Государственные капитальные вложения, финансируемые из

федерального бюджета на 2002 г. (млн руб.)

Источник: Приложения к Федеральному закону «О федеральном бюджете на 2002 год». Приложение 27 // Российская газета. 2002. 10 янв. С. 11.

Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из экономических фондов и фондов соци­ального назначения. Например, Федеральным законом «Об исполне­нии бюджета Фонда социального страхования Российской Федера­ции за 2000 год» утверждены произведенные расходы на капиталь­ные вложения по направлениям: развитие санаторно-курортных Учреждений Фонда — 464,9 млн руб.; осуществление социального страхования—169,9 млн руб.

Рис. 7.1. Внутренние и внешние источники финансирования капитальных вло­жений в национальной экономике

Нецентрализованные ассигнования осуществляются из накопле­ний фирм и некоммерческих организаций страны, частных накопле­ний граждан.

Внешние источники финансирования капитальных вложений в на­циональную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Они состоят из двух потоков: (а) репатриируемых ка­питалов; (б) иностранных капиталовложений.

Репатриируемые капиталы способны сыграть значительную роль при финансировании капитальных вложений в Российской Федера­ции. По разным оценкам, с 1991 г. ежегодно из страны вывозилось общественного богатства на сумму 20—25 млрд долл. Таким образом, за границей оказалось средств российских резидентов в размере 250—300 млрд долл. Их значительная часть скована покупкой недви­жимости. Но изрядные суммы представляют собой финансовые ре­сурсы, которые способны при общем благоприятном инвестиционном климате вернуться в Россию в виде капитальных вложений.

Это положение подтверждают данные статистики за 2001 г. о внеш­нем финансировании капитальных вложений, осуществляемом из Швейцарии, с Кипра, оффшорных зон. Несмотря на то, что общий объем таких средств остается все еще незначительным, можно отметить положительную динамику. Например, поток вложений в российскую экономику с Кипра превысил вложения из США в полтора раза.

Финансирование иностранных капитальных вложений может осу­ществляться за счет: (1) вложений международных организаций; (2) вложений государств, имеющих зарубежную собственность или арендующих недвижимость за границей; (3) частных вложений нере­зидентов, юридических и физических лиц.

Финансирование капитальных вложений международными орга­низациями (Международным банком реконструкции и развития, Ев­ропейским банком реконструкции и развития и т. п.) осуществляет­ся путем предоставления кредитов.

Финансирование капитальных вложений иностранными государ­ствами происходит в том случае, если они обладают зарубежной соб­ственностью, осуществляется долгосрочная аренда земельных участ­ков (под строительство морских причалов для обслуживания граж­данских судов, под военные базы и пр.). В этом случае капитальные вложения направляются на капитальное строительство объектов ин­фраструктуры (аэродромов, дорог, причалов, жилых построек, скла­дов и т. д.) и их последующее обслуживание.

Потенциально возможна реализация совместных проектов капи­тальных вложений несколькими государствами (например, строи­тельство электростанции на реке, служащей границей между двумя странами), однако международная собственность не получила в мире сколько-нибудь значительного распространения.

Частные капитальные вложения нерезидентов — юридических и физических лиц — наиболее часто встречающаяся практика импор­та капитала.

Привлечение иностранных инвестиций в национальную экономи­ку должно способствовать решению проблем социально-экономиче­ского развития:

• освоению невостребованного научно-технического потенциала страны, особенно на конверсируемых предприятиях военно-про­мышленного комплекса;

продвижению отечественных товаров и технологий на внешний рынок;

содействию в расширении и диверсификации экспортного по­тенциала и развитии импортозамещающих производств в от­дельных отраслях;

притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с бо­гатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

• созданию новых рабочих мест и освоению передовых форм ор­ганизации производства;

• освоению опыта цивилизованных отношений в сфере предпри­нимательства;

• содействию развитию производственной инфраструктуры.

Источником иностранных инвестиций может стать внешняя за­долженность государства в случае согласия кредиторов трансформи­ровать долги в инвестиции.

В числе потенциально значимых источников привлечения инвести­ций в российскую экономику — задолженность со стороны других госу­дарств Российской Федерации. Общая финансовая задолженность ино­странных государств перед Россией на 1 января 2002 г. составляла 89,8 млрд долл. Из них 86,6 млрд долл.—долг стран, не входящих в СНГ; 3,2 млрд долл.—долг стран СНГ. По данным Минфина РФ, Россия должна была в 2001 г. получить от своих должников 905,18 млн долл. Основные должники — Индия, Вьетнам, Куба, Словакия, Ирак.

Нельзя списывать со счетов и такой источник, как привлечение капиталов из государств — участников СНГ. Оно способно осуществ­ляться путем совместного государственно-коммерческого финансиро­вания инвестиционных проектов, международного финансового лизин­га, создания договорных совместных организаций типа консорциумов Для осуществления инвестиционной деятельности. Необходимо также создать условия для привлечения частных российских инвесторов ^в производственные объекты государств — участников СНГ, в продук­ции которых заинтересована Российская Федерация. В этой связи целесообразно разработать совместно со странами СНГ механизм инве­стиционного сотрудничества и перехода на совместное финансовое обеспечение капитальных вложений.

Активизация иностранных инвесторов возможна при условии ак­тивизации деятельности отечественных инвесторов и предоставления иностранным инвесторам национального режима. Вместе с тем при­влечение иностранных инвестиций, обеспечивающих развитие меж­дународных экономических связей и освоение передовых научно-тех­нических достижений, не способно компенсировать недостаток отече­ственных инвестиций.

Финансирование капитальных вложений на микроуровнеОбще­национальный фонд финансирования капитальных вложений на микроуровне распадается на источники финансирования капитально­го строительства и капитального ремонта, из которых образуются фонды специализированных предприятий.

Господствующая в стране макроэкономическая система предопределяет структуру источников финансирования капитальных вложе­ний на микроуровне.

В условиях плановой экономической системы государство деталь­но регламентировало хозяйственную деятельность предприятий. Они создавали инвестиционные фонды по фиксированным нормативам:

• за счет износа основных фондов — амортизационный фонд;

• преимущественно из прибыли — фонды экономического стиму­лирования (фонд развития производства, фонд социально-куль­турных мероприятий и жилищного строительства и др.).

Поскольку в плановой экономике государственные предприятия являлись лишь владельцами средств (собственник — государство) главным источником инвестиций были бюджетные ассигнования.

Переход от плановой к рыночной системе существенно отражается на источниках финансирования капитальных вложений фирм. В рыноч­ной экономике главным источником инвестиций являются собственные средства предприятий частного и государственного секторов. В развиты> странах они составляют ²/з общего объема капитальных вложений.

Существуют различные классификации источников финансирова­ния капитальных вложений, осуществляемых на микроуровне т. е. предприятиями всех форм собственности. Они систематизиру­ются в зависимости от:

• участников инвестиционного процесса (собственные средства предприятий; бюджетные ассигнования);

• организационно-правовой формы самих предприятий;

• связи с капиталом предприятия (внутренние, входящие в со­став собственного капитала; привлеченные, включаемые в со­став собственного капитала; привлеченные, не включаемые в состав собственного капитала);

• масштабов и динамики сбережений (связанные с образованием фондов, их приростом или перегруппировкой капитала);

• нормативных актов. Так, в соответствии со ст. 9 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Феде­рации, осуществляемой в форме капитальных вложений», опре­деляющей источники финансирования фирмами капитальных вложений, они могут осуществляться инвесторами за счет соб­ственных и (или) привлечённых средств (см. рис. 7.2).

Рис. 7.2. Источники финансирования капитальных вложений фирмы

Отметим, одни и те же источники в зависимости от отношений собственности, в которые включено предприятие, могут рассматри­ваться в одних случаях в качестве собственных, в иных — в качестве Привлеченных.

Каждому из источников инвестирования соответствуют свои фак­торы роста, методы привлечения капитальных вложений и управле­ния инвестиционным процессом.