Функции государства на рынке ценных бумаг

Государство на рынке ценных бумаг выступает в качестве эмитента, инвестора и регулятора.

Как эмитент государство выпускает ценные бумаги, которые позволяет ему решить проблему ликвидации бюджетного дефицита, а для инвесторов представляет выгодное направление вложения средств, поскольку операции с государственными ценными бумагами имеют ряд существенных налоговых льгот и сами по себе государственные бумаги отличаются значительной надежностью и защищенностью.

С начала 90-х годов в России выпускались следующие виды государственных ценных бумаг:

– ГКО сроком на 3, 6, 12 месяцев номиналом 1 млн. руб. выпускались с 1993 по 1998 гг.; это были беспроцентные обязательства на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо»; инвесторами могли стать как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты);

– государственные долгосрочные обязательства (ГДО) сроком обращения 30 лет (до 2021 г.); объем займа – 80 млрд. руб.; по облигациям предусмотрен купонный доход 15% от номинала, выплачиваемый один раз в год; размещались среди юридических лиц;

– облигации внутреннего государственного валютного займа были выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка СССР перед юридическими лицами; валюта займа – доллары США, номинал – 1000, 10000, 100000 долл., купонные выплаты составляли 3% от номинала, срок погашения – 1, 3, 6, 10 и 15 лет; в 1996 г. были проведена дополнительная эмиссия;

– облигации государственного сберегательного займа сроком обращения 1 год, купонные облигации на предъявителя, доход выплачивался ежеквартально, номинал 100 тыс. и 500 тыс. руб.;

– облигации государственного нерыночного займа номиналом 1 млн. руб., выпускались на бездокументарной основе и не могли обращаться на вторичном рынке, доход начислялся как процент от номинала и устанавливался МинФином не реже одного раза в год;

– государственные жилищные сертификаты – документарные именные необращаемые ценные бумаги были выпущены по решению Правительства РФ для граждан Российской Федерации, лишившихся жилья в результате чрезвычайных ситуаций и стихийных бедствий; ГЖС были номинированы в квадратных метрах жилой площади, срок предъявления к погашению – 1 год с момента выдачи.

Несмотря на разнообразие государственных ценных бумаг, основным видом стали облигации федерального займа (ОФЗ). МинФин РФ выпускало следующие виды ОФЗ:

1. ОФЗ-ПК (с переменным купоном), выпускались с 1995 по 1998 гг.; выплата купона осуществлялась раз в полугодие; значение купонной ставки менялось и определялось средней взвешенной доходности по ГКО за последние 4 сессии (торгов);

2. ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) начали выпускаться в 1998 г.; купон выплачивался раз в год и фиксировался на весь срок обращения;

3. ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом) появились в 1999 г.; их выдавали владельцам ГКО и ОФЗ-ПК, замороженным в 1998 г. в порядке новации; срок обращения 4-5 лет; купон выплачивался ежеквартально; ставка снижалась ежегодно (30 % в первый год, 10 % – конец срока).

4. ОФЗ-АД (с амортизацией долга) периодическое погашение основной суммы долга; в настоящее время выпускается именно данный вид ОФЗ.

В 2006 году в России был создан рынок ГСО (государственных сберегательных облигаций). ГСО – облигации с фиксированной процентной ставкой, которые не могут обращаться на вторичном рынке.

Эмитентом выступает МинФин РФ, организатором торг – ММВБ, уполномоченным агентом – Сбербанк России. Уполномоченный агент имеет право размещать государственные сберегательные облигации на аукционах или по закрытой подписке, а также осуществлять иные действия, которые описаны в соответствующих законодательных актах.

Приобрести ГСО могут только юридические лица – инвестиционные и пенсионные фонды, страховые организации, управляющие компании, работающие с пенсионными накоплениями, и иные государственные внебюджетные фонды.

Продажа государственных сберегательных облигаций происходит на закрытых аукционах, для покупки облигаций участники аукциона размещают два типа заявок – с указанием конкурентной цены покупки и неконкурентной заявки, в которой указывается возможность покупки государственных сберегательных облигаций по средневзвешенной цене, сложившейся в результате торгов.

Роль государства как регулятора рынка ценных бумаг весьма значительна, она может быть сведена к выполнению им следующих функций:

– идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);

– создание инфраструктуры;

– установление требований к участникам рынка, выработка операционных и учетных стандартов;

– контроль за финансовой устойчивостью и безопасность рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

– создание информационной системы этого рынка, обеспечение открытости и доступности информации для инвесторов;

– формирование системы защиты инвесторов от потерь;

– предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

– предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, поскольку это приводит к отвлечению инвестиционных ресурсов на непроизводительные расходы государства.