Сравнительный подход в оценке бизнеса

Основной особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи аналогичного бизнеса, а с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий, которые определяет лучший оценщик, - рынок. Кроме того, другим достоинством является учет конкретных финансовых документов предприятия.

Вместе с тем, этот подход обладает следующими серьезными недостатками, ограничивающими его применение в оценочной практике:

- базой расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Перспектива развития данного предприятия в существенной степени игнорируется.

- сравнительный подход возможен только при наличии разносторонней доступной финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по компаниям-аналогам, отобранным оценщиком, что на практике не всегда реально.

- поскольку на практике не существует абсолютно идентичных предприятий, то при оценке требуется делать достаточно сложные корректировки, что снижает достоверность результата.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

1. Метод компании - аналога.

2. Метод сделок.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога (или метод рынка капитала) основан на исполнении цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служат цены на единичную акцию акционерных обществ открытого типа.

Метод сделок (или метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов (или метод отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Например, в литературе по оценке бизнеса приводятся следующие примеры:

- цена предприятия розничной торговли = 0,75 - 1,5 величины чистого годового дохода + стоимость оборудования и запасов, которыми располагает данное предприятие.

Суть сравнительного подхода поясним на примере метода компании аналога.

При реализации этого метода выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется ценовым мультипликатором. Умножая величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получают ее предварительную стоимость. После этого вносятся итоговые поправки.

Пример.

Необходимо оценить предприятие, в последнем финансовом году получившее прибыль в размере 12,5 млн р. Оценщику известно, что недавно сходная компания была продана за 600 млн р. (СТА- стоимость аналога). ЧП компании аналога за аналогичный период составила 60 млн р. Требуется оценить предварительную стоимость компании.

Решение:

1) .

2)

В оценочной практике используются 2 типа мультипликаторов – интервальные и моментные.

К интервальным относятся:

· цена/прибыль;

· цена/ДП;

· цена/дивиденды;

· цена/выручка от реализации.

К моментным относятся:

· цена/балансовая стоимость активов;

· цена/чистая прибыль активов.

Достоинства и недостатки, сравнительный анализ различных видов мультипликаторов приведен в рекомендуемой литературе по курсу «Организация предпринимательской деятельности»