Понятие и цели денежно-кредитной политики.

Под денежно-кредитной (монетарной) политикой понимают совокупность мероприятий, предпринимаемых в денежно-кредитной сфере с целью регулирования экономики. Разрабатывает и реализует ее центральный банк страны, который при этом действует в русле проводимой правительством экономической политики. Объектами регулирования является денежная масса и связанные с ней параметры. Субъектами денежно-кредитной политики выступают, прежде всего, центральный банк, коммерческие банки и другие кредитно-финансовые учреждения. Прежде всего, потому, что она влияет на положение фактически каждого экономического субъекта, будь то гос-ные учреждения, фирмы или домохозяйства.

Так как денежно-кредитная политика важнейший инструмент макро-кого регулирования, то ее конечные цели совпадают с целями национальной экономики. Ими являются: 1) устойчивые темпы экон-кого роста; 2) высокий уровень занятости; 3) стабильный уровень цен; 4) равновесие платежного баланса страны (рис. 5.1). Одновременно достичь всех целей невозможно, так как если одни из них согласуются между собой, то другие противоречат друг другу. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста, несомненно, приведет к повышению уровня занятости. Но действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться увеличением безработицы. Поэтому необходимо установить иерархию целей. Приоритетной целью монетарной политики, как правило, является поддержание стабильного уровня цен.

Особенность денежно-кредитного регулирования в том, что центральный банк не в состоянии напрямую влиять на объем национального продукта, уровень занятости. Но, чтобы способствовать достижению конечных целей, он воздействует на определенные параметры денежно-кредитной сферы, которые непосредственно связаны с реальным сектором экономики. Именно они являются промежуточными целями денежно-кредитной политики. Центральный банк определяет конкретные значения параметров, которые и контролирует в процессе ее реализации.

Существуют критерии выбора промежуточной цели. Во-первых, измеримость, т е. это должна быть переменная, которую можно быстро и точно рассчитать, что позволит банку оперативно получать информацию о ее состоянии. Во-вторых, управляемость: центральный банк должен быть способен с помощью своих инструментов изменять в нужном направлении величину этой переменной. В-третьих, предсказуемость ее воздействия на конечные цели.

Основными промежуточными целями, как правило, являются денежная масса (предложение денег) и процентная ставка. В качестве других возможных целей могут выступать: обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными и краткосрочными ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен.

Как денежная масса, так и процентная ставка, при использовании их в качестве промежуточных целей, имеют свои преимущества и недостатки. Проблема в том, что центральный банк должен выбрать одну из них. Он не в состоянии одновременно достичь двух автономно поставленных целей в связи с тем, что, согласно кривой спроса на деньги, каждой ставке процента соответствует определенная величина денежной массы, и наоборот. Поэтому центральный банк должен определить, что он будет контролировать: предложение денег или процентную ставку.

Чтобы достичь промежуточных целей центральный банк, в свою очередь, определяет набор тактических (операционных целей). Ими могут быть денежная база, денежные агрегаты, межбанковская процентная ставка или ставка процента по государственным ценным бумагам и другие (рис.5.1). Тактические цели обычно определяются в соответствии с промежуточными. Например, если в качестве последней выбрана денежная масса, то тогда центральный банк может избрать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично выбрать межбанковскую ставку процента.

Таким образом, центральный банк ставит перед денежно-кредитной политикой комплекс целей, контроль за которыми позволяет ему оперативно отслеживать правильность выбранной политики, корректировать ее в нужном направлении, которое определяется планируемыми конечными результатами.

Следует отметить, что центральный банк не придерживается единожды выбранных целей, он может изменять их в зависимости от состояния развития экономики и задач, стоящих перед обществом.

18 Создание банковской системой "новых денег". Банковский мультипликатор.

Чтобы понять механизм денежно-кредитной политики надо рассмот-реть, как формируется предложение денег. Оно зависит от политики цен-трального банка, деятельности коммерческих банков, поведения других эко-номических субъектов. Центральный банк осуществляет эмиссию денег, ре-гулирует деятельность банковской системы. Коммерческие банки влияют на предложение денег, поскольку они способны создавать новые деньги, ис-пользуя имеющиеся депозиты. Фирмы, домохозяйства, принимая решения о том, какую часть своих сбережений будут вкладывать в банки, а какую дер-жать в виде наличности, тоже участвуют в формировании предложения де-нег.

Покажем, как банковская система создает «новые» деньги. Централь-ный банк требует, чтобы коммерческие банки определенную часть своих де-позитов сохраняли в качестве обязательных резервов, которые должны на-ходиться либо в виде кассовой наличности, либо на его счетах. Он определя-ет в процентах и объем обязательных резервов. Этот процент называется ре-зервной нормой (нормой обязательного резервирования). Разница между всеми резервами банка и обязательными есть избыточные резервы. Именно их объем определяет возможности создания денег банковской системой.

Рассмотрим процесс создания денег коммерческими банками при сле-дующих условиях:

1) в балансах банков отражаются только изменения;

2) существуют только депозиты до востребования;

3) норма обязательных резервов для всех банков одинакова и равна 10 %;

4) сохраняемые банками резервы равны обязательным, которые они держат на счетах в центральном банке;

5) появившиеся избыточные резервы банки полностью используют для выдачи ссуды одному лицу.

19 Денежная база ("деньги высокой эффективности"). Денежный мультипликатор.

Чтобы определить денежный мультипликатор с учетом rd и cd введем понятием денежной базы. Денежная база МН (деньги высокой эффектив-ности, сильные деньги) равна сумме наличных денег, находящихся в обра-щении и банковских резервов:

MH = CU + R

Как известно, экономическая теория в основном имеет дело с денеж-ным агрегатом М1. Поэтому предложение денег MS определяют как сумму наличных денег CU и депозитов до востребования D:

MS = M1 = CU + D.

Денежная база меньше предложения денег, ибо банки способны созда-вать новые деньги. Для определения денежного мультипликатора разделим предложение денег MS = CU + D на денежную базу:

Следовательно, предложение денег находится в прямой зависимости от величины денежной базы и мультипликатора. Последний, в свою очередь, определяется отношением наличности к депозитам cd и отношением резер-вов к депозитам rd. Рост cd приводит к уменьшению денежного мультипли-катора: он означает увеличение объема наличных денег и уменьшение депо-зитов, что снижает возможности создания банковской системой новых денег. Это объяснимо и с арифметической точки зрения, если учесть, что cd < 1. Из определения денежного мультипликатора видно, что увеличение rd приводит к росту знаменателя и уменьшению денежного мультипликатора. Действи-тельно, чем больше та часть депозитов, которая используется коммерческими банками в качестве резервов, тем меньше новых денег они могут создать. Соответственно уменьшение cd и rd ведет к увеличению денежного мультип-ликатора и росту предложения денег.

Изменения мультипликатора отражаются поведение трех различных типов экономических субъектов: центрального банка, устанавливающего норму обязательных резервов; коммерческих банков, решающих, сколько де-нег держать в качестве резервов; населения, которое определяет структуру денежной массы с учетом процентных ставок, инфляции и других перемен-ных. Соотношения между наличными деньгами и депозитами, банковскими резервами и депозитами изменчивы и не подвластны полностью контролю центрального банка. Поэтому он не в состоянии точно определить, каким бу-дет денежный мультипликатор. Центральный банк может контролировать денежную базу, влиять на мультипликатор с помощью инструментов денеж-но-кредитной политики, но определить точно предложение денег он не в со-стоянии. Поэтому предложение денег — величина переменная. Оно находит-ся в прямой зависимости от уровня процентной ставки, так как ее повышение ведет к уменьшению избыточных резервов, сокращению наличных денег и росту депозитов, что увеличивает денежный мультипликатор и предложение денег, и наоборот.