Анализ оборачиваемости капитала

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств пред­приятия и его деловую активность, в процессе анализа необхо­димо более детально изучить показатели оборачиваемости ка­питала и установить, на каких стадиях кругооборота произош­ло замедление или ускорение движения средств.

Следует различать оборачиваемость всего совокупного капи­тала предприятия, в том числе основного и оборотного.

Скорость оборачиваемости капитала характеризу­ется следующими показателями:

коэффициентом оборачиваемости (Коб);

продолжительностью одного оборота (Поб).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывает­ся по формуле:

Чистая выручка от реализации (сумма оборота)

Коб =

Среднегодовая стоимость капитала

Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости ка­питала называется капиталоемкостью (Kg):

Среднегодовая стоимость капитала

Kg =

Чистая выручка от реализации (сумма оборота)

Продолжительность оборота капитала:

Д

Поб = или

Коб

Среднегодовая стоимость капитала х Д

Поб =

Чистая выручка от реализации

где Д - количество календарных дней в анализируемом перио­де.

Средние остатки всего капитала и его составных частей рас­считываются по средней арифметической или средней хронологической. Необходимая инфор­мация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о прибылях и убытках.

При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов про­даж. Обороты и средние ос­татки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и крат­косрочных финансовых вложений в данном случае не учиты­ваются.

Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капита­ла, а с другой - от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается мед­ленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продол­жительность оборота всего совокупного капитала.

В процессе анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление обора­чиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных ви­дов текущих активов нужно умножить на количество дней в анализируемом периоде и разделить на сумму оборота по реа­лизации. Для анализа можно использовать данные таблицы 3, которые показывают, на каких стадиях кругообо­рота произошло ускорение оборачиваемости капитала, а на ка­ких - замедление.

Таблица 3

Динамика продолжительности оборота оборотного капитала предприятия в отчетном году

Как видно из таблицы 3, значительно сократилась продолжитель­ность нахождения капитала в производственных запасах и не­завершенном производстве, что свидетельствует о сокращении производственного цикла. Вместе с тем увеличилась продолжи­тельность периода обращения средств в готовой продукции и дебиторской задолженности.

Продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может измениться за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета вли­яния данных факторов используется способ цепной подстановки:

Ост₀ х t 20700 х 360

Поб₀ = = = 108 дней,

В₀ 69000

Ост₁ х t 27760 х 360

Поб_усл = = = 144,8 дней,

В₀ 69000

Ост₁ х t 27760 х 360

Поб₁ = = = 100 дней,

В₁ 99935

Отсюда изменение продолжительности оборота оборотного капитала за счет:

суммы оборота оборотного капитала

∆Поб_В = 100 - 144,8 = -44,8 дней;

средних остатков оборотного капитала

∆Поб_ост = 144,8 - 108 = +36,8 дней;

в том числе за счет изменения средних остатков:

а) производственных запасов 2165 х 360/69 000 = 11,3 дня;

6) незавершенного производства 684 х 360/69 000 = 3,6 дня;

в) готовой продукции 943 х 360/69 000 = 4,9 дней;

г) дебиторской задолженности 2597 х 360/69 000 =. 13,5 дней;

д) денежной наличности 671 х 360/69 000 = 3,5 дня.

Экономический эффект в результате ускорения обо­рачиваемости капитала выражается в относительном выс­вобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

Сумма высвобожденных средств из оборота в связи с уско­рением (-Э) или дополнительно привлеченных средств в оборот (+Э) при замедлении оборачиваемости капитала определя­ется умножением однодневного оборота по реализации на изме­нение продолжительности оборота:

Сумма оборота

фактическая 99935

Э = х ∆Поб = = (100-108)= -2221 тыс.р.

Дни в периоде 360

В связи с ускорением оборачиваемости обо­ротного капитала на 8 дней произошло относительное выс­вобождение средств из оборота на сумму 2221 тыс. руб. Если бы капитал оборачивался в отчетном году не за 100 дней, а за 108, то для обеспечения фактической выручки в размере 99935 тыс. руб. потребовалось бы иметь в обороте не 27760 тыс. руб. оборотного капитала, а 29981 тыс. руб. т.е. на 2221 тыс. руб. больше.

В заключение анализа разрабатывают мероприятия по уско­рению оборачиваемости оборотного капитала:

сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новей­ших технологий, механизации, автоматизации производствен­ных процессов, повышений уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

улучшение организации материально-технического снабже­ния с целью бесперебойного обеспечения производства необхо­димыми материальными ресурсами и сокращения времени на­хождения капитала в запасах;

ускорение процесса отгрузки продукции и оформления рас­четных документов;

сокращение времени нахождения средств в дебиторской за­долженности.

повышение уровня маркетинговых исследований, направ­ленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю.

Вопрос 4. Анализ рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала замыкает всю пира­миду показателей эффективности функционирования предпри­ятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение его рентабельности.

Рентабельность собственного ка­питала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:

ROE = ROA x MK или

Прибыль после Прибыль после Совокупный

уплаты налогов уплаты налогов капитал

= х

Собственный Совокупный Собственный

капитал капитал капитал

где МК — мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Очевидно, что по мере снижения рентабельности со­вокупного капитала предприятие должно увеличивать сте­пень финансового риска, чтобы обеспечить желаемый уровень доходности собственного капитала.

Расширить факторную модель ROE можно за счет разложе­ния на составные части показателя ROA:

ROE = Коб х Rpn х МК.

Коэффициент оборачиваемости капитала отражает ин­тенсивность его использования и деловую активность предпри­ятия.

Рентабельность продаж (Rpn) характеризует эффектив­ность управления затратами и ценовой политики предприятия.

Мультипликатор капитала - политику в области финан­сирования. Чем выше его уровень, тем выше степень риска банкротства предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эф­фекте финансового рычага.

Таблица 4

Динамика показателей рентабельности собственного капитала предприятия в отчетном году

Общее изменение ROE: 53,86-69,69 = +15,83 %;

в том числе за счет изменения

а) оборачиваемости капитала:

(2,040-1,875) х 20,00 х 1,436 = 4,74%;

б) рентабельности продаж:

(20,00-19,608) х 2,040 х 1,436 = -1,15%;

в) мультипликатора капитала:

(1,742-1,436) х 19,608 х 2,040 = +12,24%.

4,74 + (-1,15) + (+12,24) = + 15,83%

Следовательно, рентабельность собственного капитала повысилась в основном благодаря повышению уровня финансового рычага и ускорению оборачиваемости капитала.