Международная система валютных курсов

Международный обмен ставит проблему реализации отношений между национальными пространствами, меж­ду национальными деньгами. Изначально эта проблема решалась при помощи золотого стандарта. Золотой стан­дарт — это денежная система, при которой роль всеоб­щего эквивалента играет золото, в обращении находят­ся золотые монеты, а также кредитно-бумажные день­ги, разменные на металл по твердому соотношению.

Этапы развития мировой валютной системы

Время золотого стандарта чётко не определено с обо­их сторон — в начале и конце. При расширительном толковании начало этой эпохи относится к XVIII веку, или во всяком случае к 1816-1821гг., когда в Великоб­ритании был восстановлен после наполеоновских войн размен банкнот на золото. Юридическое закрепление золотого стандарта как единственной формы мировых денег произошло по сообщению Дж. К. Гелбрейта, на одной довольно малоизвестной конференции в Париже в 1867г. Начало полного (классического) международно­го золотого стандарта многие авторы относят близко к этой дате.

Золотой стандарт существовал в форме золотомонетного, золотослиткового и золотодевизного стандартов. Он основывался на соотношении золотого содержания де­нежных единиц, то есть на золотом паритете. Так, если золотое содержание английского фунта стерлингов со­ставляло 1/4 унции золота1, а американского доллара — 1/20, то их валютный курс составлял 1:5, то есть 1 фунт стерлингов равен 5 долларам. Золотое содержание руб­ля до октября 1917 г. составляло 0,774232 грамма золо­та. Система золотого стандарта основана на нескольких простых принципах:

Ø каждая валюта определяется весом золота;

Ø конвертируемость валюты в золото обеспечивает­ся как внутри, так и за пределами границ; бан­ковские билеты могут быть обменены на золотые
монеты эмиссионными институтами, и золотые слитки могут быть превращены в монеты. В этих условиях эмиссионный институт не может себе позволить выпускать билеты без учета объема сво­его золотого запаса;

Ø слитки могут свободно обмениваться на монеты. Золото свободно импортируется и экспортирует­ся, а также продается на международных рынках;

Ø проводится политика регулирования, основной целью которой является обеспечение стабильнос­ти валюты и внешнее равновесие.

Как и всякая система, золотой стандарт обладал ря­дом преимуществ и недостатков. С точки зрения сегод­няшнего дня, его основное преимущество состояло в обес­печении стабильности курсов как внутри страны, так и за ее пределами. Транснациональные потоки золота ста­билизировали обменные валютные курсы и создавали тем самым благоприятные условия для роста и развития международной торговли. В то же время стабильный обменный валютный курс, слабо подверженный вероятным колебаниям, обеспечивал стабильность уровня цен во внутренней экономической системе. Какая-либо стра­на, ввергнутая в инфляционные процессы, вскоре испы­тывала отток золота, что вело к сокращению обращаю­щейся денежной массы внутри страны, игравшее в этот период позитивную роль в рассматриваемой экономичес­кой системе. Если в экономике какой-либо страны име­ли место дефляционные процессы, то приток золота и последующее расширение денежной массы стабилизиро­вал уровень цен. Золото, как драгоценный металл, мож­но легко хранить и транспортировать.

Однако золотой стандарт имел некоторые недостат­ки. Во-первых, золотой стандарт установил зависимость денежной массы, обращающейся в мировой экономике, от добычи и производства золота. Открытие новых мес­торождений и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции. Наоборот, если производство золота отставало от реального объема производства, наблюдалось всеобщее снижение уровня цен. Во-вторых, в условиях господства золотого стан­дарта оказалось невозможным проведение собственной независимой кредитно-денежной политики.

Первоначально золотой стандарт был представлен зо-лотомонетным стандартом, при котором как курс, так и стоимость валют определили количественным содержа­нием золота в денежной единице. В этот период осуще­ствлялась свободная чеканка золотых монет, свободный обмен других знаков стоимости на золото.

В наиболее развитых государствах применялся так­же золотослитковый стандарт, отличающийся тем, что денежная единица хоть и приравнивалась к определен­ному количеству золота, но обменивалась уже на золо­тые слитки стандартного веса (12,5 кг). Таким образом, золото уже не использовалось во внутреннем денежном обращении, а применялось лишь для международных расчетов и платежей.

Следующей формой этой системы был золотодевизный стандарт — система, при которой центральные банки многих стран обменивали свои банкноты не на зо­лото, а на девизы, в качестве которых выступали банк­ноты, векселя, чеки других стран, которые считались разменными на золото. Система золотодевизного стан­дарта явилась результатом Генуэзской конференции (1922 г.) и получила одноименное название Генуэзская валютная система. В качестве девизной валюты были избраны доллар США и английский фунт стерлингов. Являясь переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов, и прежде всего к системе золотова­лютного стандарта, данная система просуществовала недолгий период. С падением золотого фунта Великоб­ритании в 1931 г., а доллара США — в 1933 г. она дала начало новой системе, которая получила юридическое оформление на международной конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 г.

Здесь была достигнута договоренность относительно системы регулируемых связанных валютных курсов1. Юридически решения конференции были зафиксирова­ны в уставе вновь созданной организации — Междуна­родного Валютного фонда. Бреттон-Вудская система ба­зировалась на следующих принципах:

1. Основой новой системы по-прежнему оставалось золото. Золото восстанавливалось в роли измерителя международной стоимости денежных единиц: каждая страна обязывалась закрепить золотое содержание своей денежной единицы (валюты) и поддерживать его. Золото объявлялось также главной формой международных резервов, конечным средством погашения дефицита пла­тежного баланса.

2. Должны быть установлены товарные обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты. На практике каждая страна вынуждена была создавать резервы в долларах. Золото и доллар, таким образом, заняли одинаково важное место в системе, и произошло отклонение золотовалютного стандарта к системе долла­рового стандарта. Такое выдвижение доллара по отно­шению к другим валютам связано в этот период со сле­дующими причинами:

- значительной долей США в мировом капиталис­тическом промышленном производстве — 56 %, и мировом товарообороте — 24 %;

- устойчивым в течение длительного времени пре­вышением поступлений над расходами по внеш­неторговым и неторговым расчетам;

- возросшим спросом на американские товары, сле­довательно, и на доллары США;

- концентрацией преобладающей части золотых ре­зервов в казначействе США;

- сравнительно широким использованием доллара в международных расчетах в период между двумя мировыми войнами;

- декларированием казначейством США обязатель­ства свободно обменивать на золото доллары, при­надлежащие эмиссионным банкам и казначействам
иностранных государств, по твердой цене: 35 дол­ларов за 1 тройскую функцию (31,1 г).

3. Центральные банки должны поддерживать стабиль­ный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рам­ках ± 1%) валюте с помощью валютных интервенций.

4. Модификация курсов валют осуществляется посред­ством девальвации и ревальвации.

5. Важным организующим структурным элементом Бреттон-Вудской системы являются МФВ и МБРР.

Бреттон-Вудская система функционировала в течение четверти века, вначале без встрясок — ценой многочис­ленных поправок, пока не рухнула в 1971 г. Причина этого, как ни парадоксально, — в роли, которая дана первоначально доллару как заменителю золота. Долла­ровые авуары за границей получили широкий масштаб и способствовали развитию гигантских рынков долларов с дестабилизирующим эффектом. Неустойчивость развития экономики, усиление инфляции, нестабиль­ность платежных балансов способствовали тому, что об­ратимость доллара в золото больше по-настоящему не обеспечивалась и оказалась не способной к восстановле­нию. На это указывает и размер золотого запаса США, который в 1949 г., достигнув рекордной отметки в 22 тысячи тонн (70 % резервов капиталистического мира), неуклонно сокращался, составив к концу 60-х гг. 15,8 тысячи тонн (44 %), а к концу 1971 года всего лишь 8,6 тысячи тонн (21 %). По существу доллар США стал те­рять свое золотое обеспечение. Дальнейший размен его на золото создал реальную угрозу полного истощения золотых запасов США и дискредитацию американской валюты. 15 августа 1971 г. правительство США в одно­стороннем порядке отказалось от обратимости доллара в золото, что означало крах Бреттон-Вудской системы и окончательный конец эры золотого стандарта. Начались поиски преодоления противоречий в валютной сфере. Комитет управляющих МВФ, рассматривая данный воп­рос, так обрисовал существующие аспекты проблемы:

- необходимость мировой системы, основанной на сотрудничестве и консультациях в рамках МВФ;

- обеспечение эквивалентности обязательств для стран с отрицательным и положительным сальдо;

- создание системы стабильных и упорядочиваемых паритетов, не исключая возможности плавания;

- контроль за международной ликвидностью;

- укрепление роли СДР как основного резервного авуара;

- общая конвертируемость валют и консолидация балансов в резервных валютах;

- возможность контроля за пертурбационными дви­жениями капиталов;

- учет специфической проблемы развивающихся стран, особенно путем увеличения трансферта чи­стых ресурсов в их пользу.

Сравнительный анализ систем валютных курсов

Итогом событий стала Ямайская сессия МВФ 1976 г., официально учредившая новый международный валют­ный порядок и одноименную валютную систему. Сегод­ня ее решения управляют международной жизнью.