Внесение итоговых поправок в величину стоимости предприятия.

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки, к которым в первую очередь относятся:

· поправка на величину стоимости нефункционирующих активов;

· поправка на недостаточную ликвидность бизнеса.

Первая поправка основывается на том, что при расчете стоимости учитываются активы, которые участвуют в формировании ДП, но у предприятия могут быть активы, не занятые непосредственно в формировании ДП, но имеющие определенную стоимость, которая может быть реализована, например при продаже. Поэтому нужно определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежных потоков.

Поправка на недостаточную ликвидность определяется экспертным путем исходя из оцениваемого экспертами возможного периода конверсии объекта инвестирования в денежную форму. Чем больше этот период, тем больше поправка на недостаточную ликвидность и тем ниже стоимость бизнеса.

Пример оценки бизнеса по методу ДДП

Дано:

= 3 года.

Прогнозируемый ДП 1-го года = 800 млн р.;

2-го года =1200 млн р.;

3-го года =1300 млн р.;

Прогнозируемый ДП 4-го года (1-го года постпрогноз. t) = 1 365 млн р.

прогнозного периода = 0,08;

постпрогнозного периода = 0,05;

уровень риска для данного бизнеса = 1,2;

среднерыночная норма доходности объектов инвестирования со средним риском в прогнозный период = 18 %;

в постпрогнозный период = 15 %;

ожидаемые темпы роста ДП в постпрогнозный период д – 5 % в год.

Стоимость нефункционирующих активов, не оказывающих влияние на величины ДП = 120 млн р.

Бизнес достаточно ликвиден и поправка на ликвидность не вводится.

Оценить стоимость бизнеса.

Графическая интерпретация ситуации приведена на рис. 5.2.

Рис.5.2. Динамика движения денежного потока в прогнозный

период

Решение:

1) Оценка ставок дисконта для прогнозного и постпрогнозного периода:

= 0,08 + 1,2 (0,18-0,08) = 0,20.

= 0,05 + 1,2 (0,15-0,05) = 0,17

2) Суммарный ДП прогнозного периода, приведенный к сегодняшнему моменту времени:

=

= млн р.;

3) Суммарный ДП постпрогнозного периода, приведенный к началу первого года этого периода:

= млн р.

4) Суммарный ДП постпрогнозного периода, приведенный к настоящему моменту времени:

= млн р.

5) Предварительная стоимость бизнеса:

= 2252,31 + 6582,75 = 8835 млн р.

6) Внесение поправок

СБ = + ПОПР.1 = 8835 + 120 = 8955 млн р.