Показатели риска

Компания
American Express	1,35
Ford Motor	1,26
K mart	1,15
General Electric	1,09
Procter& Gamble	0,8

Таким образом, при реализации инвестиционного проекта в определенной отрасли оценка его эффективности может быть определена с использованием ставки дисконтирования, рассчитанной с использованием представленного выше выражения.

Рассмотрим более подробно взаимосвязь коэффициента бета и премии за риск на примере портфеля, состоящего из безрискового актива с R_f = 8% и рискового актива А с доходностью R_A = 20% и коэффициентом бета равным 1,6. Если обозначить удельный вес рискового актива за W_А, то доходность портфеля можно определить из следующего выражения:

R_p = W_А * R_A + (1- W_А)* R_f.

Рассчитанная по данному выражению зависимость доходности и систематического риска портфеля от удельного веса рискового актива А представлена в таблице 5.11. При удельном весе рискового актива равным нулю доходность портфеля равна доходности безрискового актива – 8%, а бета – нулю. Если портфель составлен только из рискового актива, то доходность равна 20%, а бета – 1,6. Первая часть таблицы, соответствующая изменению удельного веса рискового актива от 0 до 100% и безрискового от 100 до 0% соответствует инвестированию средств в активы обоих видов. В то же время, инвестор может использовать безрисковое заимствование для инвестирование в рисковый актив. Данная ситуация соответствует второй части таблицы. Пусть, например, собственные средства инвестора составляют 10000 руб. На первом этапе он распределял их между рисковым активом А и безрисковым активом. Удельный вес актива А равный 50% соответствует вложению в этот актив пяти тысяч рублей и, соответственно пяти тысяч руб. в безрисковый актив.

На втором этапе инвестор занимает средства по безрисковой ставке. Пусть, например, сумма займа составляет пять тысяч руб., тогда вложения в рисковый актив составят 15000 руб. Это составляет 150% собственных средств инвестора. Доходность портфеля в этом случае будет равна

R_p = W_А * R_A + (1- W_А)* R_f.= 1,5*20% + (1-1,5)*8% = 26%.

Бета коэффициент составит

_p = _А*W_А+ (1-W_А)*0 = 1,5*1,6 +0 = 2,4.

Таблица 5.11