ПОСТРОЕНИЕ БАЛАНСОВОГО ОТЧЕТА

Построение балансового отчета предприятия, осуществляющего проект (см. таблицу 14 Приложения к главе 3 для финансирования за счет и собственного, и заемного капитала и таблицу 14* Приложения к главе 4 для финансирования только за собственного счет капитала), предполагает использование основной информации по проектному анализу и ее представление в синтезированной взаимосогласованной форме для каждого периода жизненного цикла. При этом проверяется взаимосвязь различных структурных блоков проекта, о чем свидетельствует так называемая сходимость баланса, т. е. равенство общей величины активов, с одной стороны, и обязательств и собственного капитала, с другой. Поэтому кроме самостоятельного значения баланса как важнейшего вида финансовой отчетности данный этап проектной работы важен и с точки зрения контроля согласованности, непротиворечивости проводимых расчетов.

Для балансового отчета никакой дополнительной информации не формируется, просто полученные на предыдущих стадиях данные представляются в определенной форме. Балансовый отчет предприятия, осуществляющего проект, в основном не отличается от обычного аналитического балансового отчета предприятия, за исключением двух составных частей: накопленного сальдо денежных средств в активах и накопленной нераспределенной прибыли в собственных средствах.

Для базового варианта со смешанным финансированием последовательно рассмотрим процесс построения балансового отчета от текущих активов к долгосрочным и от краткосрочных обязательств к долгосрочным и к собственному капиталу.

Данные о текущих активах и текущих обязательствах, прежде всего кредиторской задолженности, поступают из таблицы 4 по определению потребности в оборотном капитале, о величине накопленного сальдо денежных средств - из таблицы 10 финансового потока денежных средств, размеры НДС по приобретенным ценностям рассчитываются на основе таблицы 7 по налогам. В соответствии с рассматриваемыми способами финансирования текущие обязательства могут быть дополнены краткосрочными займами и кредитами, а также погашаемой частью долгосрочной задолженности. Соответствующие данные поступают из таблицы 6.

Для простоты в проектном анализе допустимо задавать нормативный уровень последнего показателя на нулевом уровне. Однако в более точных расчетах он включается в число нормируемых оборотных средств, и тогда показывается дважды: на нормативном уровне в таблице 4 и на фактическом уровне в балансовом отчете. Обычно накопленная величина дебиторской задолженности государства по НДС заметно превышает нормативный уровень в начале операционного периода. Затем она постепенно уменьшается по мере представления соответствующих величин НДС к возмещению при определении НДС к уплате в бюджет.

Поскольку в рассматриваемом проекте в 1-м году производства нет, то соответствующие текущие активы и обязательства, а также сальдо денежных средств равны нулю. Затем в течение последующих пяти лет уровень выпуска продукции поддерживается на одинаковом уровне, и величины краткосрочных активов и обязательств технико-экономического характера (равные 100 и 40 млн. руб. соответственно) не изменяются. Постепенно накапливается сальдо финансового денежного потока (за исключением 4-го года, когда требуется финансирования для обслуживания долга), в результате изменяется и общая величина текущих активов. Общая величина текущих обязательств возрастает в начале 2-го года в связи с привлечением краткосрочного кредита, а затем после его возврата в следующем году остается неизменной.

Нормативный уровень НДС по приобретенным ценностям в рассматриваемом проекте устанавливается на нулевом уровне, следовательно, и в таблице 4 отсутствует соответствующая строка (что эквивалентно строке, содержащей только нулевые значения). После 1-го года НДС по приобретенным ценностям совпадает с НДС в капитальных издержках, накопленным за инвестиционный период (122 млн. руб.). В годы операционного периода начисленный НДС остается неизменным (153 млн. руб.) и ежегодно при уплате в бюджет уменьшается на НДС в текущих издержках (70 млн. руб.). Во 2-м и 3-м годах он также уменьшается на накопленные НДС в капитальных издержках. Размеры этого вычета определяются возможностями снижения НДС по приобретенным ценностям (в конечном счете, до нормативного уровня). В результате определяются выплаты НДС в бюджет и одновременно остатки НДС по приобретенным ценностям в балансовом отчете. Покажем, как рассчитывается НДС к уплате в бюджет во 2-м году: 153 – 70 – 83 = 153 –70 –(122 – 39) = 0. Жирным шрифтом выделен НДС по приобретенным ценностям, который может сократиться максимум до 39 млн. руб., чтобы НДС в бюджет не выплачивался. При этом НДС в бюджет задает размеры сокращения дебиторской задолженности по НДС. В 3-м году, наоборот, НДС по приобретенным ценностям определяет НДС к уплате в бюджет, поскольку может сократиться лишь на 39 млн. руб., и оставшаяся сумма НДС (43 млн. руб.) перечисляется в бюджет:

(153 – 70 – (39 – 0)) = 43.

Данные о внеоборотных активах формируются на основе информации об инвестициях в основной капитал (из таблицы 2) и указываются за вычетом накопленной амортизации (величина которой поступает из таблицы 3), хотя справочно величина износа часто приводится. Незавершенные капитальные вложения и затраты на предпроектные разработки выделяются отдельной строкой и после завершения работ добавляются к стоимости внеоборотных активов.

Выбор источников финансирования (в соответствии с таблицей 6) влияет как на общую валюту баланса, так и на структуру капитала, соответственно, структуру пассивов по соотношению собственного и заемного капитала и разделения на краткосрочные и долгосрочные обязательства.

Особое значение для построения балансового отчета предприятия, осуществляющего проект, имеют две статьи, определяемые нарастающим итогом: сальдо денежных средств в активе и нераспределенная прибыль в пассиве. Обе статьи часто показывают с выделением двух составных частей – текущей (представляющей результаты деятельности за рассматриваемый период) и кумулятивной (накопленной за предыдущие периоды времени). Сальдо денежных средств представляет собой итог расчета движения денежных средств (как за данный, так и предыдущие периоды). Нераспределенная прибыль отражает финансовый результат сопоставления доходов и расходов предприятия, осуществляющего проект (также за данный и предыдущие периоды). За счет согласованности этих двух статей главным образом и обеспечивается сходимость баланса. В сальдо денежных средств отражаются результаты всех направлений деятельности предприятия: инвестиционной, операционной и финансовой. Определение нераспределенной прибыли связано только с операционной и частично (в форме учета процентов и дивидендов) финансовой деятельностью. Поэтому уравновешивание изменения активов (в части накопленного сальдо денежных средств) обеспечивается не только за счет накопленной нераспределенной прибыли, но и за счет учета износа внеоборотных активов, а также за счет изменения собственного и заемного капитала (для последнего при предоставлении займов и кредитов и погашении основной суммы долга).

Особенности учета в балансе амортизации и НДС не зависят от способов финансирования. Амортизационные отчисления учитываются как затраты при расчете прибыли, но не включаются в расчет сальдо денежных потоков. Однако сходимость баланса в данном случае достигается за счет вычета амортизационных отчисления из активов при учете внеоборотных активов по остаточной стоимости. Кроме того, расчет сальдо денежных потоков и нераспределенной прибыли отличаются по способам включения НДС. Выплаты НДС в бюджет включаются в расчет денежных потоков, однако не учитываются в отчете о прибыли. Поэтому уравновешивание активов и пассивов, связанных с НДС, обеспечивается за счет НДС по приобретенным ценностям (соответствующий механизм подробно рассмотрен выше при обсуждении построения текущих активов и обязательств.

В отличие от амортизации и НДС, выбор способа финансирования существенно активы и пассивы баланса. Накопленное сальдо ДС включает денежные потоки от финансовой деятельности, в частности, платежи в погашение основной суммы долга и проценты. Источники финансирования теперь состоят не только из собственных, но и заемных средств, причем их величина изменяется: по мере погашения долга уменьшается заемный капитал. Наконец, изменяется и величина накопленной нераспределенной прибыли. Независимо от используемого источника финансирования общая привлекаемая сумма равняется инвестициям в основной и оборотный капитал. По мере погашения основной суммы долга уменьшаются обе стороны балансового отчета: названные выплаты непосредственно включаются в сальдо ДС и одновременно на ту же величину уменьшается заемный капитал. Процентные платежи учитываются при определении и сальдо ДС, и нераспределенной прибыли одновременно. Тем самым обеспечивается равенство активов и пассивов.

Сначала покажем, как обеспечивается сходимость баланса для базового варианта проекта в инвестиционный период. В 1-й год осуществления проекта общий приток средств по всем источникам финансирования равняется сумме инвестиций в основной капитал с включением НДС (922 млн. руб.) и накопленных убытков (равных выплачиваемым в инвестиционный период налогам в размере 8 млн. руб.), тем самым обеспечивается равенство активов и пассивов баланса. Поскольку основные средства в бухгалтерском учете показываются без учета НДС (800 млн. руб.), НДС в капитальных издержках накапливается в течение всего инвестиционного периода в статье текущих активов «НДС по приобретенным ценностям» (122 млн. руб.). Распределение по источникам финансирования внеоборотных активов и соответствующим пассивам происходит в соответствии с предложенной схемой финансирования проекта.

В начале 2-го года за счет краткосрочного кредита (соответственно, увеличения пассивов на 60 млн. руб.) финансируется прирост чистого оборотного капитала (тем самым уравновешивается прирост разности нормируемых краткосрочных активов и обязательств). Последующее погашение краткосрочного кредита приводит к одновременному уменьшению, с одной стороны, сальдо денежных средств, с другой стороны, суммы краткосрочных обязательств.

Затем, с выходом предприятия на проектную мощность, в течение всего операционного периода равенство активов и пассивов достигается за счет двух специфических статей баланса, возникающих для осуществляющего проект предприятия, а также изменения общих величин внеоборотных активов, собственного и заемного капитала. После выпуска акций в инвестиционный период размеры акционерного капитала для рассматриваемого проекта неизменно сохраняются на уровне 430 млн. руб. Привлечение долгосрочного банковского кредита приводит к возникновению в инвестиционный период долгосрочных обязательств (в размере 500 млн. руб.), которые погашаются в 4-м и 7-м годах. Соответствующее сокращение заемного капитала уравновешивается снижением накопленного сальдо денежных средств. Аналогично уравновешивается сначала рост (во 2-м году), а затем снижение (в 3-м году) активов и соответствующих пассивов в связи с приростом чистого оборотного капитала и его финансированием за счет краткосрочного банковского кредита.

Перейдем к особенностям построения балансового отчета предприятия для варианта финансирования проекта за счет собственного капитала (см. таблицу 14* Приложения к главе 4). В этом случае не привлекается никаких других заемных средств, кроме кредиторской задолженности. Рассмотрим, каким образом при финансировании за счет собственного капитала достигается сходимость баланса. В инвестиционный период реализации проекта необходимость финансирования инвестиций (как в основной капитал, так и в прирост чистого оборотного капитала), а также налоговых платежей, определяет и размеры акционерного капитала, обеспечивающие равенство активов и пассивов.

В 1-й год осуществления проекта равенство активов и пассивов обеспечивается аналогично варианту смешанного финансирования, единственное отличие состоит в привлечении одного источника - акционерного капитала. Для финансирования инвестиций в прирост чистого оборотного капитала во 2-м году к нему добавляется еще 60 млн. руб., совпадающих с приростом чистого оборотного капитала.

Как и в предыдущем варианте финансирования проекта, сходимость баланса в операционный период прежде всего определяется согласованностью двух специфических статей: сальдо денежных средств в активе и нераспределенной прибыли в пассиве. По-прежнему в начале операционного периода происходит корректировка в связи с накопленным за предыдущее время НДС по приобретенным ценностям. Рассмотрим типичные для операционного периода временные промежутки, когда НДС к возмещению связан только текущими издержками. Накопленный денежный поток как часть активов при финансировании за счет собственного капитала представляет собой накопленную сумму амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли. Поскольку основные средства учитываются по восстановительной стоимости, за вычетом износа, сумма накопленного денежного потока, остальных и оборотных активов и основного (названные показатели включаются в активы) равняется сумме акционерного капитала, обеспечивающего финансирование этих основных средств, и накопленной нераспределенной прибыли (которая является составной частью собственного капитала, соответственно, пассивов). Тем самым уравновешиваются активы и пассивы.

Общая величина активов и пассивов, которая показывается в итоговых строках балансового отчета предприятия, осуществляющего проект, заметно различается для разных способов финансирования проекта. Это связано с различием эффективности проекта и эффективности участия в проекте. Как уже подчеркивалось, эффективность проекта без учета государственного участия при различных способах финансирования остается неизменной. Однако балансовом отчете отражается эффективность участия в проекте собственного капитала, обычно акционерного капитала, и она существенно зависит от схемы финансирования. Покажем, как это происходит в двух рассмотренных вариантах привлечения финансовых ресурсов. Для варианта с финансированием только за счет собственного капитала размеры предприятия, определяемые величиной его активов и пассивов, в инвестиционный период задаются величиной инвестиций, а в операционный период ежегодно возрастают на величину нераспределенной прибыли в соответствующий год. Исключение составляет начало операционного периода, когда валюта баланса возрастает также на величину экономии на платежах НДС в бюджет (в связи с уменьшением накопленного в инвестиционный период НДС в капитальных издержках).

Общая величина активов и пассивов обычно существенно выше по сравнению с базовым вариантом смешанного финансирования, поскольку чистый дисконтированный доход по проекту распределяется только между акционерным капиталом и государством и не требует выделения части дохода другим участникам, прежде всего банковскому капиталу в форме платежей по обслуживанию долга.

Например, к моменту завершения рассматриваемого проекта общие активы предприятия, осуществляющего проект, при финансировании с использованием заемного капитала составляют 939 млн. руб. Привлечение средств только за счет собственного капитала позволяет в 1,8 раза увеличить соответствующий показатель.