Эффективность проекта и эффективность участия в проекте

производства новых катализаторов крекинга и риформинга. Представление информации о взаимосвязи интересов различных участников проекта производства новых катализаторов крекинга и риформинга базируется на различии понятий эффективности проекта и эффективности участия в проекте. Эффективность проекта означает сопоставление выгод и затрат, возникающих при осуществлении проекта. Эффективность участия в проекте отражает соответствие проекта интересам его участников и означает сопоставление для каждого участника достающихся ему выгод по сравнению с его затратами при осуществлении проекта.

Проведенный в предыдущих разделах анализ эффективности проекта производства новых катализаторов показал, что реализация проекта позволяет создавать положительный чистый доход. Этот доход можно рассматривать как своеобразный "пирог", который разными способами делится между участниками проекта, обеспечивая соответствующую эффективность участия в проекте. В таблице 7.7. приведено распределение результатов реализации проекта между различными участниками в рамках анализа общественной эффективности (на примере показателя чистого дисконтированного дохода). Все значения показателей чистого дохода неотрицательны, что свидетельствует о том, что предложенная схема финансирования обеспечивает заинтересованность участников в успешном осуществлении проекта. Итоговые величины распределяемого дохода совпадают со значениями показателей общественной эффективности проекта, приведенными в таблице 7.3. При этом катализаторные фабрики при 10%-й ставке дисконтирования получают 457,2 млн. руб. общего дохода, нефтеперерабатывающие заводы, использующие новые катализаторы крекинга - 1109,3 млн. руб., а государство - 1201,8 млн. руб.. Тем самым основные результаты проекта, измеряемые показателями его эффективности, достигаются за счет сочетания частных и общественных интересов.

Таблица 7.7.

Распределение чистого дисконтированного дохода

между участниками проекта (тыс. руб.)

На рисунке 7.8. показано, как чистый дисконтированный доход, возникающий за счет реализации проекта при его оценке с точки зрения всего общества, распределяется между различными участниками при рассмотренной схеме финансирования.

Рис. 7.8. Распределение чистого дисконтированного дохода между участниками в рамках анализа общественной эффективности проекта (% )

Большую часть эффекта получают основные частные инвесторы (нефтеперерабатывающие заводы) и государство. Распределение эффекта между нефтяными компаниями, использующими катализаторы крекинга и риформинга существенно различается: практически весь чистый доход получают НПЗ, использующие катализаторы крекинга, и такая неравномерность заметно усиливается при дисконтировании. Это связано с необходимостью крупномасштабных инвестиций в реконструкцию установок риформинга, которые не успевают обеспечить отдачу во временных рамках проекта. Существенное влияние фактора дисконтирования определяется графиком капитальных вложений, предполагающим инвестирование в производство бензинов риформинга, в более поздние периоды по сравнению с производством катализаторов. В таких условиях неотрицательность чистого дохода НПЗ, использующих катализаторы риформинга достаточно благоприятна, учитывая перспективу наращивания положительных эффектов за временными рамками проекта. Бюджетные организации, к которым относится Институт Катализа, являются бесприбыльными, соответственно все поступления денежных средств направляют на финансирование расходов по проекту, поэтому получают нулевой чистый доход.

7.3.2. Государство как участник проекта производства и использования новых катализаторов. Государство является участником любого проекта, используя принудительное право взимания налогов, а также устанавливая институциональные рамки для экономических субъектов. Кроме того, государство может выступать в качестве специфического участника, оказывающего поддержку отдельным проектам, в частности, в форме бюджетного финансирования). В условиях становления рыночных отношений возникает потребность не только в создании общих институциональных условий для развития инвестиционного процесса и соответствующего благоприятного инвестиционного климата, но и в целенаправленном воздействии со стороны правительства на реализацию отдельных проектов государственного значения, которые в противном случае не были бы реализованы частным сектором. Проект производства и использования новых катализаторов относится к таким общественно значимым проекты, требующим государственной поддержки.

Соответствующую информацию удобно представлять с помощью понятия "айсберга", в форме видимой на поверхности и невидимой части, скрывающейся под водой (см. рисунок 7.9.). Видимая, наблюдаемая участниками инвестиционного проекта часть денежных потоков служит основой для расчета коммерческой эффективности, а невидимая - для анализа специфики его общественной эффективности. На рисунке проиллюстрировано соотношение коммерческой и общественной эффективности для проекта производства и использования катализаторов с помощью показателя чистого дисконтированного дохода при расчете простыми методами (все данные соответствуют приведенным в таблице 7.3.).

При этом показаны основные факторы различия двух видов эффективности проекта, в частности, налоги, эффекты в нефтепереработке и инвестиции в НИОКР в бюджетной сфере (составляющие 375 млн. руб. и состоящие из инвестиций в размере 350 млн. руб., финансируемых из бюджетных источников и 50 млн. руб. из внебюджетных источников).

Следует отметить, что анализ эффективности проводился в случае предоставления поддержки данному проекту. Для обоснования ее необходимости рассмотрим ситуацию отсутствия государственной поддержки производства новых катализаторов. Вмешательство государства позволило вывести инвестиции на НИОКР в научных институтах за пределы собственно катализаторного производства. В противном случае для реализации проекта требуется включение этих инвестиций в состав затрат в рамках производства катализаторов крекинга и риформинга. Тогда коммерческая эффективность проекта становится отрицательной даже при расчете без дисконтирования и равной -75,6 млн. руб. (274,4 - 350). Другими словами, на поверхности явлений, в терминах коммерческой эффективности, рассматриваемый проект без государственной поддержки выглядит как приносящий чистые убытки и не способен заинтересовать обычных частных инвесторов. Однако характерный для него уровень общественной эффективности настолько высок, что служит основанием для государственной поддержки, в данном случае в наиболее сильной форме бюджетного финансирования. При ее предоставлении коммерческая эффективность возрастает до уровня 274,4 млн. руб., приемлемого для частных участников. Общественная эффективность остается на неизменном уровне. Учет фактора дисконтирования приводит к аналогичным выводам.