Методы оценки инвестиций при дефиците финансовых ресурсов

В условиях рационирования капитала, фирма решает задачу наиболее выгодного использования временно ограниченных денежных ресурсов ради максимизации своей будущей ценности.

Выбор инвестиционных проектов при краткосрочном дефиците средств.

Ситуация краткосрочного дефицита средств это когда есть основания полагать, что средства, не инвестированные фирмой в рамках рассматриваемого набора инвестиционных проектов, можно вложить в иной сфере с доходностью, не ниже стоимости капитала для самой фирмы.

Формула для расчета прироста ценности фирмы в условиях рационирования капитала имеет вид:

(18.1)

где W_e — общая величина выгоды (прирост ценности), которую получит фирма в конце периода рационирования капитала за счет использования всех имевшихся у нее инвестиционных ресурсов;

I_t — общая сумма инвестиционных ресурсов, которыми располагает фирма;

I_i. — сумма инвестиций, направленных на финансирование собственных проектов фирмы;

k — стоимость инвестиционных ресурсов, которыми располагает фирма;

CF_t — денежные поступления по собственным проектам фирмы, профинансированным за счет имевшихся у ней инвестиционных ресурсов (I_i.),

n — число лет, в течение которых фирма будет иметь денежные поступления по собственным проектам фирмы, профинансированным за счет имевшихся у нее инвестиционных ресурсов.

Выбор инвестиционных проектов при долгосрочном дефиците средств.

При оценке инвестиционных вариантов в условиях долгосрочного дефицита средств возникает необходимость прогнозировать на несколько лет вперед возможную доходность вложений при их размещении на свободном рынке. Особенно трудно это делать в условиях высокой инфляции и нестабильности экономического развития. Наиболее приемлемый выход из такой ситуации — использование некоторого диапазона возможных в будущем уровней доходности, чтобы принимать решения с достаточно высокой степенью надежности.

Сама же постановка задачи при расчетах остается той же, что и при действиях в условиях краткосрочного дефицита средств, — максимизация ценности фирмы к концу периода рационирования капитала. Однако процедура расчетов претерпевает некоторые изменения.

Общая формула расчета возможного прироста временной ценности инвестиционных ресурсов на протяжении периода рационирования капитала имеет вид:

(18.2)

где TWc — прирост суммы инвестиционных ресурсов к концу периода рационирования капитала;

CF_t — денежные поступления в году t;

с — число периодов времени (лет), в течение которых фирма может быть вынуждена сталкиваться с рационированием капитала;

п — число временных периодов (лет) до конца срока реализации инвестиций (срок жизни инвестиций);

R₀,R_t — уровень доходности, с которым средства, имеющиеся в распоряжении фирмы, соответственно в начальном году периода рационирования капитала и в год t, могут быть реинвестированы на срок, оставшийся до конца этого периода;

k — стоимость капитала (или минимально приемлемый уровень доходности его инвестирования);

I₀ — первоначальные инвестиции.

Расчет выбора инвестиционных проектов при долгосрочном дефиците средств. можно представить и несколько иначе - в виде текущей (приведенной к началу данного периода) стоимости прироста суммы инвестиционных ресурсов к концу периода рационирования капитала. Найти эту величину можно, если модифицировать формулу 18.2:

(18.3)