Расчет налога на прибыль и чистой прибыли

Вся исходная информация, используемая для расчетов прибыли — выручка (без НДС), операционные издержки, амортизация, налоги на имущество и др.,. — заимствуется из вышеприведенных таблиц, т. е. она уже подготовлена в прогнозных цепах (с учетом инфляции). В дальнейшем мы используем общепринятую схему расчета прибыли, а полученные результаты будут характеризовать искомые величины в необходимых прогнозных ценах (табл. 5.19).

Таблица 5.18. Расчет остаточной стоимости основных производственных фондов

Таблица 5.19. Расчет налогов и чистой прибыли в прогнозных ценах

Расчетные показатели из табл. 5.19 (строки 6 и 8) должны быть перенесены в табл. 5.20 (там это будет стр. 3).

Важно проверить сходимость итоговых результатов расчета по операционной деятельности — Ф°(т) — с частными расчетами амортизации и чистой прибыли. Нетрудно проверить, что суммарное сальдо на каждом шаге Ф°(т) равно сумме амортизации и чистой прибыли. Это важнейший индикатор верности выполненных расчетов.

Вернемся снова к результатам расчета в прогнозных ценах по двум сферам деятельности: сальдо суммарного потока Ф(т) = Ф^и(т) + Ф⁰(т) (стр. 5 табл. 5.20).

На основании полученного потока в прогнозных ценах строим денежный поток в дефлированныхценах.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем их деления на общий базисный индекс инфляции.

Для расчета эффективности не определяют дефлированные цены на отдельные продукты (ресурсы). Дефлируется денежный поток в целом. Расчет потока в дефлированных ценах, или дефлирование, проводят по формуле 5.2.

В табл. 5.20 (стр. 6) приведен денежный поток в дефлированных ценах, рассчитанный для каждого шага т по формуле 5.2. Базисные индексы инфляции приведены в табл. 5.16.

Все последующие расчеты показателей экономической эффективности проводятся на базе потока в дефлированных ценах по известной методике: рассчитываются дисконтированное дефлированное сальдо, накопленный чистый дисконтированный поток (ЧДД), а затем срок окупаемости, индекс доходности и ВИД.

Чистый дисконтированный доход по рассматриваемому проекту составил 35,39, а ВИД— 12,38%. Таким образом, при принятых условиях (в том числе коэффициентах неоднородности) рассматриваемый проект эффективен.

Следует обратить внимание на то, что процедура дефлирования корректирует суммарный денежный поток, исчисленный в прогнозных ценах, на базисный индекс инфляции. Такая процедура означает, что поток в прогнозных ценах приводится к уровню цен фиксированного момента времени. Поэтому в качестве эталона для оценки ВНД, исчисленной в дефлированных ценах, следует принимать норму дохода (Е), приемлемую для инвестора, не включающую инфляцию, т. е. ту, которая используется для оценки эффективности в действующих ценах.

Таблица 5.20. Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности в прогнозных и дефлированных иенах

Таблица 5.20. Денежные потоки для оценки коммерческой эффективности в прогнозных и дефлированных ценах.

Продолжение

Процедура дефлирования нужна только для решения задачи оц_ен ки приемлемости ВНД по проекту. Ее можно было бы обойти, если б удалось установить единственную норму дохода для инвестора в условиях изменяющихся по шагам расчетного периода темпов инфляции

Оценку эффективности в прогнозных ценах можно провести и _По традиционной схеме, т. е. не путем дефлирования, а путем дисконтирования суммарного потока с помощью переменной нормы дохода (§ 4.1) Формула расчета:

, (5.15)

где Е^т_пер — переменная норма дохода для шага т;

t — номер года приведения;

Е_б — безынфляционная норма дохода для инвестора (реальная норма);

GJ^m - базисный индекс инфляции для шага т.

Рассмотрим определение эффективности в прогнозных ценах при использовании переменной нормы дохода.

Если, как и раньше, принять Е₆ = 10% (0,1), а базисные индексы инфляции из табл. 5.16, то переменная норма дохода и сконструированные на ее основе коэффициенты дисконтирования составят величины, приведенные в табл. 5.21.

Умножив сальдо суммарного потока на каждом шаге (стр. 7 табл. 5.20) на коэффициент дисконтирования для этого шага, получим из таблицы величину ЧДД, которая совпадает с дисконтированным дефлированным сальдо (стр. 9 табл. 5.20). Значит, и показатели эффективности будут однозначными.

Что же касается ВНД, то для ее оценки может быть предложен вариант определения приемлемой для инвестора средней нормы дохода, исчисленной на базе переменной нормы дохода за расчетный период, или индекса инфляции за этот же период с последующим суммированием с безынфляционной нормой дохода. В первом и втором вариантах расчет должен проводиться с использованием формулы средней квадратической. Так, для расчета средней геометрической инфляционной ставки за девять шагов (как в нашем примере) воспользуемся формулой (4.9). Средняя ставка, рассчитанная по этой формуле, для рассматриваемых условий составит 7,8%. Если принять безынфляционную норму на уровне 10%, то норма дохода с позиции интересов инвестора составит:

Е=[(1 +0,1)х(1 +0,078)]- 1 = 0,186, или 18,6%.

Эта норма дохода будет выступать как эталон (база сравнения) для оценки ВНД по проекту в прогнозных ценах.

Таблица 5.21. Определение переменной нормы дохода и коэффициентов дисконтирования