Организация торговли на товарной бирже

Механизм биржевой торговли предназначен для организации торга наиболее эффективным способом, обеспечивающим заключение сделок между контрагентами биржи в максимально возможном количестве. Это означает, что в механизме должны найти отражение такие направления, как:

– организация торгового места, удобного для участников торга и позволяющего добиться ожидаемого эффекта;

– технология ведения торгов;

– методы расчетов по биржевым сделкам;

– разнообразные виды сделок на товарной бирже;

– систему страхования от потенциально возможных и вероятных рисков;

– сам порядок заключения и выполнения биржевых сделок;

– документооборот.

Поэтому механизм биржевой торговли схематично можно представить состоящим из двух основных блоков: первый блок связан с организацией торговли, а второй – с заключением сделок на бирже.

Организация торговли на товарных биржах предполагает, что сделки должны заключаться в здании биржи в специально отведенном месте. Поскольку на товарных биржах одновременно ведется торговля несколькими товарами, то каждому отводится специальный зал или комната. Место, где заключаются сделки, называется биржевым кольцом, полом или ямой. Площадь такого места может быть от нескольких десятков до сотен квадратных метров, так, биржевое кольцо Чикагской товарной биржи составляет 5000 кв. м.

По бокам ямы расположены кабины для брокеров, которые оснащены всеми современными средствами связи. В центре или с края ямы имеется возвышение, на котором сидят служащие биржи, так называемые «рыночные репортеры», регистрирующие сделки и цены по ним. На некоторых биржах во время специальных сессий на этом возвышении сидит и председатель сессии.

Цены, регистрируемые «рыночными репортерами» подаются на табло, расположенное под потолком (раньше писали мелом на специальной доске). На табло также подается информация по всем товаром данной биржи, а также сведения, которые могут повлиять на движение цен (погода, забастовки, отгрузка товара, политические события и др.).

В яме торговля ведется в строго установленное время, называемое биржевой сессией. При установлении времени торговли учитывают наличие бирж соответствующего товара в других странах или временных поясах с целью обеспечения круглосуточной торговли. С этой целью биржи заключают между собой специальные соглашения.

Так, на американских биржах торговля ведется непрерывно в течение всей биржевой сессии. Сделки заключаются свободно между всеми членами биржи. На английских и японских биржах это время разбито на несколько специальных сессий, а в промежутках между ними торговля ведется свободно. Во время специальных сессий сделки между членами биржи осуществляются через председателя сессии по очереди, в порядке поступления приказов на продажу или покупку.

Существует два метода ведения биржевого торга:

– публичная торговля, когда сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, подаваемыми при помощи пальцев и руки;

– «торговля шепотом», получившая широкое распространение на биржах Юго-Восточной Азии.

Публичная торговля основана на принципах двойного аукциона, когда предложения покупателей сопровождаются и (или) встречаются с предложениями продавцов. При совпадении цен заключается сделка. Каждый заключаемый контракт публично регистрируется и доводится до сведения публики через прессу и каналы связи.

Применяемая жестикуляция оправдана при большом объеме сделок и когда в торговом зале шум, не позволяющий брокерам услышать друг друга. Хотя сделки в биржевом кольце заключаются в устной форме, каждый брокер тут же фиксирует покупку или продажу, число контрактов, цену, время совершения сделки и фамилию брокера-контрагента в своем блокноте.

После окончания биржевой сессии, но не позднее утра следующего дня, брокеры обмениваются письменными контрактами. Помимо взаимного контроля брокеров за правильностью заключения сделок наблюдают служащие биржи и специальный биржевой комитет.

Метод «шепотом» предусматривает устную договоренность между брокерами, обмен только письменными контрактами до начала работы биржи на следующий день и сообщение котировок лишь после завершения каждой биржевой сессии.

Упрощению процедуры заключения сделок на товарных биржах способствует стандартизация основных условий контрактов и выработка детализированных правил торговли, которым специально обучаются брокеры, работающие в биржевом кольце и допускаются к работе только после соответствующего квалификационного испытания.

На товарных биржах добиваются стандартизации качества товара и основных условий контракта. Правилами торговли на биржах устанавливается базовое качество товара, которое соответствует наиболее распространенному сорту или марке товара. Качество и цена этого товара берутся за основу.

Причем, на биржах реального товара акцент делается на стандартизацию различных сортов, на фьючерсных биржах внимание обращено на то, чтобы количество сортов товара, разрешенных к поставке, было достаточным для предотвращения возможных манипуляций с ценами. В этом случае база контракта расширяется за счет других распространенных сортов товара, на которые устанавливаются скидки или надбавки к цене базисного качества, и разрешается поставка нескольких взаимозаменяемых сортов.

Унификации подлежит величина контракта, неслучайно, биржевые контракты получили название типовых контрактов. Торговля ведется партиями одной величины или лотами. Как правило, при установлении размера лота используется сложившаяся система измерения. Так, на американских биржах торговля зерном ведется лотами, равными 5000 бушелей; дизельное топливо продается галлонами; пиломатериалы измеряются борт - футами.

От величины контракта зависит успех биржевой торговли. Контракт должен быть не слишком крупным и не слишком дорогим, чтобы им могли воспользоваться также мелкие потребители и производители. Вместе с тем величина контракта должна привлекать спекулятивный капитал в сферу биржевой торговли.

Унифицированы также сроки поставки товара, называемые позициями. По сельскохозяйственным товарам имеет место сезонность, по остальным товарам может быть использован любой месяц поставки. Каждому месяцу присваивается своя латинская буква, которая появляется во всех сообщениях и на табло.

Покупатели не станут заключать сделки на бирже, если не будут знать, где они смогут получить товар по контракту, или если место поставки их не устраивает. Поэтому биржи разрешают продавцам поставлять товар только в те места, куда предписано правилами данной биржи. Это могут быть склады, элеваторы, хранилища, банки, имеющие специальные соглашения с биржей. При определении места поставки учитываются два момента: близость к бирже и близость к поставщику. Это свидетельствует о том, что унифицировано и место поставки товара на современных товарных биржах.

Многие современные товарные биржи стремятся к ограничению размера колебаний цен. Минимальные колебания цен уже давно были установлены на всех биржах мира. Максимальные, допустимые в течение дня, колебания цен установлены только в США. Предельно возможные отклонения устанавливаются от уровня цен при закрытии биржи в предыдущий день. Эти меры направлены на предотвращение банкротства.

Существует две системы расчетов по биржевым сделкам.

Первая система расчетов осуществляется черезпринципалов. Принципалами называют посредников по биржевым сделкам – это брокеры, дилеры и другие, которые несут ответственность за выполнение сделки и выполнение поручений клиентов. Это относительно дешевая форма торговли, однако возможна только тогда, когда

а) за каждой сделкой стоит реальная потребность в товаре или сам товар;

б) члены биржевого кольца имеют значительные финансовые средства, чтобы обеспечить выполнение обязательств своих клиентов;

Вторая система расчетов реализуется через расчетные палаты товарных бирж. Причинами появления такой системы расчетов стали необходимость обеспечения финансовой устойчивости бирж, защита интересов мелких клиентов, усиление государственного контроля за биржевой деятельностью.

Согласно этой системе расчетов сделки, заключаемые членами биржевого кольца, оформляются через расчетную палату, которая становится стороной по каждой сделке. Продавец и покупатель освобождаются от обязательств друг перед другом, у них обязательства только перед расчетной палатой. В этом случае возможны замены продавца и покупателя без специального соглашения первоначального партнера по сделке.

Расчетные палаты требуют от членов биржевого кольца внесения гарантийных задатков по каждому биржевому контракту. Гарантийные задатки бывают двух типов: депозит и маржа.

Депозит – это первоначальная сумма денег, которую должны внести покупатель и продавец при заключении сделки. Он носит постоянный характер, размер его обычно составляет от 2 % до 10 % от стоимости контракта. Депозит может быть внесен наличными, ценными бумагами, аккредитивом, оборотным складским свидетельством.

Маржа вносится только при неблагоприятных изменениях цен. Уплачивается только наличными, можно чеком, телеграфным переводом, но не позже начала следующего дня. Маржа может быть внесена путем ликвидации других контрактов. Если она не внесена, то контракт аннулируется.

Депозит и маржа служат для обеспечения финансовой устойчивости бирж. Наряду с ними финансовая устойчивость обеспечивается гарантийным фондом и фондом избыточных средств, которые предназначены для покрытия убытков товарной биржи и защиты клиентов от неблагоприятных колебаний рыночной конъюнктуры.

Заключение сделок на товарных биржах

На современных товарных биржах применяется целая система биржевых сделок, которые были рассмотрены ранее. В обобщенно виде, следует сказать, что биржевые сделкиразличают с учетом вида товара:

– сделки с реальным товаром и немедленной поставкой;

– сделки с наличным товаром, но с отсроченной поставкой (форвардная сделка);

– фьючерсные сделки, предусматривающие продажу или покупку не реального товара, а стандартного фьючерсного контракта с обязательством купить или продать указанный товар в будущем;

– опционные сделки, предусматривающие продажу или покупку опционных контрактов.

Особую роль на фьючерсных рынках играют операции хеджирования с целью преодоления ценовых рисков. Хеджирование – это система мер, применяемая для защиты сделок от неблагоприятного изменения рыночной конъюнктуры.

Осуществляется хеджирование продажей и хеджирование покупкой. Хеджирование продажей представляет собой продажу фьючерсных контрактов при закупке равного количества реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки товара. При этом открывается короткая позиция – short. Хеджирование покупкой предполагает покупку фьючерсных контрактов с целью страхования цен при продаже равного количества реального товара, которым продавец еще не владеет, но собирается поставить в будущем. В этом случае открывается длинная позиция – long.

В зависимости от целей хеджирования выделяют следующие виды:

а) обычное (чистое) хеджирование. Оно совершается для избежания ценовых рисков и заключается в полном соответствии с количеством и срочностью противоположных обязательств рынка реального товара и фьючерсного рынка;

б) арбитражное хеджирование учитывает затраты на хранение и осуществляется исключительно для извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения в соотношении цен реального товара и биржевых котировок фьючерсного рынка;

в) селективное хеджирование носит избирательный характер, сделка может осуществляться только на часть контракта;

г) предвосхищающее хеджирование заключается еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.

Как известно, товарная биржа от своего имени сделки не заключает, она только создает условия необходимые для их совершения, обслуживает процесс купли-продажи. Заключение сделок – это функция членов биржи или профессиональных участников – брокеров, которые могут заключать сделки от имени клиента и за его счет; от имени клиента, но за свой счет; от своего имени, но за счет клиента. Сделками, заключающимися от своего имени и за свой счет, занимаются дилеры.

Предположим, что имеются продавец (производитель) продукции А и покупатель (потребитель) продукции А, которые не являются членами биржи, но хотели бы один продать, а другой купить продукцию А на бирже. Существует определенная очередность или порядок заключения сделок на товарной бирже (кстати сказать, этот порядок типичен и для других видов бирж, отличие состоит лишь в специфике биржевого товара), который можно представить в следующем виде.

1. Клиент (продавец и покупатель) ищет брокерскую фирму, которая могла бы представить его интересы на бирже.

При выборе брокерской фирмы клиенту важно обратить внимание:

– на каких биржах работает данная брокерская фирма (одной или нескольких, центральных, межрегиональных или локальных, универсальных или специализированных, и т. п.);

– какой комиссионный сбор за услуги берет та или иная брокерская фирма;

– как оперативно выполняет взятые на себя обязательства

– гарантирует или нет выполнение заключенных сделок.

2. После выбора брокерской фирмы клиент заключает с ней договор на оказание брокерских услуг (на брокерское обслуживание), в частности таких услуг:

– совершать сделки для клиента по его усмотрению и на установленных им условиях;

– предоставить клиенту информационные услуги, связанные с приобретением и продажей товаров на бирже;

– оказывать любые другие посреднические услуги.

3. В соответствии с договором на оказание брокерских услуг между клиентом, с одной стороны, и брокерской фирмой – с другой, заключается договор-поручение или договор-комиссия на продажу или покупку конкретного товара.

Договор-поручение заключается в том случае, если брокерская фирма действует на бирже от имени клиента и за его счет; договор-комиссия – если она действует на бирже в интересах клиента от своего имени и за свой счет (или счет клиента). При заключении первого договора заключается, что по сделке, заключенной брокером, клиент приобретает права и обязанности стороны по договору; при заключении второго – права и обязанности остаются за брокерской фирмой. Поэтому по первому договору брокер не отвечает перед клиентом за исполнение третьим лицом сделки, заключенной от имени клиента, а по второму – он обязан без промедления уведомить клиента о нарушениях и изменениях условий сделки третьим лицом.

4. Наряду или вместо договора-поручения (договора-комиссии) клиент может использовать заявку-предложение на покупку (продажу) товара.

5. Если между клиентом и брокерской фирмой заключен договор-поручение, то к нему обязательно оформляется разовая или постоянная доверенность для проведения дел на бирже в интересах клиента.

Разовая доверенность, как правило, выдается на совершение определенной сделки, постоянная – на срок заключения договора-поручения для выполнения всех видов услуг, оказываемых клиенту брокерской фирмой.

6. Брокерская фирма должна иметь определенные гарантии от клиента, которые зависят от того, в качестве кого выступают клиенты (продавца или покупателя) и какой договор заключен между клиентом и брокерской фирмой (поручение или комиссия).

В самом общем виде можно сказать, что если клиент является продавцом, он должен гарантировать наличие у него товара, который будет являться объектом сделки на бирже. Если же клиент выступает в роли покупателя, то он должен гарантировать свою платежеспособность. По договору-комиссии клиент-покупатель должен также выставить гарантии брокерской фирме, например, перечисляет аванс брокерской фирме, открывает для нее счет и т.п.

7. Для повышения ликвидности сделок между клиентом и брокерской фирмой устанавливается оперативная связь, оговариваются условия связи.

8. Договор между брокерской фирмой и биржей на участие в биржевых торгах.

9. Заявка (предложение) брокера на продажу (покупку) определенного товара. Она должна быть введена в биржевой информационный канал не позднее 2-3 дней до начала торгов.

10. Экспертиза товара и разрешение на допуск товара к торгам.

11. Информация о товарах, выставленных на торги по соответствующим товарным секциям, выдается брокерам за 24 часа до начала торгов и вывешивается в день торгов в биржевом зале сотрудниками отдела организации торговли. Она содержит следующие данные: наименование товара, выставляемого на торги; его цена; количество; номер брокерской фирмы, предлагающей товар для продажи; его местонахождения; условия расчетов; сроки поставки.

12. Регистрация брокеров и допуск их в торговый зал.

13. Заключение сделки в процессе гласно проводимых биржевых торгов.

14. Регистрация сделки.

15. Оформление сделки. Юридическую силу сделка получает после ее оформления, т. е. составления биржевого контракта. Он оформляется и подписывается сторонами в 3 экземплярах. Регистратор присваивает ему номер, ставит на всех экземплярах штампы биржи и расписывается в них. Биржевой контракт может быть заключен и вне стен биржи, но в 3-дневный срок после заключения сделки должен быть зарегистрирован на биржи.

16. Информация брокеров о заключенных сделках на бирже.

17. Регистрация заключенных сделок в брокерской фирме ведется либо ручным способом (на карточках, в книге), либо с помощью автоматизированной системы.

18. Оплата комиссионных бирже, размер которых устанавливается каждой биржей отдельно. Брокерская контора должна перечислить бирже причитающиеся ей комиссионные в течение 15 дней в валюте сделки.

19. Отчет брокера. Брокер извещает клиента о заключенной сделке в 3-дневный срок. К отчету прилагается: при срочной (форвардной) сделке – договор поставки; при сделке с немедленной поставкой – договор купли-продажи.

20. Расчеты клиента с брокерской фирмой. Как правило, клиент в 3-дневный срок уплачивает брокеру оговоренное вознаграждение за исполнение поручения.

21. Отгрузка (отправка) проданного товара покупателю.

22. Расчет покупателя с продавцом.

Заключение сделок на бирже предполагает сложную систему документооборота, необходимость которой обеспечивает как надежность самой биржи, так и защищенность ее клиентов.

Все документы, применяемые в процессе биржевой торговли, можно объединить в следующие группы: типовые контракты; документы, применяемые в биржевом кольце; документы, оформляющие взаимоотношения членов и не членов биржи; документы, связанные с поставкой товара по биржевому контракту.

Типовой контракт содержит основные положения договора купли-продажи на бирже. Различают типовой контракт на реальный товар и фьючерсный типовой контракт. К типовому контракту прилагается также типовая форма отгрузочного сертификата и типовая форма заявления о регистрации в качестве регулярного поставщика товара по биржевым контрактам.

При оформлении заключенной сделки в биржевом кольце применяются упрощенная форма контракта, в которой имеется ссылка на условия типового контракта, дата контракта, наименование сторон сделки, цена и срок поставки; а также торговые карточки (двухцветные), в которых фиксируются число контрактов, товар, срок поставки, цена, наименование брокера-контрагента и другая информация.

Между брокерами – членами биржи и их клиентами имеют хождение следующие документы: соглашение с клиентом; соглашение с клиентом о счете; заявление, раскрывающее риски в связи с биржевой торговлей; заявление о покупке и продаже; подтверждение сделки; ежемесячные отчеты.

При поставке товара требуются следующие документы: письменное извещение о поставке товара (нотис); сертификат качества; складское свидетельство, варрант или какой-либо другой товарораспорядительный документ.