АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ РАСЧЕТОВ ОБЩЕСТВЕННОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА

Факторы различия коммерческой и общественной эффективности. Основные эффекты развития катализаторного производства находятся за пределами предприятий, производящих катализаторы. Это приводит к существенному различию коммерческой эффективности, учитывающей финансовые затраты и результаты в рамках катализаторного производства, и общественной эффективности, учитывающей последствия реализации проекта с точки зрения общества в целом.

Виды эффективности проекта различаются в зависимости от точки зрения, с которой анализируется тот или иной проект. Обычно выделяют два вида эффективности проекта, определяемые в рамках финансового и экономического аспекта анализа: коммерческая (финансовая) и общественная (экономическая, социально-экономическая). Коммерческая эффективность отражает выгоды и затраты, проявляющиеся в фактических денежных потоках при реализации проекта для совокупности частных участников. Особенности анализа и соответствующие факторы, приводящие к расхождению оценки проекта в рамках анализа общественной эффективности по сравнению с коммерческой, можно сгруппировать по трем направлениям:

выявление выгод и затрат, связанное с исключением перераспределительных эффектов (прежде всего за счет налогов) и добавлением косвенных и внешних эффектов;

способы измерения выгод и затрат, связанные с применением так называемых теневых цен (в частности, измерение в мировых, а не внутренних ценах);

соизмерение выгод и затрат во времени, связанное с применением социальной ставки дисконтирования.

Для проекта разработки и промышленного освоения катализаторов и каталитических технологий нового поколения различие коммерческой и общественной эффективности определяется следующими основными факторами:

прирост налоговых поступлений за счет развития катализаторного производства и нефтепереработки;

эффекты в нефтепереработке;

различие цен импортных и отечественных катализаторов;

прирост продаж бензина при использовании новых катализаторов за счет двух эффектов: увеличения октанового числа и прироста выхода бензина;

инвестиции в реконструкцию и соответствующий прирост основных фондов в нефтепереработке;

инвестиции в НИОКР за пределами катализаторного производства и нефтепереработки, связанные с разработкой и промышленным освоением каталитических технологий.

Наиболее значительные эффекты возникают в сфере применения новых каталитических технологий и связаны с использованием катализаторов в нефтепереработке (факторы 2-4), прежде всего с приростом продаж бензина (фактор 3).

7.2.2. Прогноз денежных потоков для анализа общественной эффективности. Построение денежных потоков базируется на следующих особенностях применяемой методики расчетов, позволяющей дать более точную оценку общественной эффективности проекта: расширение состава учитываемых факторов; оценка эффективности на основе только приростных показателей; применение методов дисконтирования.

Денежные потоки для расчета общественной эффективности рассчитывались для производства катализаторов крекинга, риформинга и всего проекта, включая катализаторные производства, нефтепереработку и НИОКР. Построение денежных потоков осуществлялось на основе последовательного учета каждой группы факторов различия коммерческой и общественной эффективности. В качестве исходного пункта анализа использовался соответствующий денежный поток для анализа коммерческой эффективности, к нему добавлялись изменения при учете каждой группы факторов, и, в конечном счете, формировался денежный поток для расчета общественной эффективности проекта.

Прирост налоговых поступлений может быть и отрицательным, что характерно для катализаторных производств в периоды значительных капиталовложений и соответствующих сокращенных или нулевых выплат НДС в бюджет. Добавление налогового эффекта при реализации проекта позволяет учесть изменение бюджетных доходов не только за счет налогообложения предприятий по производству катализаторов (тем самым исключить перераспределительные эффекты, возникающие при коммерческом анализе проекта), но и за счет увеличения продаж бензина. Для анализа налоговых эффектов проекта, связанных с развитием нефтепереработки, учитывалось два наиболее крупных налога: НДС и акцизы. Это связано с отсутствием полной информации о налогообложении рассматриваемых нефтеперерабатывающих заводов. При включении более полной информации бюджетные доходы возрастают. Поэтому проведенные расчеты позволяют дать минимальную оценку налоговых эффектов в нефтепереработке.

Использование катализаторов в нефтепереработке приводит к образованию положительных денежных потоков, в том числе связанных с различием цен импортных и отечественных катализаторов, ростом продаж бензина за счет увеличения октанового числа и прироста выхода бензина, экономией материалов, в том числе платины и рения. Получение таких значительных положительных эффектов становится возможным в результате соответствующих инвестиций в НИОКР по разработке и промышленному освоению каталитических технологий и инвестиций в реконструкцию установок по производству бензинов риформинга. В результате проведения реконструкции в нефтепереработке создаются новые основные фонды, которые в заключительном периоде оцениваются по восстановительной стоимости за вычетом износа и учитываются в форме ликвидационной стоимости (с учетом НДС).

7.2.3.Основные показатели общественной эффективности проекта. Расчет общественной эффективности показывает, что реализация проекта обеспечивает получение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) при 10%-й ставке дисконтирования на сумму 2 768,3 млн. руб. Без дисконтирования чистый доход равняется 4 168,7 млн. руб. Таким образом, проект производства новых катализаторов крекинга и риформинга относится к общественно значимым проектам, характеризующихся высоким уровнем общественной эффективности. Одновременно коммерческая эффективность проекта устанавливается на существенно более низком уровне: при 10%-й ставке дисконтирования собственно катализаторные производства в заданных временных рамках проекта приносят положительный чистый доход в размере 137,3 млн. руб.; при расчете без дисконтирования - 274,4 млн. руб.

На рисунке 7.7 приведена динамика чистого дисконтированного дохода для расчета общественной и коммерческой эффективности: сплошными линиями при 10%-й и пунктирной линией при 0-й ставке дисконтирования.

Рис. 7.7. Динамика чистого дисконтированного дохода

по проекту (тыс. руб.)

Из графика видно, что сроки окупаемости практически совпадают при различных ставках дисконтирования Для общественной эффективности срок окупаемости проекта составляет при 10%-й ставке дисконтирования 3,3 года (13,1 кварталов), при 0-й ставке - 3,2 года (12,7 кварталов). Расчет коммерческой эффективности показывает, что проект окупается при 10%-й ставке дисконтирования за 3,63 года (14,7 кварталов), а без дисконтирования - за 3,6 года (14,4 кварталов). Т.е. сроки окупаемости для коммерческой эффективности приближаются к моменту завершения проекта. Это связано с ограниченными временными рамками проекта, при которых основной положительный вклад в доход вносит ликвидационная стоимость, определяемая для завершающего периода. Реконструированные основные средства не успевают обеспечить отдачу в форме реального притока денежных средств и характеризуются лишь потенциальной возможностью генерировать положительный денежный поток после завершения проекта, что и учитывается с помощью ликвидационной стоимости. Высокий уровень общественной эффективности в данном случае проявляется в том, что проект начинает приносить чистый доход до ликвидационного периода.

Внутренний уровень доходности, используемый в качестве другого важнейшего показателя общественной эффективности, составляет 18,2% в поквартальном исчислении или 95,0% по годовой ставке. Для коммерческой эффективности проекта он устанавливается на существенно более низком уровне и равняется 6,9% (или 30,7%, соответственно).

Таким образом, расчет всех основных показателей эффективности свидетельствует о высокой общественной и достаточной коммерческой эффективности проекта производства новых катализаторов крекинга и риформинга.

Распределение общего эффекта от реализации проекта по основным факторам, приводящим к различию коммерческой и общественной эффективности, показано в таблице 7.3. Большая часть эффекта проекта достигается в нефтепереработке. Чистые выгоды от использования новых

катализаторов прежде всего связаны с увеличением октанового числа и приростом выхода бензина (63,1%). Одновременно для проведения реконструкции установок бензинов риформинга необходимы значительные инвестиции, которые частично компенсируются ликвидационной стоимостью, так что чистые инвестиционные затраты в нефтепереработке составляют -18,0% от общего ЧДД.

Таблица 7.3.

Взаимосвязь показателей коммерческой и общественной эффективности проекта для периода 2003 – 2006 гг.

В целом, эффект от использования новых катализаторов в нефтепереработке составляет 51,6% от общего ЧДД. Кроме того, подавляющая часть прироста налоговых поступлений от реализации проекта также связана с нефтепереработкой. Учет бюджетных поступлений за счет НДС и акцизов при продаже бензина в размере 46,1% ЧДД проекта позволяет оценить общий эффект, связанный с нефтепереработкой, на уровне, практически равном общей величине дохода проекта (97,7%= 51,6%+ 46,1%).

Вклад собственно катализаторных производств в общий ЧДД, рассчитанный на основе коммерческой эффективности, составляет 5,0%. Из 55,6% прироста налоговых поступлений за счет предприятий по производству катализаторов обеспечивается лишь 9,5%. Таким образом, общий вклад катализаторных производств в ЧДД проекта можно оценить в 14,7% (5,0%+9,5%).

Проведение НИОКР за пределами катализаторных производств требует инвестиций (чистых затрат), составляющих по отношению к ЧДД -12,2%.

В таблице также приведены данные без дисконтирования (при 0-й ставке, в частности, показан рассмотренный в предыдущем разделе эффект от прироста продаж бензина (без НДС и акцизов) в размере 2 337,7 млн. руб. Для оценки общего эффекта в нефтепереработке необходимо добавить к этой сумме налоговые поступления от нефтепереработки в объеме 1 704 881 тыс. руб., которые составляют основную часть прироста налоговых поступлений (82,1%).

7.2.4.Соотношение показателей эффективности, связанных с производством и использованием катализаторов крекинга и риформинга. Проект состоит из двух относительно обособленных частей, связанных с выпуском новых катализаторов двух видов: крекинга и риформинга. Обобщающим показателем, позволяющим сравнить их эффективность, является чистый дисконтированный доход, получаемый частными участниками проекта в производстве и/или использовании двух катализаторов. Результаты расчетов приведены в таблице 7.4.

Соответствующие показатели ЧДД рассчитывались в рамках анализа коммерческой и общественной эффективности проекта. Коммерческая эффективность выпуска двух катализаторов связана только с катализаторными производствами. При расчете без дисконтирования она составляет 143,5 млн. руб. для катализаторов крекинга и 130,9 млн. руб. для катализаторов риформинга, а при 10%-й ставке дисконтирования - 79, 2 млн. руб. и 58, 2 млн. руб., соответственно.

Таблица 7.4.

Чистый дисконтированный доход для катализаторов крекинга и риформинга в рамках анализа общественной эффективности (r=10%)

Таким образом, по показателям коммерческой эффективности две составные части проекта достаточно близки: удельный вес в общем доходе для катализаторов крекинга по сравнению с катализаторами риформинга выше в 1,1 раза при расчете без дисконтирования, а при 10%-й ставке дисконтирования - в 1,4 раза. Влияние дисконтирования традиционно определяется необходимостью капитальных вложений в начальные периоды реализации проекта.

В рамках анализа общественной эффективности чистый дисконтированный доход, получаемый частными участниками проекта, связан не только с производством, но и с использованием катализаторов. Он равняется общему ЧДД за вычетом инвестиций в НИОКР бюджетных организаций и составляет 3106,3 млн. руб. при 10%-й ставке дисконтирования (2768,3-337,8).

По показателям общественной эффективности катализаторы крекинга и риформинга различаются более существенно (см. таблицу 16.2). Прежде всего это связано с необходимостью проведения масштабной реконструкции установок по производству бензинов риформинга, что приводит к заметному снижению чистого дохода. При 10%-й ставке дисконтирования вклад катализаторов крекинга в общий доход проекта в 2,8 раза выше по сравнению с катализаторами риформинга.