Оценка акций с изменяющимся темпом прироста.

Текущая цена обыкновенной акции (13.1) очень чувствительна к параметру g - даже незначительное его изменение может существенно повлиять на цену. Поэтому в расчетах интервал прогнозирования разбивают на подинтервалы, каждый из которых характеризуется собственным темпом прироста g. Если выделить два подинтервала с темпами прироста g и р соответственно, то формула имеет вид:

, (13.2)

где C₀ - дивиденд, выплаченный в базисный момент времени;

C_n- прогноз дивиденда в n-ом периоде;

g - прогноз темпа прироста дивиденда в первые n периодов;

p - прогноз темпа прироста дивидендов в последующие периоды.

В теории и практике оценки акций распространена ситуация, когда темп прироста дивидендов в течение нескольких лет прогнозного периода меняется (фаза непостоянного роста), однако по истечении этих лет он устанавливается на некотором постоянном уровне. Схематично данная ситуация показана на рис. 13.1.

Рис. 13.1. Динамика дивидендов при выделении двух фаз изменения

n – продолжительность фазы непостоянного роста, лет;

С_j j = 1,2,.., n. - дивиденды в этот период по годам;

С_n+1 — первый ожидаемый дивиденд фазы постоянного роста с темпом g;

k - приемлемая норма прибыли;

Формула, позволяющая рассчитать теоретическую стоимость акции на конец года 0, имеет вид:

(13.3)

V_t – показатель оценки акции.