Факторы стоимости компании

Под фактором стоимости принято понимать любую переменную, оказывающую влияние на стоимость компании. Именно факторная модель стоимости является механизмом, обеспечивающим создание, сохранение и реализацию стоимости компании.

Важность их определяется тем, что, во-первых, компания не может работать непосредственно со стоимостью. Она вынуждена заниматься тем, на что способна влиять, например, удовлетворением запросов потребителей, себестоимостью, капитальными вложениями и т. д. Во-вторых, именно факторы стоимости помогают менеджерам понять, каким образом их предприятия создают и максимизируют стоимость. В третьих, факторы позволяют установить их приоритетность и определить, куда надо в первую очередь направить, или переместить ресурсы.

Однако, чтобы факторами стоимости можно было пользоваться, надо установить их соподчиненность, определить, какой из них оказывает наибольшее воздействие на стоимость, и возложить ответственность за этот параметр на конкретных людей, участвующих в достижении целей организации.

Подходом к выявлению факторов стоимости являются:

Ø финансовый анализ, где методом выступает анализ соотношений и коэффициентов и анализ абсолютных показателей;

Ø детализация выбранного показателя стоимости компании до уровня отдельных элементов стоимости, которые могут быть измерены и поддаются управлению в лучшей степени, нежели, чем собственно стоимость компании.

По сути это два взаимовытекающих друг из друга подхода, позволяющих определить максимальное количество ключевых факторов, влияющих на стоимость компании.

К примеру, концепция показателя EVA наглядно демонстрирует это сочетание. Финансовый анализ EVA позволяет путем преобразования выделить следующие факторы стоимости: рентабельность продаж, оборачиваемость активов, структура капитала.

«Формула Дюпона»

где EVA– добавленная экономическая прибыль; NOPAT— операционная прибыль за вычетом налогов; WACC– средневзвешенная стоимость инвестированного капитала, в %; ROI– рентабельность инвестированного капитала; 1 - инвестированный капитал; A–совокупность активов; ROS- рентабельность продаж; AT- оборачиваемость активов; финансовый рычаг.

((12)

Дальнейший анализ подходом детализации позволяет определить более детальные факторы стоимости. На показатель EVAоказывают влияние такие группы факторов, как эффективность основной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, отраженные на рис.1.5.

Максимизация прироста EVA при эффективном управлении активами сводится к выявлению факторов, позволяющих добиться:

1. роста операционной прибыли (NOPAT);

2. минимизации стоимости используемого капитала при оптимальном соотношении собственных и заемных средств.

К факторам, увеличивающим значение NOPAT, можно отнести:

Ø повышение темпов роста реализации;

Ø увеличение оборачиваемости активов;

Ø построения эффективного соотношения активов по группам ликвидности;

Ø снижение суммарных издержек на производство и реализацию продукции.

Оптимизация структуры капитала и управление его стоимостью происходит по двум направлениям. Первое - привлечение более дешевых заемных средств (но с учетом оптимального соотношения собственного и заемного капитала). Второе - перераспределение финансовых резервов между центрами инвестирования компании, исходя из максимизации прибыли, создаваемой этими центрами.

Рис. Факторы стоимости, формирующие показатель EVA