Выработка инвестиционной политики

После формулировок целей и ограничений приступают к разработке инвестиционной политики, подходящей данному инвестору. Эта политика должна отражать соответствующий профиль "риск-доходность", а также потребности в ликвидности, прибыли и налогообложении. Например, важнейшим решением, которое должен принять инвестор в отношении своего будущего портфеля, является доля в общем инвестиционном фонде, которая должна принадлежать рискованным активам, в отличие от надежных (безопасных) активов, таких как ценные бумаги денежного рынка, обычно называемые денежными эквивалентами, или просто деньгами. Этот выбор – самое фундаментальное средство контроля инвестиционного риска.

Таким образом, первое решение, которое должен принять инвестор, – решение о распределении активов. Под распределением активов мы понимаем выбор процентного содержания в портфеле основных классов активов, к числу которых относятся:

1) активы денежного рынка (денежные эквиваленты);

2) ценные бумаги с фиксированным доходом (главным образом, облигации);

3) акции;

4) иностранные акции и облигации;

5) недвижимость;

6) драгоценные металлы и другие товары.

Лишь после определения общих классов активов, которые предполагается включить в портфель, можно приступать к выбору конкретных видов ценных бумаг для этого портфеля.

Инвесторы, отличающиеся относительно высокими степенями склонности к риску, предпочтут вариант распределения активов с уклоном в сторону классов инвестиций с повышенным риском (например, акций), пытаясь обеспечить себе более высокую ожидаемую доходность. Более консервативные инвесторы предпочтут вариант распределения активов с уклоном в сторону менее рискованных.

Индивидуальным инвесторам не нужно заботиться об организационной эффективности. Но профессиональные инвесторы, которым приходится инвестировать крупные суммы, должны структурировать свою деятельность по распределению активов таким образом, чтобы обеспечить определенную децентрализацию процесса принятия решений.

Общая черта крупных организаций – наличие комитета по инвестициям и некоторой совокупности активов. В состав комитета по инвестициям входят высшие менеджеры, старшие менеджеры портфеля и старшие аналитики ценных бумаг. Комитет по инвестициям определяет инвестиционную политику и проверяет, в какой мере действия менеджеров портфеля и аналитиков ценных бумаг "вписываются" в рамки указанной инвестиционной политики. Основная обязанность комитета по инвестициям — трансформация целей и ограничений данной компании в определенную совокупность активов, которая представляет собой утвержденный перечень активов для каждого из портфелей этой компании.

Совокупность активов это утвержденный перечень активов, в которые может инвестировать менеджер портфеля. Таким образом, комитет по инвестициям отвечает за распределение активов в целом. В то время как менеджеру по инвестициям может быть предоставлена определенная свобода действий в выборе уклона портфеля в сторону того или иного класса активов, комитет по инвестициям утверждает "эталонное" распределение активов, которое в значительной степени определяет рискованные характеристики соответствующего портфеля. Задача выбора конкретных ценных бумаг из утвержденной их совокупности делегируется менеджеру по инвестициям.