Показатели эффективности и интенсивности использования капитала.

Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кру­гооборота: заготовительную, производст­венную и сбытовую.

Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реали­зует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует допол­нительного вложения средств и может вызвать значительное ухуд­шение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эф­фект выражается в первую очередь в увеличении выпуска про­дукции без дополнительного привлечения финансовых ресур­сов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к ис­ходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению фи­нансовых результатов и "проеданию" капитала. Следовательно, нужно стремиться не только к ускорению движе­ния капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы при­были на один рубль капитала.

Таким образом,эффективность использования капи­тала характеризуется его рентабельностью - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капитала рассчитывается коэффициент его оборачиваемос­ти (отношение выручки от реализации продукции, работ и ус­луг к среднегодовой стоимости капитала).

Взаимосвязь между показателями рентабельности совокуп­ного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

П П Р

= ∙

К Р К ,

где П – прибыль,

К – среднегодовая сумма капитала

Р - выручка от реализации

Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна про­изведению рентабельности продаж (Rpn) и коэффициента обо­рачиваемости капитала (Коб):

ROA = Rpn х Коб

Эти показатели применяются в каче­стве основных при оценке финансового состояния и деловой ак­тивности предприятия. Рентабельность капитала, характеризу­ющая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позво­ляет сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприяти­ем; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины прибыли.

В ряде случаев при расчете ROA из общей суммы активов ис­ключают непроизводственные активы (избыточные основные сред­ства и запасы, нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Это исключение делают для того, чтобы не возлагать на руко­водство ответственность за получение прибыли на активы, которые явно этому не способствуют.

В качестве инвестиционной базы при расчете рентабельнос­ти капитала используют также "Собственный капитал" + "Дол­госрочные заемные средства". Этот показатель называют рентабельностью ин­вестированного капитала (ROI).

При расчете рентабельности капитала в качестве инвестицион­ной базы может быть использована среднегодовая стоимость соб­ственного капитала. В данном случае в расчет берут чистую прибыль за вычетом дивидендов по привилегированным акциям. Назы­вается этот показатель "Рентабельность собственного капи­тала" (ROE). Сравнение величины данного показателя с вели­чиной рентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыль собственника.

Важным вопросом, который возникает при определении рента­бельности капитала, - какую прибыль брать в расчет: прибыль до налогообложения, чистую прибыль или прибыль от реализации продукции.

Если определяем рентабельность всех активов, то в расчет принимается прибыль до налогообложения, которая включает в себя прибыль от реализации продукции и прибыль от прочих операций.

При определении рентабельности собственного капи­тала учитывается чистая прибыль.

Вопрос 2. Факторный анализ рентабельности капитала

В процессе анализа изучается влияние факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала. Она зависит от коэффициента оборачиваемости капитала и рентабельности продаж.

Расчет влияния этих факторов на изменение рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:

∆ROA _{К об} = ∆Коб х R_рп0;

∆ROA _Rрп = К_об1 х ∆R_рп;

Рассмотрим данные, приведенные в табл. 1.

Таблица 1

Показатели эффективности использования совокупного капитала предприятия в отчетном и прошлом годах

(Суммы в тыс. руб.)

Изменение рентабельности капитала за счет:

коэффициента оборачиваемости

(2,040-1,875) х 20,0 = +3,3%

рентабельности продукции (19,6 -20,0) х 2,04= -0,8%

Всего +2,5%

Как видно из таблицы 1, рентабельность капитала за отчетный год выросла на 2,5% (40-37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3%, а за счет некоторого снижения рентабельности продаж уменьшилась на 0,8%,

Далее необходимо проанализировать эффективность ис­пользования функционирующего капитала, обслуживаю­щего процесс основной деятельности предприятия. В данном случае прибыль от реализации продукции делят на среднегодо­вую сумму активов, из которой вычитают долгосрочные и крат­косрочные финансовые вложения, а также остатки незавер­шенного капитального строительства и неустановленного обо­рудования.

При внутреннем анализе более подробно изучаются причи­ны изменения рентабельности продаж.

Ее можно увеличить за счет сокращения затрат или повышения цен. Однако при росте цен возможно сниже­ние спроса на продукцию и как следствие замедление оборачи­ваемости активов. В итоге прирост рентабельности капитала за счет роста цен может компенсироваться за счет снижения ко­эффициента его оборачиваемости и общая доходность капитала не улучшится.

Например, руководство предприятия рассматривает вопрос о повышении цен на 10%. При этом ожидается, что спрос на продукцию и объем продаж снизится на 20 %. Требуется оценить эффективность такого предложения по его влиянию на рентабельность капитала, рентабельность продукции и коэффи­циент оборачиваемости капитала.

Поскольку фактическая сумма постоянных расходов предприятия составляет 26490 тыс. руб., а переменных - 54149, то при спаде производства на 20% сократится соответственно только сумма последних и составит 43320 (54149 х 80%/100), а общая сумма затрат будет равна 69 810 тыс. руб.

Выручка в связи с повышением цен на 10 % и снижением объе­ма продаж на 20 % составит 87943 тыс. руб. (99935 х 0,80 х 1,1), прибыль 18133 тыс. руб. (87943 - 69810), а все остальные показатели изменятся следующим образом:

Таблица 2

Показатели интенсивности и эффективности использования капитала предприятия до и после повышения цен на 10 %.

(суммы в тыс. руб.)

Рентабельность капитала снижается с 45,40 до 44,5% из-за значи­тельного замедления его оборачиваемости. Следовательно, дан­ное предложение невыгодно для предприятия.

Достоинство ROA и в том, что его можно использовать для прогнозирования суммы Прибыли. Для этого применяется сле­дующая модель:

П = KL х ROA,

где KL - среднегодовая сумма капитала;

П - сумма прибыли.

Отсюда изменение суммы прибыли за счет:

величины капитала:

∆П = ∆KL х ROA₀;

уровня рентабельности капитала:

∆П = KL₁ х ∆ROA;

Получение достаточно высокой прибыли на средства, вло­женные в предприятие, зависит главным образом от изобрета­тельности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управле­ния этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса.