Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь.

Самостоятельную ДКП РБ начала проводить с момента обретения независимости. В 1992 г. были приняты законы «О банках и банковской деятельности в РБ», «О НБРБ», которые определили экономические и правовые основы деятельности НБ как органа разрабатывающего и реализующего ДКП. В настоящее время основным документом, регулирующим правовые отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодекс РБ, начавший действовать с 2001г. Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления ДКП, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования. Можно выделить несколько временных этапов в реализации ДКП в республике. Политика, проводимая в 1992-1994гг., характеризовалась серьезными просчетами, которые объяснялись, прежде всего, состоянием экономики и недостатком опыта денежно-кредитного регулирования. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП, ресурсы банков направлялись в основном на кредитование коммерческих фирм и были весьма дешевы, были осуществлены либерализация цен, валютного регулирования и политики установления обменных курсов. Чтобы снизить инфляцию НБ с конца 1994 г. перешел к проведению жесткой ДКП, которая была направлена на ограничение монетарных факторов инфляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации бел. рубля. В первой половине 1995г. и ноябре 1996г. удалось добиться установления положительной процентной ставки по кредитам и срочным депозитам, что сделало более выгодным хранение сбережений в национальной валюте и способствовало некоторой стабилизации курса бел. рубля. В результате уровень инфляции понизился. С конца 1996 г. и по 2000г. НБ проводил до-вольно мягкую ДКП, направленную на стимулирование экономического роста. Уже в 1997г. был удешевлен курс национальной валюты, резко возросла кредитная эмиссия НБ. В результате только за 1997г. денежная масса в национальной валюте выросла почти в два раза, а темп ее прироста почти трехкратно был больше утвержденных параметров. В 1998-1999гг. продолжалась масштабная кредитная поддержка жилищного строительства и АПК, которая в основном была обеспечена за счет эмиссионных кредитов Национального банка. В 1998 г. их объем в 3.7 раза превысил планируемый. В таких условиях стало невозможным удерживать единый обменный курс национальной валюты, и был введен режим множественности обменного курса бел. рубля. Несмотря на некоторые попытки стабилизации денежно-кредитной сферы, предпринимаемые НБ в 1999г., денежная масса продолжала возрастать быстрыми темпами. Увеличение денежной массы привело к росту цен. В 1997г. индекс потребительских цен составил 163,1%, в 1998 г. 281,75, а в 1999 г. он уже был – 351,2%.

Начиная с 2000 г. и по настоящее время НБ проводит умеренно-жесткую ДКП, которая позволила достичь определенных положительных результатов. В эти годы ее приоритетными задачами были: 1) снижение темпов инфляции и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы; 2) развитие и укрепление банковской системы; 3) обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы страны. Уже в 2000 г. были установлены более жесткие пределы прироста рублевой денежной массы, чистого внутреннего кредита НБ. Благодаря проводимой процентной политике впервые с 1996г. установились положительные процентные ставки, что позволило белорусскому рублю выполнять функцию средства сбережения, привело к уменьшению спроса на иностранную валюту и сделало более устойчивой национальную валюту. В результате проводимых мер, индекс потребительских цен в 2000 г. упал до 207,5%. В 2001-2004 гг. Национальный банк, сохраняя преемственность целей денежно-кредитного регулирования, продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Основные направления денежно-кредитной политики на 2006 г. сохраняют неизменными принципы политики, выработанной в предыдущие годы. Как и прежде она будет содействовать достижению прогнозируемых социально-экономических показателей посредством реализации монетарных целей и задач инструментами денежно-кредитного и валютного регулирования. Конечной целью денежно-кредитной политики в 2006 г. является обеспечение снижения инфляции до 7% –9% прироста индекса потребительских цен. Основным промежуточным целевым ориентиром остается официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому (плюс 2 – минус 2 процента). При этом, как и в 2005 г., НБ будет ограничивать колебания белорусского рубля к доллару США. Наряду с данными показателями будет использован показатель активной рублевой денежной массы (ее прирост прогнозируется на уровне 24-29 %). Предполагается усиление роли процентной ставки в качестве инструмента денежно-кредитной политики. В 2006 г. сохранится тенденция к снижению уровня нормативов отчислений в фонд обязательного резервирования. Укреплению банковской системы будет способствовать прирост собственного капитала банков на 13 –17 %. Указанные действия позволят в полном объеме решить задачи, стоящие перед денежно-кредитной политикой. Согласно Концепции развития банковской системы РБ на 2001 – 2010 годы основными целями единой государственной де-нежно-кредитной политики и деятельности Национального банка, как и ранее, будут являться: защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности, и курса по отношению к иностранным валютам, содействие на этой основе ускорению социально-экономического развития страны.

23 Равновесие на товарном рынке. Кривая IS: уравнение, графическое построение, угол наклона, факторы сдвига.

Для построения модели рассмотрим сначала товарный рынок. Кривая IS выводится из условия его равновесия, согласно которому реальные совокупные расходы общества равны совокупному доходу (выпуску). Если непрерывно изменять значения процентной ставки и для каждого находить соответствующие значения дохода, то на рисунке 6.1.1,в получим кривую IS (инвестиции-сбережения). Джон Хикс обозначил ее так потому, что в простейшей кейнсианской модели, в которой отсутствует гос-ный сектор, равновесие на товарном рынке достигалось при равенстве инвестиций I и сбережений S. Каждая точка кривой IS выражает такое сочетание r и Y, при котором наступает равновесие на товарном рынке. Следовательно, кривая IS представляет собой геометрическое место точек всех возможных комбинаций процентной ставки и совокупного дохода (выпуска), соответствующих равновесному состоянию товарного рынка. Кривая IS имеет нисходящий вид, так как существует обратная зависимость между уровнем процентной ставки и величиной совокупных расходов. Объем выпуска всегда стремится достичь какой-либо точки на кривой IS, ибо только в таких точках товарный рынок будет находиться в равновесии. Все точки, лежащие вне кривой IS, дают неравновесное состояние товарного рынка. Степень крутизны кривой IS определяется рядом факторов. Один из них — чувствительность планируемых инвестиций к изменениям процентной ставки.

Наклон кривой IS зависит и от величины предельной склонности к потреблению mpc, так как она определяет наклон кривой совокупных расходов АЕ и значения мультипликаторов инвестиций, государственных расходов и чистых налогов. Кривая IS показывает зависимость между ставкой процента r и уровнем дохода (выпуска)Y. Поэтому при изменении процентной ставки будет изменяться уровень дохода, и точка будет двигаться по кривой IS. На положение кривой IS влияют и колебания инвестиционного спроса, не связанные с изменениями процентной ставки. Например, предприниматели в силу каких-то причин ожидают повышения прибыльности инвестиций. Это приведет к увеличению инвестиций и сдвигу кривой IS вправо, так как инвестиции являются таким же элементом совокупных расходов, как и потребление. Снижение планируемых инвестиций при заданном значении процентной ставки приведет к сдвигу кривой IS влево.

Кривая IS будет смещаться вправо также и вследствие роста гос-ных расходов, снижения налогов. Они приведут к увеличению расходов общества, а значит, и росту дохода (выпуска). Соответственно, сокращение государственных расходов, повышение налогов обусловят уменьшение совокупных расходов, сдвиг кривой C+ I+G вниз и снижение равновесного уровня дохода. Кривая IS в таких случаях будет сдвигаться влево.

График IS не позволяет найти единственный равновесный уровень совокупного дохода (выпуска), так как неизвестно конкретное значение процентной ставки. Ее можно определить, построив кривую LM.

24 Равновесие на денежном рынке. Кривая LM: уравнение, графическое построение, угол наклона, факторы сдвига.

Построение кривой LM начинается с анализа равновесия на денежном рынке, при котором величина спроса на реальные денежные остатки равна их предложению.

Согласно теории Дж. М. Кейнса спрос на реальные денежные остатки зависит от совокупного дохода и ставки процента (в условиях неизменности цен номинальная ставка процента i равна реальной r). Уровень процентной ставки определяется равновесием денежного рынка. При построении графика исходим из условия, что реальная денежная масса является неизменной. Тогда кривая предложения реальных денежных остатков MS будет иметь вид вертикальной прямой. Изменяя непрерывно объем дохода можно определить множество процентных ставок, при которых рынок денег будет равновесным и построить кривую LM (предпочтение ликвидности-деньги) (рис.6.2.1,б). Дж. Хикс дал кривой такое название, поскольку график представляет набор точек, в которых спрос на реальные денежные остатки, т.е. ликвидность L равен их предложению М. Следовательно, кривая LM представляет собой геометрическое место точек всех возможных комбинаций уровней реального дохода и процентных ставок, при которых денежный рынок будет находиться в равнове-сии. Кривая LM имеет восходящий вид, что объясняется прямой зависимостью между r и Y.

Кривая LM имеет положительный наклон. Но при этом она может быть крутой или пологой. Наклон кривой LM определяется прежде всего тем, как реагирует спрос на реальные денежные остатки на изменение ставки процента, т.е. чувствительностью спроса на деньги относительно процентной ставки. Предположим, что при доходе Y1 спрос на реальные денежные остатки MD1. Он малочувствителен к изменению процентной ставки, т.е. значительные изменения ставки процента приводят к небольшому изменению величины спроса на деньги. наклон кривой LM определяется относительной зависимостью спроса на реальные денежные остатки от изменений процентной ставки и дохода: чем более чувствителен спрос на деньги к изменениям ставки и менее восприимчив к доходу, тем более пологой будет кривая LM и наоборот.

25 Модель IS-LM: совместное равновесие на товарном и денежном рынках.

Кривая IS отражает все комбинации дохода и процентной ставки, при которых товарный рынок находится в равновесии. Кривая LM — все сочетания Y и r, которые обеспечивают равновесие денежного рынка. Чтобы определить общее равновесие на товарном и денежном рынках необходимо совместить на одном графике обе кривые. Точка Е — единственная, в которой оба рынка будут находиться в равновесии. Докажем, что Е — точка равновесия, т.е. существуют рыночные механизмы, которые в случае нарушения равновесия возвращают оба рынка в равновесное состояние.

Рассмотрим точку А. Она находится на кривой IS, но вне кривой LM. Здесь товарный рынок находится в состоянии равновесия, а денежный — нет. Известно, что во всех точках, лежащих выше кривой LM предложение реальных денежных остатков превышает спрос на них, так как процентная ставка (в данном случае r2) высока для равновесия на денежном рынке. Избыток предложения денег означает, что у экономических субъектов появились «лишние деньги». Они попытаются их пристроить, покупая облигации. Рост спроса на облигации приведет к повышению их рыночной цены, что станет причиной понижения процентной ставки. Ее снижение будет сопровождаться ростом планируемых инвестиций, совокупных расходов, а значит и увеличением равновесного дохода. Эти процессы приведут к движению по кривой IS вниз, к точке Е.

Теперь рассмотрим состояние рынков в точке В. В ней денежный рынок будет находиться в состоянии равновесия, а товарный — нет. Так как точка В лежит выше кривой IS, то здесь реальный доход (выпуск) Y2 больше совокупных расходов при ставке процента r2. Фирмы не смогут продать свою продукцию, что приведет к росту товарных запасов. Это заставит их сокращать производство, что обусловит уменьшение реального дохода (выпуска). По мере сокращения дохода будет уменьшаться спрос на реальные денежные остатки, что при неизменном предложении денег приведет к понижению процентной ставки. Одновременное уменьшение дохода и снижение ставки процента означает движение по кривой L M вниз, к точке равновесия Е.

Точка С лежит на кривой LM ниже точки равновесия Е. В данной точке при процентной ставке r1 совокупные расходы превышают реальный доход (выпуск). Фирмы, реагируя на избыточные совокупные расходы, начнут увеличивать инвестиции, что приведет к росту дохода. С увеличением дохода будет расти спрос на реальные денежные остатки. Так как предложение денег осталось прежним, то увеличение спроса на деньги приведет к повышению процентной ставки. В результате экономическая система будет двигаться вверх по кривой LM до тех пор, пока не установиться равновесное состояние в точке Е.

Можно сделать вывод: существуют рыночные механизмы, которые в случае нарушения равновесного состояния товарного и денежного рынков, возвращают их в точку Е, т.е. эта точка является точкой равновесия. То, что экономическая система стремится к равновесию, еще не означает, согласно кейнсианской теории, что равновесный выпуск YE обеспечивает полную занятость. Поэтому для ее достижения правительство проводит стабилизационную политику.

Таким образом, модель IS-LM показывает, что рост государственных расходов вызывает как увеличение дохода с YE до Y1, так и рост процентной ставки с rE до r1. При этом доход увеличивается в меньшей степени, чем следовало ожидать, так как рост процентной ставки уменьшает мультипликационный эффект государственных расходов: их прирост (как и увеличение других автономных расходов, снижение налогов) частично вытесняет планируемые частные инвестиции и потребительские расходы. Такое явление получи-ло название эффекта вытеснения. Следовательно, эффект вытеснения — это уменьшение объема частных расходов вследствие повышения процентной ставки, вызванного ростом реального дохода, обусловленного проведением стимулирующей фискальной политики. Он снижает эффективность экспансионистской фискальной политики.