II) Учетный коэффициент (ставка) доходности (Accounting Rate of Return, ARR)
Данный метод основывается на учетной (бухгалтерской) прибыли и определяется делением средней годовой прибыли по проекту на первоначальные инвестиционные вложения (один из методов расчета):
|
Пример:
Первоначальные инвестиции по проекту - 100 000 у.е. Общая прибыль за пятилетний срок реализации проекта составляет 75 000 у.е., что дает среднегодовую прибыль в сумме 15 000 у.е. Учетный коэффициент доходности равен:
ARR = 15 000 у.е. / 100 000 у.е. = 0.15 = 15%
Недостатком метода является то, что он игнорирует временную стоимость денег. Близкими к ARR по смыслу и логике расчетов финансовыми коэффициентами являются Доходность инвестиций (Return on Investment, ROI) и Рентабельность активов (Return on Assets,
ROA). Фактически это один и тот же коэффициент.
С) Дисконтированные методы оценки инвестиций
I) Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV)
Метод чистой приведенной стоимости определяет ожидаемую денежную выгоду от проекта посредством дисконтирования всех ожидаемых денежных поступлений и выплат на текущий момент времени с использованием требуемой ставки доходности.
Метод чистой приведенной стоимости включает следующие шаги:
1) Рассчитать текущие стоимости всех связанных с проектом релевантных денежных по
токов,
2) Суммировать отдельные текущие потоки,
3) Сравнить сумму найденную в п. 2) с первоначальными инвестициями.
NPV = PV1 + PV2 + ... + PVn - Io
где,
PV1 + PV2 + ... + PVn- приведенные денежные потоки каждого периода,
Io- первоначальные инвестиции,
Если чистая текущая стоимость (NPV) положительна, то проект следует
Принять. Это основное правило NPV.
При выборе между взаимоисключающими проектами следует принять
Проект с большим значением чистой приведенной стоимости. Это также
Правило NPV.
Пример:
Первоначальные инвестиции 379 100 у.е.
Срок проекта 5 лет
Ежегодный чистый денежный поток 100 000 у.е.
Требуемая ставка доходности 8%
| Период N | Чистые денежные поток (FV, Cash Flow, CF), у.е. | Фактор дисконтирования при 8% | Приведенная стоимость (PV), у.е. | |
| (379 100) | 1 ,000 | (379 100) | ||
| 100 000 | 0,926 | 92 600 | ||
| 100 000 | 0,857 | 85 700 | ||
| 100 000 | 0,794 | 79 400 | ||
| 100 000 | 0,735 | 73 500 | ||
| 100 000 | 0,681 | 68 100 | ||
| NPV |
Чистая приведенная стоимость больше нуля, поэтому проект следует принять.
Когда чистые денежные потоки в каждом году представляют собой аннуитет (равные периодические платежи), то приведенную стоимость можно найти легче, просто перемножив ежегодный чистый денежный поток на фактор дисконтирования аннуитета,
который находится из таблицы приведенной стоимости аннуитета С-2:
Дата добавления: 2016-03-22; просмотров: 2015;