Глава 8. Клиринг и расчеты на бирже.

После изучения материала этой главы вы должны уметь…

· Понимать сущность клиринга.

· Дать определение биржевого клиринга.

· Перечислить функции биржевого клиринга и расчетов.

· Разбираться в расчетно-клиринговом процессе на рынке ценных бумаг.

· Объяснить особенности клиринга фьючерсных операций.

· Дать понятие маржи. Различать первоначальную и вариационную маржи.

· Понимать расчет состояния счета клиента.

· Провести различия операционной и финансовой функций клиринга.

· Сравнивать типы систем клиринга.

· Проводить анализ заключения сделки в системе полного клиринга.

· Перечислить основные задачи и функции клиринговых корпораций.

· Описать основы деятельности клиринговых палат.

· Сравнивать формы организации клиринговых палат и показать их взаимоотношения с биржей.

· Формулировать основные виды рисков разорения клиринговых палат и их минимизация.

· Описать зарубежный опыт деятельности депозитарно-клиринговых национальных и международных центров.

Основные определения

Клиринг, в самом широком его понимании, – это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств.

Первоначальная маржа– это гарантийный задаток под обеспечение выполнения обязательств по контракту.

Переменная маржа вносится или может быть получена участником торгов при изменении цен на фьючерсном рынке по итогам каждой торговой сессии и является выигрышем или проигрышем участника фьючерсных торгов при колебании рыночных цен.

Единичный клиринг – фундаментальная форма клиринга и исполнения, используется, как правило, при торговле реальными товарами. В этой системе сделки обрабатываются последовательно одна за другой, полностью независимо от предыдущих или последующих сделок.

Система зачетапозволяет вести обработку сделок совокупно и в результате к концу рабочего дня для каждой стороны определять одну конечную абсолютную цифру, характеризующую ее положение: сальдо требований и обязательств.

Двусторонним зачетом, или попарным, называется зачет, происходящий между одними и теми же сторонами.

Многосторонний зачетзаключается в подсчете всех сделок сторон по одному виду ценных бумаг за день к одному итоговому числу.

Непрерывное зачетное исполнение предполагает, что все открытые к концу дня позиции засчитываются против сделок следующего рабочего дня. Одной из основных черт этой системы является вклинивание клиринговой палаты между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке.

Каждодневное исполнение предполагает, что все сделки должны быть исполнены через фиксированное число дней после заключения, что предполагает исполнение сделок во все рабочие дни недели.

Система полного клиринга это система, в рамках которой клиринговый центр является посредником и гарантирует все сделки, она типична для современных фьючерсных рынков.

Клиринговые палаты – это организации, деятельность которых направлена на организацию и проведение расчетно-финансовых операций между участниками биржевого торга, упорядочивание, упрощение и удешевление расчетов, обеспечение финансовой устойчивости биржевых операций, регулирование процедуры поставки.

Операционная функция клиринговой палаты заключается в организации обработки данных по результатам торгов.

В рамках финансовой части клиринговая палата выполняет функции, заключающиеся в аккумулировании денежных средств в специальные фонды, обеспечивающие гарантии исполнения обязательств сторон по заключенным сделкам и финансовую целостность рынка.