Оценка эффективности инвестиций в акции

Как было сказано ранее, акция - ключевая ценная бумага на фондовом рынке. Через акции происходит перераспределение собственности, а также наличие акции дает право на получение дохода.

Акции имеют номинальную, балансовую и курсовую стоимость.

Номинальная стоимость акции (НС)– это указанная на акции цена, по которой она продается при первичном размещении капитала.

Балансовая стоимость акции (БС) определяется как отношение совокупных средств акционеров (ССА) к количеству акций, находящихся в обращении (КАО):

(16.30)

Здесь ССА определяется как сумма величин номинала простых акций, добавочного капитала и перераспределенной прибыли за вычетом стоимости акций, выпущенных предприятием, а позднее им же и выкупленных. Выкупленные обратно акции называются акциями на балансе. Акции на балансе показываются по себестоимости.

Курсовая стоимость (цена) акции (КС) –стоимость, по которой реально покупается и продается акция на рынке. Курсовая цена определяется под воздействием спроса и предложения на рынке ценных бумаг и окончательно устанавливается на фондовой бирже после котировки.

Следует отметить, что, наряду с курсовой стоимостью, имеет место так называемая действительная (реальная) стоимость акции – это стоимость, в которую реально оценен заложенный в акции потенциал роста или потенциал падения эмитента.

Курсовая цена акции определяется различными факторами, прежде всего спросом и предложением, а это, в свою очередь, также зависит от многих факторов (например, категории и типа акции, нормы ссудного процента, экономического состояния АО, инфляционной тенденции, политического состояния общества и т.д.). Здесь норма ссудного процента – один из фундаментально определяющих факторов курсовой стоимости акции. Покупка акций будет иметь смысл лишь в том случае, когда доход, полученный от вложений средств в акции, окажется хотя бы не меньше, чем от вложения денег на банковский депозит. Например, можно купить акцию, дивиденд по которой – 40% годовых, в то же время балансовый депозит – 45% годовых. В этом случае нет смысла вкладывать деньги в покупку акции, так как вложив их в банковский депозит, мы будем иметь больший доход.

Отсюда следует, что курсовая стоимость акции прямо пропорциональна величине дивиденда и обратно пропорциональная размеру банковской ставки. Формально формула имеет вид:

(16.31)

где Д – дивиденд, БС – банковская ставка, КС – курсовая стоимость акции, Н – номинал акции.

Наиболее реальной причиной роста курсовой стоимости акций АО является увеличение стоимости его активов, так как это приводит к росту доходности по акциям, т.е., с одной стороны, дает возможность выплачивать солидные дивиденды, с другой – увеличивает заложенный в акциях потенциал роста.

Для полного понимания действительной (реальной) стоимости акции, необходимо учитывать требуемый уровень прибыльности, который оценивается акционерами исходя из рискованности данной инвестиции и общепринятого уровня прибыльности по ценным бумагам и банковским депозитам:

, (16.32)

где ДКС – действительная курсовая стоимость акции, Д – дивиденд, УП – уровень прибыли.

Естественно, нормы требуемого уровня прибыльности неустойчивы и в значительной степени субъективны: различные акционеры по разному оценивают эти показатели, а значит, у них в итоге получаются различные цифры действительной (реальной) стоимости акции; а кто будет ближе к истине, тот и получит доход, а кто неверно рассчитал тенденции, тот может оказаться банкротом.

Таким образом, в результате различных оценок действительной стоимости акций, всегда появляются продавцы таких бумаг и покупатели: финансовые потоки находятся в постоянном движении, что влечет за собой изменение курсовой стоимости и доходности акций, к рассмотрению которых мы приступим.