Понятие источников финансирования капитальных вложений.

Финансирование капитальных вложений представляет собой расхо­дование денежных средств на приобретение элементов основного ка­питала (основных фондов, основных средств), в том числе на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое обновле­ние действующих предприятий, приобретение машин, оборудования: инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса ос­новывается на определении источников его финансирования. Под источниками финансирования капитальных вложений понимаются фон­ды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений.

Необходимо разграничивать источники и методы финансирования капитальных вложений. Методы финансирования включают те способы, благодаря которым образуются источники финансирования и реализуют­ся инвестиционные проекты. Например, эмиссионный доход — потен­циальный источник различного рода инвестиций. Акционирование пред­приятия—метод, позволяющий осуществлять эмиссию акций.

Определение и последующее изыскание предприятиями источни­ков финансирования — центральный вопрос всех составляемых проектов капитальных вложений. Необходимость дифференциации и учета источников предопределяется разной стоимостью их привлечения.

Простое и расширенное воспроизводство валового внутреннего продукта (ВВП) обеспечивается за счет устойчивых источников фи­нансирования капитальных вложений.

Российская экономика в 1990-е гг. вследствие трансформации ис­точников и сокращения объемов инвестиций пережила череду кризи­сов. Если в 1997 г. Минфином России были профинансированы расхо­ды на возвратной и платной основе по проектам, отобранным на кон­курсной основе, в объеме 229,5 млн руб., в 1998 г.— в объеме 8,2 млн руб., то в 1999—2000 гг. финансирование инвестиционных проектов, в том числе за счет средств Бюджета развития не производилось и го­сударственные гарантии за счет Бюджета развития не предоставлялись. В 1999-2000 гг. Федеральный закон от 26 ноября 1998 г. № 181-ФЗ «О Бюджете развития Российской Федерации» не выполнялся. Минэ­кономразвития РФ и Минфин РФ не осуществляли оперативное управление Бюджетом развития Российской Федерации.

Признаками начавшегося оживления инвестиционной деятельности в России можно считать: (1) усиление активности крупного отечест­венного капитала в нефтегазовой промышленности, химии, металлур­гии; (2) увеличение доли долгосрочных кредитов, предоставленных коммерческими банками; (3) расширение жилищного строительства.

Показателем масштабности финансирования капитальных вложе­ний в национальную экономику является их доля в национальном

доходе страны.

Системная классификация источников капитальных вложений предполагает прежде всего разделение уровней финансирования. Вы­деляется макроуровень (национальная экономика) и микроуровень (фирма) финансирования капитальных вложений.

Финансирование капитальных вложений на макроуровне.Сово­купность источников финансирования капитальных вложений на макроуровне образует общенациональный фонд. В него включаются внутренние и внешние источники (см. рис. 7.1).

Внутренние национальные источники финансирования капиталь­ных вложений состоят из централизованных и нецентрализованных ассигнований. Средства финансирования внутренних капитальных вложений в масштабах национальной экономики образуются из: (а) централизованных ассигнований; (б) накоплений, осуществляе­мых коммерческими и некоммерческими организациями страны; (в) частных накоплений граждан.

Развивающимся источником финансирования капитальных вло­жений являются средства населения, направляемые на индивидуаль­ное жилищное строительство.

Централизованные ассигнования, используемые фирмами с целью Реализации проектов капитальных вложений, включают в себя:

· государственные бюджетные (федеральные и субъектов Федера­ции) средства;

· негосударственные (муниципальные) бюджетные средства;

· внебюджетные средства.

Государственные бюджетные средства выделяются на финансиро­вание капитальных вложений в соответствии с ежегодно принимае­мыми законами о федеральном бюджете и бюджетах субъектов Фе­дерации, правовыми актами органов местного самоуправления.

Так, Приложением 27 к Федеральному закону «О федеральном бюд­жете на 2002 год» предусмотрено финансирование капитальных вложе­ний в объеме более 50 млрд руб. (до 1,6 млрд долл.) (см. табл. 7.1).

Таблица 7.1