Определение весов для расчета средневзвешенной стоимости капитала

Определив стоимость отдельных элементов капитала, далее определяются те веса, на которые надо взвесить каждую из индивидуальных стоимостей, чтобы найти в итоге средневзвешенную стоимость всего инвестируемого капитала. Рекомендуется, как правило, формировать инвестируемый капитал таким образом, чтобы прирост капитала не нарушал оптимальной его структуры (т. е. соотношения между заемным капиталом, собственным капиталом и прочими источниками средств), сформированной фирмой ранее. Эта рекомендация не может рассматриваться как абсолютное правило, и в реальной действительности подобная оптимальная пропорция источников капитала в любой фирме постоянно колеблется. Это обусловлено необходимостью рационально организовывать привлечение средств с учетом влияния на стоимость капитала «эффекта масштаба», который проявляется не только в динамике издержек производства, но и в формировании стоимости инвестиционных ресурсов.

При определении средневзвешенной стоимости капитала рекомендуется пользоваться рыночной оценкой его элементов.

4. Влияние маржинальной стоимости капитала на инвестиционную деятельность фирмы

Под маржинальной стоимостью капитала следует понимать средневзвешенную стоимость дополнительно привлеченных средств, но при условии, что структура средств, привлекаемых для инвестирования, будет по их видам такой же, как и в уже существующем капитале фирмы (подразумевается, что структура существующего капитала оптимальна).

Маржинальная стоимость капитала зависит от того, были ли использованы для инвестирования внутренние ресурсы или все средства были получены из внешних источников. И если внутренние финансовые ресурсы достаточны для финансирования всех приемлемых для фирмы проектов, то маржинальная стоимость капитала будет равна средневзвешенной стоимости существующих фондов. Если же средства необходимо привлекать извне, то при расчете средневзвешенной стоимости следует учесть также и затраты на организацию такого привлечения.

Критерий для принятия согласованного решения о возможных масштабах инвестирования и наиболее рациональной структуре привлечения средств для его обеспечения можно сформулировать следующим образом: инвестиционный проект приемлем в том случае, если его NPV положительна при маржинальной стоимости капитала; который надо будет привлечь для реализации этого проекта.

Рис. 17.1. Закономерности изменения маржинальной стоимости инвестиционных ресурсов и инвестиционных возможностей фирмы