преобразования качества ресурсов, превращения коротких пассивов в долгосрочные активы, предпринятые во второй половине первого десятилетия XXI века, оказались достаточно рисковыми и стали одной из причин ипотечного кризиса в российской экономике и за рубежом. Между тем проблема качества активов банковской системы является одной из ключевых в экономическом росте, и она тесно связана со структурой денежной массы.

Итак, структура денежной массы позволяет оценить долю трансакционных денег и долю инвестиционных денег в экономике. Первые «делают» инфляцию, вторые «создают» добавленную стоимость, то есть экономический рост. В то же время между этими двумя составляющими денежной массы существует своя собственная связь. Созданная «инвестиционными деньгами» добавленная стоимость реализуется в секторе торговли, обслуживаемом «трансакционными деньгами».

Одним из структурных показателей, отражающим качество денег в экономике, является доля наличных денег в денежном агрегате М2. Чем более развитой является экономика страны, тем меньше доля наличных денег в обращении. Факторами, уменьшающими эту долю, являются:

1) степень развитости системы безналичных платежей, 2) финансовое состояние предприятий, наличие у них денег на счетах, что определяется стадией цикла деловой активности.

Факторами, увеличивающим долю наличных денег, являются: 1) степень развитости теневой экономики в стране, 2) темп инфляции и неопределенность относительно ее динамики.

В России доля наличных денег в агрегате М2 в периоды кризисов увеличивалась. Так, в начале 1992 года она составляла 18%, к 1994 году увеличилась до 40%, потом медленно снижалась, и к 1996 году уменьшилась до 36%. В период кризиса 1998-1999 годов она снова росла, составив 41% на начало 1999 года. На протяжении периода стабилизации, 2000-2005 гг., она колебалась в пределах 35-37%, потом плавно сокращалась и в конце 2008 года достигла 28% (табл. 5). Снижение доли наличных денег в разгар кризиса в 2009 г. объясняется существенным ростом, начиная со II квартала 2009 г., депозитов физических лиц (прирост за 2009 г. составил 27,1 %) и средств юридических лиц на расчетных и депозитных счетах в рублях (прирост за 2009г. - 14,5%). Причем срочные депозиты росли опережающими темпами по сравнению с депозитами до востребования в силу высоких процентных ставок. Последнее объяснялось разными обстоятельствами, в том числе конкуренцией банков за средства клиентов в условиях кризиса и эффективностью системы страхования частных вкладов.

Таблица 5 Доля наличных денег в обращении в экономике России. %

Источник данных; Банк России, http://www.сbr.ru.