Некоторые правила успешной спекуляции.

В книге «Биржевое дело», авторы Дегтярева О. И., Кандинская О. А. приводятся «правила успешной спекуляции». Ниже приводится краткое их изложение:

Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может себе позволить потерять.

Правило 2. До начала каждой операции установить уровень риска и желаемый уровень прибыли.

Правило З. Целью операций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.

Такой подход имеет смысл в том случае, если действительно существует возможность получения прибыли и убытков, различных по уровню. Кроме того, такой подход можно применять в том случае, когда крупные прибыли происходят достаточно часто, для того чтобы покрыть частые мелкие убытки.

Аналитики отмечают, что на фьючерсном рынке цены имеют не случайное распределение, что и объясняет, почему надо планировать большие прибыли и мелкие убытки. Многочисленные анализы этих рынков позволяют сделать вывод о том, что на них имеют место более крупные колебания цен, чем это должно быть под воздействием случайностей. Т.е. изменение фьючерсной цены не поддается нормальному распределению, а имеет место более высокая вероятность крупных убытков или крупных прибылей, при меньшей, относительно нормального распределения, вероятности нулевого (безубыточного) или близкого к нему результата спекулятивных операций.

Преимущество торговли на крупных ценовых изменениях состоит в том, что такой подход позволяет использовать более высокое, чем при нормальном распределении число больших ценовых изменений на выгоду спекулянту.

Правило 4. По каждой позиции можно рисковать не более чем пятью процентами спекулятивного капитала.

Правило 5. Убедиться, что средняя прибыль, по крайней мере, в 10–15 раз больше издержек по сделке.

Правило 6.Не увлекаться построением пирамид.

Обычно, когда позиция установлена правильно и начинает приносить прибыль, возникает желание добавить дополнительные контракты к этой позиции. Это следует делать с учетом двух рекомендаций:

- не увеличивать число позиций до тех пор, пока последняя из открытых не покажет прибыль;

- не добавлять каждый раз контрактов больше, чем их было в момент первоначального открытия позиции. Если в начале число открытых контрактов было больше, чем 1–2, то рекомендуется добавлять новые контракты, каждый раз уменьшая их число.

Эти правила могут помочь спекулянту вести операции, но не заменят ему необходимость глубокого анализа рынка. Сочетание рыночного анализа и умелого управления денежными ресурсами дает хорошие шансы на успех.

Спекулятивные операции на самых активных фьючерсных рынках достигают 60–70% всех операций. В последнее время рост спекулятивных операций заметно усилился, объектами их стали не только фьючерсные контракты, но и опционы и комбинации операций с фьючерсами и опционами.

Опционы.

Опционы предоставляют страхование от рисков либо возможность спекуляции. Но в отличие от хеджирования с помощью фьючерсных контрактов, сделки с опционами не всегда выделены организационно, то есть каким-то определенным местом в торговом зале, и не ограничены максимальными колебаниями цен.

Последнее отличие позволяет в сделках с опционами использовать преимущества, которые дают складывающиеся на рынке тенденции.

Само понятие опциона можно определить, как право купить или продать определенную ценность (товар или фьючерсный контракт) на особых условиях в обмен на уплату премии.

Существуют несколько определений опциона, в качестве примера приведем два из них. Первое представляет собой стандартное определение, а второе позволяет проще понять суть опциона.

Опцион представляет собой право, но не обязанность купить (в случае опциона на покупку) или продать оговоренный в опционе объект по установленной цене в определенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.

Опцион представляет собой форвардный или фьючерсный контракт, который может быть прекращен до наступления его срока, если одна из двух сторон сделки этого пожелает. Стороной, имеющей привилегию прекращения обязательства, является покупатель опциона.

Объектом опциона может быть как реальный товар, так и ценные бумаги или же фьючерсные контракты.

По отношению к опционному рынку физическим рынком считается любой рынок, где происходит купля-продажа актива, лежащего в основе опциона. Поэтому в данном случае физическим рынком может быть как обычный рынок купли-продажи, например ценных бумаг (фондовый рынок), так и фьючерсный рынок, если в основе опциона лежит фьючерсный контракт. В последнем случае рынок опционов есть уже не вторая «надстройка» над физическим рынком, а третья, его третий «этаж».

По технике осуществления различают три вида опционов:

- опцион на покупку, опцион покупателя, опцион колл (call option);

- опцион на продажу, опцион продавца, опцион пут (put option);

- двойной опцион (double option, put-and-call option), который представляет собой комбинацию опционов на покупку и продажу. Торговля такими опционами ведется только на биржах Великобритании.

Цена, по которой покупатель опциона на покупку имеет право купить базисный актив, а покупатель опциона на продажу – продать базисный актив, называется базисной ценой исполнения или ценой столкновения (basic price, exercise price, strike price).

Сумма, которую покупатель опциона выплачивает продавцу в момент заключения сделки, называется премией (premium).

Следующим основным понятием является срок действия опциона (expiration date).Срок действия опциона строго фиксирован. На английских биржах опцион может быть осуществлен только в момент истечения срока его действия. Так, на Лондонской бирже ведется торговля опционами со сроком 3, 6 и 9 месяцев. Такие опционы называют европейскими.

На американских биржах срок действия опциона соответствует сроку поставки фьючерсного контракта и наступает обычно за 10 дней до начала поставок по фьючерсному контракту.

Американский опцион может быть реализован по усмотрению покупателя опциона в любой момент до окончания срока его действия. Поэтому опционы в США более распространены из-за либеральности процедуры их использования.

Покупателя также называют держателем опциона (holder), а продавца – подписчиком опциона (writer).

Если покупатель не реализует опцион, ему не требуется совершать никаких действий, и его потери ограничиваются уплаченной продавцу премией.

Продавец получает премию от покупателя, однако, со своей стороны должен вносить как гарантированный депозит, так и маржу (в случае опциона на фьючерсный контракт). Его возможные потери не ограничены, тогда как возможная прибыль ограничена размерами премии.

Стоимость опциона складывается под воздействием трех факторов:

- временной стоимости (time value);

- внутренней (самостоятельной) стоимости (intrinsic value);

- неустойчивости (volatility).

Внутренняя стоимость опциона есть разница между рыночной ценой актива на физическом рынке и ценой исполнения опциона. Если вторая больше или равна первой, то внутренняя стоимость опциона равна нулю. Очевидно, что покупатель будет реализовывать свое право на опцион, только если ему выгодно. Опцион, дающий прибыль при его реализации, называется опционом «в деньгах» (in the money), или денежным. Когда текущая цена базисного актива совпадает с ценой столкновения, такой опцион называется нулевым, паритетным или опционом «при своих» (at the money). Опцион, который не приносит прибыли, является опционом «без денег»( out of the money).

Временная стоимость опциона тем больше, чем дольше срок его существования, поскольку с увеличением времени риск увеличивается. Временная стоимость опциона с одним и тем же месяцем исполнения тем больше, чем ближе его цена исполнения к цене на физическом рынке, ибо в этом случае равновероятно, что последняя может повышаться или снизиться по отношению к цене исполнения. Временная стоимость опциона падает тем быстрее, чем ближе наступление срока исполнения. Таким образом, для покупателя опциона с каждым днем приближения к дате окончания срока его действия стоимость опциона снижается за счет его временной составляющей, в то же время ситуация для продавца опциона становится все благоприятнее, так как опцион дешевеет и он, продав его первоначально за одну цену, с приближением окончания срока его действия может выгодно его выкупить, но уже по более низкой цене и тем самым получить спекулятивную прибыль.

Обязательство по опционной сделке может быть прекращено следующим образом:

- можно не использовать право на опцион при благоприятном соотношении цен, в этом случае обязательства по опциону превратятся в обязательства по базисному активу;

- можно ликвидировать обязательства по опциону, так же как это делается с фьючерсным контрактом, то есть совершить обратную сделку.

В итоге реализуется очень небольшое число опционов.

Участники операций с опционами определяют для себя два параметра: цену столкновения и премию.

Размер премии сторговывается непосредственно сторонами сделки. Для оценки премии существует ряд основных правил.

В общем можно сказать, что размер премии зависит от ценности того права на прекращение обязательства, которое приобретает покупатель опциона.