Цели фундаментального анализа, его предмет и применяемые методы

Фундаментальный анализ применяется для исследования финансово-экономического состояния компаний. С его помощью можно достичь двух целей: во-первых, осуществить отбор эмитентов, акции которых могут принести наибольшую прибыль. Во-вторых - определить "справедливую" или, как ещё говорят, "внутреннюю" стоимость акций. В рамках фундаментального анализа производится углублённое изучение информации о текущем состоянии компании и перспективах её развития, материалов, которые компания публикует о себе, бухгалтерских отчётов о прибылях и убытках. Также учитывается ряд макроэкономических показателей, таких как инфляция, процентная ставка Центрального Банка, уровень деловой активности.

Фундаменталисты изучают причины, движущие рынком, и на основе их анализа принимают решения об инвестициях. Фундаментальные вложения – обычно долгосрочные стратегические вложения в активы. Такие решения требуют отсутствия любой неопределенности относительно будущих событий и наличия максимально полной и оперативной информации.

Фундаментальные аналитики покупают активы, которые, по их мнению, недооценены фондовым рынком относительно сравнительных показателей предприятий реального сектора либо относительно средних показателей по рынку.

Одной из важнейших задач, стоящих перед участником фондового рынка, является разделение всех компаний-эмитентов на две группы: "фундаментально сильные" и "фундаментально слабые". Классический фундаментальный анализ не даёт точного ответа на этот вопрос. Каждый инвестор самостоятельно формирует список наиболее важных для него критериев, основываясь на собственных инвестиционных предпочтениях. Например, американский фонд Idex Great Companies of America ориентирован на приобретение акции предприятий, основанных не менее 50 лет назад. На российском фондовом рынке такое требование трудновыполнимо.

В первую очередь требуется выяснить, чем занимается данная компания, и какой вид деятельности приносит ей основной доход. В идеале инвестор должен хорошо разбираться во всех отраслях, представленных на фондовом рынке. Если же это не так, что лучше всего сосредоточиться на работе с бумагами из наиболее понятных видов бизнеса, избегая вложений в те отрасли, относительно которых отсутствует чёткое понимание их "внутренней кухни". По мнению великого инвестора Уоррена Баффета, финансовый успех на фондовом рынке прямо пропорционален мере понимания внутренних принципов работы компаний. "Инвестируйте в сфере своей компетенции, - говорит он. Важно не то, как широка эта сфера, а то, насколько точно вы определяете конкретные параметры". Из этого утверждения проистекает первый критерий: понятность бизнеса. Это наиболее субъективный критерий, и он играет важнейшую роль в выборе объектов для вложения средств. Если инвестор не обладает глубокими познаниями в сфере деятельности изучаемой компании, то ему лучше переключить своё внимание на другого эмитента, а их на рынке представлено достаточное количество. Маловероятно, что приобретение акций компаний, ведущих бизнес в незнакомых областях деятельности, принесёт прибыль. Не стоит слишком сильно надеяться на подсказки, которые можно вычитать в публичных аналитических обзорах. Даже если обзор составлен безошибочно, и инвестору удастся купить акции хорошей компании по привлекательной цене, то впоследствии он всё равно может понести убытки по причине того, что не сможет адекватно реагировать на поступающие новости.

Условно все факторы, влияющие на движение цен на финансовом рынке можно разделить на экономические, политические и психологические.

Экономические факторы охватывают три сопряженные области:

- общеэкономический анализ, занимающийся анализом и прогнозом общеэкономического развития, изменения процентной ставки и денежной массы, а также изменением валютных курсов и финансовой политики;

- отраслевой анализ, включающий в себя также анализ поступления заказов и объемов производств соответствующей отрасли;

- анализ отдельных компаний, издержек и доходов, а также имущество и положение компании на рынке.

Фундаментальный анализ включает в себя широкий набор различных методов определения инвестиционной привлекательности отраслей и эмитентов. Их можно разделить на две большие группы по своему функциональному назначению. Первая группа предназначена для отбора акций компаний, характеризующихся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющих высокий потенциал для дальнейшего развития. Результатом применения таких методов является ответ на вопрос "стоит ли включить эту бумагу в инвестиционный портфель?". Другая группа представлена методиками нахождения "справедливой" стоимости акций. Кроме того, они применяются при сравнении схожих компаний одной отрасли для поиска "неоцененных" и "переоцененных" бумаг.

Основой фундаментального подхода является рассмотрение существа процессов, происходящих на рынке, выявление порождающих их причин и взаимосвязей.

Пусть некоторая преуспевающая компания «Черное золото» является акционерным обществом, при этом весьма успешным. Акции этой компании высоко котируются на бирже, цены публикуются в газетах. Общественность следит за всеми событиями, связанными с этой компанией. И если будет сообщение об открытии нового месторождения геологами этой компании или будет публикация отчета о прибылях – убытках компании, в которых прибыль в разы превышает планируемую. То понятно, что следует ожидать, что цены на акции «Черное золото» будут повышаться.

Понижение цен на акции могут вызвать такие события как сообщение крупном пожаре на буровой или срыв переговоров с иностранными партнерами по причинам дискредитации компании ее руководителем, совершившим неблаговидный поступок.

Все вышеописанное является элементами фундаментального анализа. Слово «фундаментальный» означает, что описываемый метод анализа включает в себя анализ базовых, основных тенденций, показателей и процессов в государстве.

Закрепить знания можно путем ответа на следующие вопросы:

Первый вопрос: представьте, что в Англии уровень безработицы вырос в два раза. Что будет с английским фунтом?

Правильно. Он будет дешевле относительно других валют.

Вопрос второй: в Японии произошло землетрясение, сопровождавшееся разрушением крупных промышленных объектов. Что будет с японской иеной?

Правильно. Иена будет сильно ослаблена.

Из приведенных примеров следует, что если вы будете самыми осведомленными и просвещенными, будете владеть точной и своевременной информацией вы сможете отреагировать на курс акций компании.

В настоящее время существует целая группа специальных агентств, которые 24 часа в сутки поставляют новости, и аналитику, необходимую для работы на рынке (BRIDGE, DOW JONES, CQG, BLOOMBERG, DBC, REUTERS, CNN и другие).

Например, компания FOREX CLUB предоставляет в режиме реального времени информацию, которая постоянно обновляется на сайте в Интернете: www.fxclub.org.Здесь даются аналитические обзоры рынка за неделю. Публикуется, как изменились курсы основных валют, и дается прогноз на следующую неделю. Приводится календарь экономических новостей.

Наиболее важными являются:

- Показатели движения капитала между странами: платежный и торговый балансы. Платежный и торговый балансы являются четкими индикаторами по движению капитала (в частности валютных активов из страны в страну). Они отражают движение капиталов между странами. При анализе видны все проявляющие процессы, изменение интереса инвесторов к тому или иному направлению вложений. Главным недостатком является запаздывание выхода данных от реального времени происходивших процессов.

- Показатели финансовых рынков в части динамки стоимости финансовых активов и их доходности. Это процентные ставки по кредитам, валютным депозитам, иностранным частным государственным облигациям, фондовые индексы. Умение определить наиболее привлекательные с точки зрения доходности и надежности направления инвестиций в той или иной стране означает правильное прогнозирование движения курса конкретной валюты.

- Показатели макроэкономического развития, внутреннего спроса и потребления, производств, занятости, цен дают представление об устойчивости отдельно взятой экономики и темпа роста валового продукта. Это своеобразный показатель «доходности» и «успешности» экономики. Они во многом определяют состояние экономических индикаторов первых двух групп. Это наиболее многочисленная группа индикаторов. К ним относятся: валовой внутренний продукт; объем государственных расходов и дефицит бюджетных счетов; индекс промышленного производства; индекс использования производственных мощностей; объем промышленных заказов; промышленные запасы; заказы на товары длительного пользования; изменение производительности труда; розничные продажи; объем выданных потребительских кредитов; личные расходы; личные доходы; уровень личных сбережений; объем коммерческого кредита; объем кредитов под недвижимость.

- Индексы деловой и потребительской активности, а также делового оптимизма позволяют прогнозировать динамику показателей макроэкономического развития страны на некоторый будущий период времени (например, на 4-6 месяцев). Обычно эти индексы являются результатами опросов высшего руководства компаний на предмет, хорошо или плохо развивается сейчас бизнес. Обсуждаются вопросы перспективности бизнеса.

К индексам деловой и потребительской активности относятся: индекс опережающих экономических индикаторов; индекс совпадающих экономических индикаторов; индекс запаздывающих экономических индикаторов; индекс делового оптимизма менеджеров промышленных предприятий (чаще это менеджеры, отвечающие за закупку сырья или продажу конечного товара); индекс делового оптимизма менеджеров предприятий из сферы услуг; индекс потребительского доверия (оптимизма); индеек делового доверия (оптимизма).

Данные индексы предназначены для оценки общего состояния фондового рынка той или иной страны. Как правило, они рассчитываются на основании стоимости акций (обычно для большей достоверности, с учетом рыночной капитализации), входящей в так называемую расчетную базу индекса. Кроме того, основные фондовые индексы также с успехом используются и в качестве независимых индикаторов будущего изменения курса национальной валюты. Несмотря на то, что количество фондовых индексов достаточно велико, принято выделять основные (для каждой страны свои).

Значения фондовых индексов находятся, как правило, в прямой зависимости от цен на акции, входящих в расчетную базу соответствующего индекса. В связи с этим можно говорить, например, о том, что рост индекса Dow указывает на «хорошее» состояние экономики Соединенных Штатов, что влечет за собой укрепление силы американской валюты. Очевидно, справедлива и обратная ситуация, т. е. снижение основного фондового индекса обязательно приводит к ослаблению национальной валюты.
При этом необходимо различать две принципиально разные ситуации:
• стремительный рост акций приводит к росту фондовых индексов, которые, в свою очередь, «тащат» за собой национальную валюту;
• бурный рост на валютном рынке способствует укреплению фондового рынка и как следствие усилению фондовых индексов.

Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики отражающих экономическую политику государств. Они также показывают активность в финансовом секторе экономических участников и их готовности к дальнейшему экономическому росту. Основными из индикаторов являются: показатели предложения денег (денежная масса); объемы и нормы резервов коммерческих банков в ЦБ; общий объем депозитов в коммерческих банках; динамика доходности государственных ценных бумаг; динамика объема активов ЦБ по ценным бумагам правительства; процентные ставки по кредитам и другие показатели.

Все вышеперечисленные индикаторы представляются в виде индексов, то есть в цифрах. При этом для каждой группы перечислен базовый набор индикаторов. И сделано это для того чтобы можно было проникнуться значимостью этих индикаторов: всем сразу и каждому в отдельности. Показателей много, но разобраться в них реально. Каждый может определить для себя наиболее полезные и удобные индексы, чтобы успешно проводить анализ имеющихся данных.

Рассмотрим подробную схему того, как люди делают деньги на основе анализа новостей и различных данных на примере одной долларовой сделки на рынке FOREX. На основе этой сделки наш трейдер «А» увеличил свой капитал на сумму 1780 долларов за несколько часов.

Дело было в понедельник, на календаре – 24 июня. Аналитический обзор предвещал следующее: на 25 число намечено важное событие, которое заключается в том, что американские компании представляют обществу информацию об итогах деятельности за текущий год.

Аналитика за 24.06., содержащая прогноз на 25.06. гласила:

- Несмотря на то, что американской валюте в целом удалось укрепиться, дальнейшее ее поведение во многом зависит от того, как будут реагировать американские активы».

- В понедельник евро удалось сделать новый максимум за более чем 2 года, достигнув отметки 0,9816. Причиной такого взлета курса стала все та же слабость американской валюты и потеря доверия инвесторов к американским активам. Рынок, похоже, готов к длительному росту валюты».

А еще упоминалось следующее:

«Евро имеет значительный потенциал к росту …

Публикация данных по американской потребительской уверенности во второй половине дня также будет оказывать немаловажное влияние на валютном рынке».

Трейдер «А» рассудил следующим образом: «Значит, в зависимости от сказанного представителями американских корпораций, курс EVR может резко подняться или резко упасть….» И по его заключениям, доллар США (USD) может либо подешеветь, либо стать значительно дороже по отношению к EVR. При этом стоит вспомнить, что в ожидании момента выбора курс EVR колебался в пределах узкого горизонтального коридора с верхней границей чуть выше 0,9730.

После такого остается только ждать новостей. А они были следующими:

- 14:03/25 июня (GMT)/США: индекс ожидания доверия потребителей составил 106,9 против 109,7 в мае.

- 14:04/25 июня (GMT)/США: существующая продажа домов в мае снизилась на 0,3%.

- 14:05/ 25 июня (GMT): форексный рынок отреагировал на более низкое, чем ожидалось, значение индекса доверия потребителей США снижением курса доллара против евро.

- 15:08/ 25 июня (GMT)/США: объем импорта в мае сократили на 10,9%.

Все это говорит о том, что в ближайшее время последует резкий рост курса евро против доллара США и трейдер «А» принимает решение играть на повышении. Он решает купить 100 000 евро, воспользовавшись возможностью получения кредита на сумму до 100 раз большую, чем размер имеющегося у него депозита. Для этого он запускает терминал INTERNET DEALING SYSTEM (ID SYSTEM).

ID System – простая и удобная программа, которая предназначена для покупки – продажи валюты и установки ордеров. (Ордера – это приказы на совершение сделок).

Программу ID System может бесплатно скачать на сайте www.fxclub.org.

Чтобы совершить сделки следует совершить следующие операции:

- открыть позицию (совершить сделку). Это осуществляется с помощью кнопок терминала трейдера, расположенных в разделе «сделка».

- установить ордер stop-loss на ограничения убытков, чтобы оградить себя от лишних потерь в случае принятия неправильного решения.

- установить ордер take-profit (взять прибыль). Данный ордер устанавливается на том уровне, где трейдер планирует закрыть свою прибыльную позицию, чтобы зафиксировать возможный доход.

Следует помнить, что любая операция в терминале рассматривается с точки зрения воздействия на базовую валюту, то есть на ту, которая записывается в «числителе» котировки. Если при работе с парой EVR/USD мы нажимаем кнопки «Купить», это означает, что мы покупаем EVR. , а продам USD.

Итак, трейдер «А» покупает евро по курсу 0, 9722:

- в разделе «Сделка» выбирается валютная пара EVR/USD (в терминале трейдера лоты измеряются в долях миллиона, т.е. 0,1 – это 100 000);

- нажимается кнопка «запрос». В ответ на запрос брокер выдает две цены: «Купить» по 0,9722 (ASK), «Продам» - по 0,9717 (BID). Когда брокер предлагает цены, эти кнопки становятся «активными». Как только цифры на кнопках появились, трейдеру остается совершить одно из трех действий: либо нажать кнопку «Купить», либо нажать кнопку «Продать», либо отказаться от сделки вообще.

Введен новый терминал - спрэд. Спрэд – это разница между ценами покупки и продажи. Он позволяет банкам зарабатывать на обмене валюты %.

В окне терминала трейдера всегда находится табличка «Индикативные котировки» с текущими котировками. Для каждой валютной пары, например EVR (EVR/USD), дается две цены – BID( цена продажи вами валюты) и ASX ( цена покупки вами валюты). BID всегда меньше ASX на величину спрэда, если смотреть на эти величины в одно и то же время.

Итак, ответ брокера на запрос трейдера «А» был следующий: «Купить»: 0,9722/ продам 0,9717».

Трейдер нажимает кнопку «Купить: 0,9722» и сразу дается подтверждение сделки: «ВЫ КУПИЛИ». В разделе «Позиции» на терминале трейдера появляется надпись «EVR...0,1...10...0,9722» желтыми буквами.

Это означает:

- куплены евро в размере 0,1 миллиона;

- цена открыта, позиции 0,9722;

- на текущий момент курс изменился на 1 пункт;

- прибыль составила 10 долларов.

Теперь наступает очередь ордеров…

Следует помнить, что курсы валют очень подвижны. При общей тенденции к росту цена валюты может сильно упасть за достаточно короткий срок. Поэтому, во-первых, следует защитить себя от больших потерь в случае падения курса вниз и, во-вторых, старайся не закрыться раньше времени перед большим подъемом. Поэтому ставьте ордер stop-loss (ограничитель убытков) на некотором удалении от уровня открытия позиции. Следует исходить из того, какой суммой может рискнуть трейдер «А». Предположим, эта сумма составит 400 долларов США. При лоте 100 000 и работе с валютной парой EVR/USD. Эти 400 долларов соответствуют движению валют в сорок пунктов (1 пункт- 10 долларов). Тогда установив ордер на продажу типа stop-loss на уровне (0,9722-0,0040)=0,9682 трейдер «А» примет риск на себя. То есть, если курс упадет до 0,9682, то позиция будет автоматически закрыта, а трейдер «А» потеряет 400 долларов своего капитала.

Аналогично устанавливается ордер take-profit (взять прибыль) на уровень 0,9840. Он имеет тот же тип, размер лота, валюту, что и ордер на ограничение убытков. Разница лишь в том, что в поле цена ордераtake-profit указывается более «прибыльна» цена – 0,9840. При этом трейдер руководствуется известным требованием управления капиталом: потенциальная прибыль от сделки должна быть в три раза больше, чем потенциальный убыток. При достижении цены уровни ордера take-profit (взять прибыль), позиция автоматически закрывается, евро продается с прибылью. Трейдер «А» получает: (0,9840-0,9222)*10=118*10=1180 долларов США.

Но события развивались следующим образом. В 22:12 /25 июня на ленте новостей появилась информация: «Американские рынки упали на 4-ый день из пяти». Это говорит, о том, что с общим падением индексов фондовых рынков, падение доллара и рост курса EVR продолжится.

На терминале росла еще не зафиксированная прибыль. Поэтому пора передвигать ордера вверх!

С одной стороны, если цена пойдет выше, то можно потерять большую часть прибыли, при чем только из-за того, что stop-loss стоит на прежнем месте. С другой стороны, потенциал падения американского рынка как будто далеко не исчерпан.

Для этого трейдер « А» решает изменить параметр «Цена» ордера stop-loss c цифры 0,9682 на 0,9800. Теперь, даже если этот ордер исполнится, можно будет говорить не об ограничении реальных убытков, а лишь о слишком раннем закрытии и не до получения прибыли в случае возврата к прибыльному направлению. В любом случае готовым ордером зафиксирована прибыль в размере (0,9800 – 0,9722) * 10 = 780 долларов.

Одновременно трейдер изменяет параметр «цена» ордера tax – profit с уровнем 0,9840 на 0,9900. Ясно, что для такого решения, были основаны.

Тем временем курс EVR продолжает рост, и пересек уровень ордера tax-profit, равного 0,9900 цена была достигнута и на счет трейдера «А» была зачтена прибыль в размер (0,9900 – 0,9722) *10 = 1780 долларов США.

Это пример, основанный на работы с новостями и фундаментальными данными.

Фундаментальный анализ в отличие от технического и вероятностного подходов изучает макроэкономические факторы, которые могут в той или иной степени влиять на динамику курса национальной валюты. Фундаментальный анализ используется в большинстве случаев для определения глобальных тенденций в развитии экономики. И как следствие применятся стратегическими инвесторами для осуществления долгосрочных инвестиций. Однако в этом случае обычно пренебрегают краткосрочными колебаниями цен. В случае учета фундаментальных факторов при анализе краткосрочных и среднесрочных инвестиций необходимо помнить о том, что данный анализ может отражать только глобальное направление развития экономики. В то же время вхождение и выход из рынка необходимо согласовывать с техническим и вероятностным подходами.