С учетом обязательств в иностранной валюте на 01.01.2010

Третьим, после уровня монетизации и показателей структуры денежной массы, параметром денежной экономики, отражающим эффективность денежно-кредитного регулирования в стране, выступает денежный мультипликатор. Он рассчитывается как отношение сопоставимого денежного агрегата (обычно М2, поскольку он рассчитывается во всех странах) и денежной базы.

Денежная база в широком определении включает наличные деньги, обязательные резервы коммерческих банков, остатки на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в системе центрального банка, размещенные облигации центрального банка. Денежная база – это деньги, находящиеся под управлением эмиссионного органа страны, являющиеся основной частью его пассивов. Центральный банк может непосредственно управлять денежной базой, но эффективность этого управляющего воздействия для денежно-кредитной системы в целом определяется именно величиной денежного мультипликатора. Размер последнего находится в обратной зависимости от доли резервов (как обязательных, так и добровольных) в депозитах банковской системы и коэффициента отношения наличных денег к депозитам, зависящего от предпочтений публики: М_к = ΔR (1 – с) / r

Чем более развитой является экономика, тем выше значение денежного мультипликатора. Заметим лишь, что для развитых стран его значение, как правило, варьирует в пределах 5-8, бывает, оно достигает значения 10-11 (табл. 4). Это объясняется небольшой долей наличных денег в обращении и низкими резервными требованиями к коммерческим банкам. В странах с развивающимися рынками средним значением денежного мультипликатора является 2-3. В России денежный мультипликатор в течение всего стабилизационного периода и даже в период кризиса 2008-2009 годов плавно рос (табл. 8, рис.). На 1 марта 2009 года он составлял 2,8, однако к 1 июлю 2009 года уменьшился до 2,6, что связано, прежде всего, с повышением ЦБ РФ нормы обязательных резервов в ходе преодоления первой волны банковского кризиса. С 2013 г., в связи с существенным снижением норм резервирования (4,25% с 1.03.2013 г.) мультипликатор вырос до 3,3 в 2015 г..

Таблица 8 Денежный мультипликатор в экономике России

Источник данных: Банк России, http://www.cbr.ru

Внутренние параметры денежной массы в стране отражают особенности развития реального и финансового секторов страны, а также текущее состояние государственных финансов. Между тем неверно рассматривать их как нечто пассивно приспосабливающееся к этой якобы внешней для них экономике. С помощью активной денежно-кредитной политики (в том числе селективной) центральные банки могут активно воздействовать на качество денег в экономике и таким образом влиять как на параметры реального сектора экономики, так и на состояние государственных финансов.