Понятие и виды стоимости капитала

При управлении капиталом важным является оценка его стоимости. Под стоимостью

капитала (ценой капитала) организации понимают ту величину (в виде общей суммы средств), в которую обходятся организации привлекаемые на рынке капитала финансовые ресурсы, причем как собственные, так и заемные, или это размер финансовой ответственности организации за использование собственных и заемных средств в своей деятельности. Цену капитала можно выразить следующей формулой:

ИОк

Цк = ---------- 100%,

Ск

где Цк – цена капитала; ИОк – издержки на обслуживание капитала; Ск – усредненная за отчетный период величина капитала организации.

Концепция этой оценки исходит из того, что капитал как один из важных факторов производства, как и другие факторы, определенную стоимость. Средства, используемые для формирования капитала организации, имеют свою цену. Эта цена в немалой степени будет определяться имеющимися у организации возможностями выбора источников финансирования, а также уровнем риска вложения капитала. Однако сам термин «стоимость капитала» не следует понимать буквально, принимая за него процентную ставку, которую организация платит за капитал, предоставленный ей в кредит. Указанная ставка не отражает в поной мере даже стоимость заемного капитала, поскольку реальная цена может быть выше или ниже объявленной процентной ставки.

Различают текущую, предельную и целевую стоимость капитала.

Текущая стоимость капиталахарактеризует существующую структуру капитала организации и может быть выражена как в балансовой, так и в рыночной оценке. Текущая стоимость капитала учитывает ранее произведенные затраты по привлечению капитала акционеров, пайщиков и уже заключенные кредитные договоры и условия коммерческого кредитования.

Предельная стоимость капиталахарактеризует такую структуру капитала, которая позволит организации компенсировать издержки, связанные с финансированием инвестиций, на основе будущих доходов от этих инвестиций. Стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую организация собирается использовать в будущем.

Целевая стоимость капитала характеризует такое соотношение между собственным и заемным капиталом, которое отражает некоторую приемлемую степень финансового риска организации (оптимальная структура капитала), а также его способность в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах и на приемлемых условиях.

Поскольку любое предприятие обычно финансируется из нескольких источников, то в качестве интегральной (обобщающей) оценки стоимости капитала следует использовать некий средний показатель – это средневзвешенная стоимость капитала – ССК (WACC), рассчитываемая как средневзвешенная величина из индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится компании привлечение различных видов источников средств.

n

ССК (WACC) =ΣКј х dj,

J=1

где Кј – стоимость ј-го источника средств; dj – удельный вес ј-го источника средств в общей сумме.

Показатель ССК (WACC) имеет следующую интерпретацию – он характеризует уровень расходов (в процентах), которые ежегодно должно нести предприятие за возможность осуществления своей деятельности благодаря привлечению собственных и заемных средств. ССК численно равна проценту, получаемому в среднем поставщиками капитала, т.е. инвесторами предприятия (процентной ставке, по которой поставщики капитала предоставляют свои ресурсы для финансирования деятельности предприятия).

Экономический смысл использования ССК (WACC) состоит в следующем: предприятия может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.