Влияние инфляции на эффективность проекта в целом

Расчеты эффективности проекта в целом, т. е. общественной и коммерческой эффективности, с учетом инфляции в методическом плане однотипны. Ниже мы будем рассматривать вопросы методики, иллюстрируя ее примером расчета применительно к оценке коммерческой эффективности.

Для того чтобы учесть влияние инфляции на показатели коммерческой эффективности, следует с использованием вычисленных прогнозных цен рассчитать все составляющие денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности в прогнозных ценах. Затем по известной нам методике, использованной при оценке эффективности в действующих ценах, определить сальдо потока по отдельным сферам* деятельности и сальдо суммарного потока, т. е. по проекту в целом.

Пример 5.8.Расчет коммерческой эффективности проекта в прогнозных Ценах

вернемся к проекту с денежными потоками, приведенными в табл. 5.9. Потоки в таблице даны в действующих (фиксированных) ценах. Эффективность этого проекта рассчитывалась при Е = 10%.

Примем показатели инфляции, коэффициенты неоднородности на уровне, указанном в табл. 5.16. Обратим внимание, что за начальную точку отсчета

Таблица 5.16. Показатели инфляции и коэффициентов неоднородности

Таблица 5.17. Расчет амортизационных отчислений в прогнозных ценах

инфляции (момент приведения) принят конец нулевого года. Поэтому базис-ный индекс инфляции для шага т – 0 равен 1 при годовом темпе инфляции 50%. Для упрощения расчеты коэффициентов неоднородности проводятся не

для каждого конкретного продукта (товара), вида затрат или ресурсов, а по группе в целом, т. е. как интегральные коэффициенты. Переоценку основных фондов в связи с инфляцией мы будем проводить в начале каждого шага в соответствин с индексом инфляции потока инвестиционной деятельности. Изложенная в начале раздела методика включения инфляции в потоки будет проиллюстрирована ниже на конкретном примере. По каждой строке ФИБ (табл. 5.20) приведены необходимые пояснения об источниках информации и приеме счета. Некоторые потоки в этой таблице явно не проявляются, хотя очень важны для определения эффективности. Имеется в виду расчет амортизации, остаточной стоимости основных фондов, прибыли. Их оценка с учетом инфляции необходима для последующих расчетов ряда статей потоков, специально выделенных в ФИБ, как, например, налоги, или скрытых, как, например, амортизация и чистая прибыль в составе сальдо от операционной деятельности.

Как отмечалось, амортизация при формировании бюджета рассматривается в двух аспектах: как источник рефинансирования (поэтому она автоматически оседает в составе чистого дохода) и как издержки производства (проявляется в бюджете через налог на прибыль). Этому предшествует проведение расчетов прибыли: определение валовой прибыли (как разность дохода и затрат), налогооблагаемой прибыли, налога па прибыль, чистой прибыли. Экономическая логика диктует определенную последовательность проведения расчетов. Начать надо с расчета амортизации и остаточной стоимости. Это позволит потом рассчитать налог на прибыль и размер чистой прибыли, искомых величин для формирования соответствующих элементов потока. Что касается остаточной стоимости, го она, как и при расчетах в действующих Ценах, является базой для расчета налога на имущество.

Методика расчета амортизации отражена в табл. 5.17, остаточной стоимости — в табл. 5.18. Норма амортизации, как и при расчетах в действующих Ценах, равна 15%.

В нашем примере, как в расчетах амортизации, так и в расчетах остаточной стоимости интегральный коэффициент неоднородности принимается таким же, как и по инвестициям, т. е. на всех шагах он равен 1.