Формулирование ограничений

Ограничения обычно определяются обстоятельствами конкретного инвестора. Однако бывает, что ограничения накладываются извне. К числу этих особых обстоятельств относятся налоговый статус, требования к ликвидности или потоку доходов от портфеля, а также различные ограничения законодательного характера. Некоторые ограничения, по сути, являются самоограничениями. Термин «социально ответственное инвестирование» означает, что инвесторы избегают покупки акций фирм, замеченных в тех или иных неблаговидных поступках, к числу нежелательных относятся акции фирм, производящих табачную или алкогольную продукцию, загрязняющих окружающую среду и т.п.

Обычно выделяют пять характерных типов ограничений.

Ликвидность –означает скорость и легкость обращения того или иного актива по «справедливой» цене в деньги.

Ликвидность отражает взаимосвязь между временным измерением и ценовым измерением того или иного инвестиционного актива.

Как индивидуальные, так и институциональные инвесторы должны учитывать вероятность того, что им понадобится срочно получить деньги за свои ценные бумаги. Исходя из величины этой вероятности, они устанавливают минимальный уровень ликвидных активов для своего портфеля инвестиций. Инструменты денежного рынка являются самыми ликвидными активами, а наименее ликвидные – недвижимость.

Инвестиционный горизонт –запланированная дата окончаниясрока действия инвестиции, т.е. ее ликвидация. Примерами инвестиционного горизонта для индивидуального инвестора может быть время начала оплаты обучения или выхода на пенсию, получающего заработанную плату. Горизонт необходимо учитывать инвесторам, которые выбирают подходящие для себя активы из совокупности активов, характеризующиеся различными сроками до погашения.

Законы.Действие соответствующих законов распространяется лишь на профессиональных и институциональных инвесторов. Профессиональные инвесторы, которые принимают в управление деньги других людей, несут фидуциарную ответственность, обязующую их инвестировать деньги лишь в такие активы, которые одобрил бы так называемый «осмотрительный» инвестор. Кроме того, к различным институциональным инвесторам применяются конкретные нормы и законы, регламентирующие структуры инвестиционных портфелей.

Налоговые соображенияотносятся к числу центральных проблем в инвестиционных решениях. Эффективность любой инвестиционной стратегии должна определяться ставкой доходности после уплаты налогов. Любые законные способы снижения налоговых выплат и отсрочки исполнения налоговых обязательств могут иметь первостепенное значение для инвесторов в их инвестиционных стратегиях, особенно для институциональных инвесторов, таких как страховые компании, банки.