Наоборот, компания имеет отрицательный потенциал при растущей базе капитала, но CFROI меньшем стоимости капитала.

Возможны различные сочетания указанных трех показателей, которым соответствуют определенный знак и величина VCS.

Принципы финансовой оценки стратегии компании в модели

Добавленного потока денежных средств (CVA)

В методе CVA выделяются стратегические и нестратегические инвестиции.

Расходы, цель которых состоит в поддержании первоначальной акционерной стоимости существующих бизнесов, рассматриваются как издержки; в отличие от стратегических, они не создают стоимость.

Такое разделение позволяет менеджерам сосредоточить внимание на перспективных планах развития компании.

Синонимом CVA является аббревиатура RCF (Residual Cash Flow — остаточный денежный поток), то есть остаточные денежные потоки, генерируемые инвестициями.

В целом CVA включает концепции остаточного дохода (Residual Income) и операционного денежного потока.

Известны несколько методик расчета CVA. Далее приводится идея одной из них.

Показатель CVAi за i-й период есть разность операционного денежного потока компании OCFi (Operating Cash Flow) и требуемого потока OCFDi (Operating Cash FlowDemand), необходимого для удовлетворения требований инвестора по стратегическим инвестициям.

Элементы потока OCFDi формируются таким образом, чтобы их суммарная дисконтированная величина (NPV) за вычетом стратегических инвестиций равнялась нулю.

В достаточно общем виде OCFi составляют операционная прибыль EBDITi (Earnings Before Depreciation Interest and Tax — прибыль до учета амортизации, выплаты процентов и налогов), положительное или отрицательное изменение рабочего капитала DWCi (Working Capital), из которых вычитаются нестратегические инвестиции Ii'.

Для i-го периода

OCFi — OCFDi = CVAi ,

Откуда