Чистая современная стоимость используется для оценки проектов, требующих капиталовложений.

Метод чистого современного значения основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value) и представлен следующей формулой:

Где CF_i – чистый денежный поток,

r – стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

В соответствии с сущностью представленного метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

Представленный метод позволяет поэтапно определить эффективность планируемых инвестиций через определение современного значения входного и выходного денежного потока, суммирования всех дисконтированных значений элементов денежных потоков и определения критерий NPV. После чего и принимается решение для отдельного или нескольких альтернативных проектов.

К типичным входным денежным потокам относят: дополнительный объем продаж и увеличение цены товара; снижение затрат; остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта; высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта.

К типичным выходным потокам относят: первоначальные инвестиции в первые годы инвестиционного проекта; увеличение потребностей в оборотных средствах в первые годы инвестиционного проекта; ремонт и техобслуживание оборудования.

Метод внутренней нормы прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR)

Внутренняя норма прибыли – ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиций равна нулю. Внутренняя норма прибыли используется для оценки проектов, требующих капиталовложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

Где CFj – входной денежный поток в j-ый период,

INV – значение инвестиции.

При условии полученного значения IRR ≥ стоимости капитала – проект принимается,

если значение IRR < стоимости капитала – проект отклоняется, поскольку отдачи проекта недостаточно для возврата денег.

Контрольные вопросы:

1. Приведите основные определения, применяемые в инвестиционном анализе.

2. Опишите основные виды и признаки классификаций инвестиций.

3. В каком случае инвестиции будут признаваться эффективными?

4. Перечислите основные показатели эффективности инвестиционных проектов.

5. В чем сущность метода дисконтированного периода окупаемости?

6. Сформулируйте основной принцип метода чистого современного значения.

7. Каким критерием руководствуются при анализе сравнительной эффективности капитальных вложений по методу чистого современного значения?

8. Опишите сущность чистого современного значения инвестиционного проекта.

9. Как изменяется значение чистого современного значения при увеличении показателя дисконта?

10. Опишите сущность показателя дисконта в методе чистого современного значения.

11. Перечислите типичные входные и выходные денежные потоки, которые следует принимать во внимание при расчете чистого современного значения инвестиционного проекта.

12. Сформулируйте определение внутренней нормы прибыльности инвестиционного проекта.

Тесты:

1. Инвестиции – это:

1) денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли;

2) вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

3) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций;

4) срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

2. Инвестиционный проект – это:

1) денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли;

2) вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

3) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций;

4) срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

3. Срок окупаемости инвестиционного проекта – это:

1) денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли;

2) вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;

3) обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций;

4) срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение.

4. По объемам вложений инвестиции классифицируются как:

1) реальные и финансовые;

2) производственные и непроизводственные;

3) агрессивные, умеренные, консервативные;

4) прямые и портфельные.

5. По цели инвестирования инвестиции классифицируются как:

1) реальные и финансовые;

2) производственные и непроизводственные;

3) агрессивные, умеренные, консервативные;

4) прямые и портфельные.

6. Для оценки эффективности инвестиций используется ряд следующих показателей:

1) дополнительный выход продукции на рубль инвестиций; снижение себестоимости в расчете на рубль инвестиций; сокращений затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций; увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций; срок окупаемости инвестиций;

2) показатели прибыли и рентабельности;

3) показатели эффективности использования основных средств;

4) показатели финансового состояния организации.

7. Метод дисконтированного срока окупаемости характеризует:

1) современную стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированную по рыночной процентной ставке за минусом современной оценки стоимости инвестиций;

2) стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций;

3) период окупаемости, позволяющий инвестору сравнить различные варианты развития бизнеса и выбрать тот проект, который в наибольшей степени соответствует его стратегии и финансовым возможностям;

4) внутреннюю норму прибыли, используемую для оценки проектов, требующих капиталовложений.

8. Метод внутренней нормы прибыльности характеризует:

1) современную стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированную по рыночной процентной ставке за минусом современной оценки стоимости инвестиций;

2) стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций;

3) период окупаемости, позволяющий инвестору сравнить различные варианты развития бизнеса и выбрать тот проект, который в наибольшей степени соответствует его стратегии и финансовым возможностям;

4) внутреннюю норму прибыли, используемую для оценки проектов, требующих капиталовложений.

Практические задачи:

Задача 1

Организация планирует произвести инвестиционные вложения в течение двух лет: 100 тыс. долл. – в первом году и 80 тыс. долл. – во втором. Инвестиционный проект рассчитан на шесть лет, с полным освоением введенных мощностей в четвертом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 55 тыс. долл. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 25%, 45%, 65%, 85% соответственно. Плановая отдача инвестированных средств составляет 20%. Определите чистое современное значение инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости.

Задача 2

Организация планирует 20% отдачи при инвестировании собственных средств. При этом организация располагает возможностью купить новое оборудование стоимостью 100 тыс. долл. Использование этого оборудования позволит увеличить объем выпускаемой продукции, что в конечном итоге приведет к 20 тыс. долл. дополнительного годового денежного дохода в течение 12 лет использования оборудования. Вычислите чистое современное значение проекта, предположив, что после окончания проекта оборудование может быть продано по остаточной стоимости 5 тыс. долл.

Задача 3

Организация планирует новые капитальные вложения в течение трех лет: 100 тыс. долл. в первом году, 50 тыс. долл. – во втором и 30 тыс. долл. – в третьем. Инвестиционный проект рассчитан на 12 лет с полным освоением вновь введенных мощностей лишь на пятом году, когда планируемый годовой чистый денежный доход составит 80 тыс. долл. Нарастание чистого годового денежного дохода в первые четыре года по плану составит 40%, 50%, 70%, 90% соответственно по годам от первого до четвертого. Организация планирует получить 20 % отдачи при инвестировании денежных средств.

Определите чистое современное значение инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости. Как изменится мнение об эффективности проекта, если требуемый показатель отдачи составит 25 %.

Задача 4

Проект, требующий инвестиций в размере 200 тыс. долл., предполагает получение годового дохода в размере 25 тыс. долл. на протяжении 17 лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования – 13%.