Стратегии инвестирования.

По-существу все инвесторы преследуют одну цель – сохранение и преумножение денег. При этом практически каждый из них сталкивается с особыми, только ему присущими обстоятельствами. Их личные обстоятельства, а также инвестиционная обстановка в экономике, отрасли, регионе обусловливают цели, планы и программы инвестирования каждого конкретного инвестора, будь то индивидуальный, институциональный или коллективный, профессиональный инвестор.

Цели индивидуального инвестора определяются его уникальными потребностями, вызванными жизненными обстоятельствами, его притязаниями, общими жизненными целями. Однако существуют общие жизненные потребности «среднестатистического» гражданина, которые меняются с возрастом. Жилье, образование детей, выход на пенсию – вот три основные фактора, определяющие потребность человека в деньгах, и инвестиционная политика будет зависеть от близости момента, когда ожидаются эти затраты.

Институциональные инвесторы также сталкиваются с уникальными потребностями. Например, пенсионные фонды различаются своей инвестиционной политикой, которая определяется средним возрастом участников соответствующего пенсионного плана. Еще одним примером уникальной потребности институционального инвестора мог бы служить университет, попечители которого разрешают администрации использовать только денежный доход, получаемый от благотворительного фонда.

Несмотря на то, что многие принципы инвестирования носят достаточно общий характер и применимы практически ко всем инвесторам, некоторые вопросы инвестирования являются специфическими для конкретного инвестора. Например, система налогообложения, возраст, склонность (терпимость) к риску, благосостояние, перспективы занятости и различные факторы неопределенности внешней среды делают конкретные обстоятельства каждого инвестора в какой-то мере уникальными. Поэтому невозможно говорить о какой-то «единственно правильной» логике инвестиционного процесса. Однако определенные подходы заведомо лучше других, один из которых можно использовать в качестве шаблона. Например, американской Ассоциацией по исследованиям и управлению инвестициями (Association for Investment Management and Research – AIMR) предложен систематический подход к процессу инвестирования. Именно этот подход применяется при подготовке профессионалов фондового рынка в США, а AIMR проводит экзамены по сертификации финансовых аналитиков в области инвестиций.

Базовая модель этого подхода предполагает разделение инвестиционного процесса на четыре стадии:

1) постановка целей и разработка планов инвестирования;

2) формулирование ограничений;

3) выработка инвестиционной политики;

4) мониторинг и корректировка портфеля.

Цели и планы инвестирования

Инвестиционные цели – это финансовые задачи, которые стремиться решить инвестор. К широко распространенным целям инвестирования относят:

- увеличение текущего дохода;

- сбережение средств для будущих крупных расходов;

- накопление средств в пенсионных фондах;

- защиту дохода от налогообложения.

Практически все инвестиции осуществляются в условиях неопределенности. Поэтому инвестиции, обещающие более высокий доход, связаны с более высоким риском. Очевидно, что инвестиционные цели обусловливают выбор инвестиционных инструментов, а также этот выбор обусловлен готовностью инвесторов жертвовать доходностью во имя снижения риска. Готовность инвестора принять на себя повышенный риск, обеспечивающий ему повышенную ожидаемую доходность, называют склонностью к риску, нежелание – нерасположенностью к риску.

Основные факторы, влияющие на склонность к риску индивидуального инвестора, определяются его возрастом. Первое значительное инвестиционное решение связано с получением образования, что называется вложением в «человеческий капитал». В годы работоспособного возраста, финансовый риск связан с болезнью или травмой и наиболее важные финансовые решения бывают связаны со страхованием от возможной потери трудоспособности или смерти. По мере старения и накопления средств, которые будут потребляться после выхода на пенсию, структура благосостояния человека меняется, переориентируясь с «человеческого капитала» на финансовый капитал. На этой стадии все больше повышается важность выбора подходящего состава портфеля. В зрелом возрасте большинство инвесторов готовы согласиться на использование портфеля, характеризующегося определенной степенью риска и повышенной доходностью. Однако с приближением пенсионного возраста все больше проявляется нерасположенность к риску.

Финансовое планирование всего периода человеческой жизни очень важная и трудная задача, решение которой обычно люди доверяют профессиональным финансовым аналитикам, консультантам в области инвестиций. Большинство профессиональных инвесторов (они подробно рассматривались в предыдущем параграфе) либо управляют объединенными средствами множества индивидуальных инвесторов, либо обслуживают институциональных инвесторов.

Цели личных трастов, как правило, ограниченнее по своему масштабу, чем цели индивидуальных инвесторов. Вследствие фидуциарной (т.е. основанной на доверии) ответственности, которая лежит на менеджерах личных трастов, считается, что они отличаются большей, чем индивидуальные инвесторы, нерасположенностью к риску.

Многообразие взаимных фондов отражает многообразие их инвестиционных целей, которые излагаются в проспектах этих фондов.

Общим в целях пенсионных планов и страховых компаний является необходимость хеджирования предсказуемых долгосрочных обязательств. Инвестиционные стратегии, как правило, предполагают хеджирование этих обязательств облигациями с разными сроками погашения, в российской практике преимущественно государственными облигациями.

Как только цели поставлены, должен быть разработан инвестиционная программа. Основа программы – инвестиционный план, т.е. письменный документ, объясняющий, как будут инвестированы средства. Для каждой цели должен быть установлен срок ее достижения и приемлемый уровень риска. План определяет общую стратегию, которая будет использоваться для достижения каждой цели. При получении новой информации может потребоваться корректировка и целей, и планов. Анализируя фактические результаты и делая необходимую коррекцию, инвестор приобретает навыки разработки и достижения финансовых целей на долгосрочную перспективу.