Спецификации краткосрочного процентного фьючерсного контракта на LIFFE
| Единица торговли | 500 000 ф. ст. | 1 000 000 дол. США |
| Месяцы поставки | Оба контракта – март, июнь, сентябрь, декабрь | |
| Дата поставки | Оба контракта - первый рабочий день после последнего дня торговли контрактом | |
| Последний день торговли контрактом | Третья среда месяца поставки | Два рабочих дня до третьей среды месяца поставки |
| Котировка | Оба контракта - 100,00 минус среднегодовая процентная ставка | |
| Размер тика и его стоимость | 0,01 (12,50 ф. ст.) | 0,01 (25 дол.) |
| Первоначальная маржа | 1000 ф. ст. | 1000 дол. |
| Стандарт контракта | Оба контракта - наличный расчет, т. е. компенсация за отклонение установленных ставок от гарантированных, а не обеспечение депозитных средств |
Примечание. Спецификации могут быть пересмотрены LIFFE.
Рыночный процент по депозитам подвержен постоянным колебаниям из-за различного рода экономических и политических факторов. С одной стороны, это делает операции с ним привлекательными для спекулянтов. С другой стороны, у многих инвесторов существует потребность в фиксации уровня процентных ставок на требуемом уровне на какой-то срок, что становится возможным через механизм биржевого хеджирования.
Например, компания ожидает поступления наличности в размере 10 000 000 ф.ст. через два месяца в сентябре и собирается ее ссудить на 3 месяца под текущую процентную ставку в 10% годовых. Финансовый директор компании, ожидая падения процентных ставок в течение этих двух месяцев, решил зафиксировать текущие процентные ставки, путем их хеджирования на фьючерсном рынке. Предположим, в сентябре процентные ставки действительно упали до 9%, что означает потери для компании в размере: 10 000 000 ф. ст. * 1% / 4 = 25 000 ф. ст. Но поскольку финансовый директор захеджировал процентную ставку, покупкой 20 декабрьских фьючерсов на 3-х месячный стерлинговый депозит по цене 90,5, он избежал этих потерь. Хеджирование стало возможным и полным вследствие того, что базис не изменился, и в сентябре декабрьские фьючерсы на 3-х месячные депозиты котировались по 91,5. Финансовый директор прибегает к длинному хеджу. Ситуация хеджирования выглядит следующим образом:
| Дата | Наличный рынок | Фьючерсный рынок | Базис |
| июль | Компания планирует в сентябре внести на депозит 10 000 000 ф. ст. Текущая процентная ставка по 3-х месячным стерлинговым депозитам –10% годовых. | Покупка 20 декабрьских фьючерсных контрактов на 3-х месячные стерлинговые депозиты по цене 90,5, что соответствует процентной ставке в 9,5%. | 0,5% |
| сентябрь | Компания вносит на депозит 10 000 000 ф.ст. под 9% годовых. | Продажа 20 декабрьских фьючерсов на 3-х месячные стерлинговые депозиты по цене 91,5, что соответствует процентной ставке (доходности депозита) в 8,5% | 0,5% |
| Итог | Убытки равны 1% на 10 000 000 ф.ст. в течение 3 месяцев, т.е. 25 000 ф.ст. | Прибыль составляет: 100 тиков [(91,5-90,5)/0,01] * * 12,5 ф.ст. (стоимость тика) * * 20 контрактов = 25 000 ф.ст. |
Иначе расчет прибыли по фьючерсным операциям можно произвести, рассчитав разность цены продажи и покупки фьючерсных контрактов, определенных по формуле (13.5) и помножив на количество фьючерсных контрактов:
1. Цена покупки фьючерсного контракта в июле при котировке 90,5 равна:
500 000 –(9,5 * 500 000 * 90) / (100 * 360) = 500 000 – 11 875 = 488125 (ф.ст.).
2. Цена продажи фьючерсного контракта в сентябре при котировке 91,5 равна:
500 000 – (8,5 * 500 000 * 90) / (100 * 360) = 500 000 – 10 625 = 489375 (ф.ст.).
3. Прибыль на фьючерсном рынке равна:
(489375 - 488125) * 20 = 1250 * 20 = 25 000 (ф.ст.).
К короткому хеджу прибегают в противоположной ситуации, когда ожидается рост процентных ставок, а финансовые планы связаны с намерениями взять взаймы в будущем.
Например, финансовый директор корпорации объявил о начале кредитной программы выпуска евронот в сентябре на сумму 10 000 000 долл. США. Сегодня 9 июля ставки по евронотам 7⅜ %, эти ставки удовлетворяют финансовые планы компании. Опасаясь повышения процентных ставок, финансовый директор страхует процентную ставку по евронотам, продажей декабрьских фьючерсов на 3-х месячные евродолларовые депозиты, которые сейчас котируются по 93,5. Предположим, что процентные ставки на евродоллары действительно возросли до 8%, а декабрьские фьючерсы в сентябре котируются по 92,875. Ситуация хеджирования выглядит следующим образом:
| Дата | Наличный рынок | Фьючерсный рынок | Базис |
| июль | Компания планирует в сентябре выпустить евроноты на сумму 10 000 000 долл. Процентная ставка по 3-х месячным евронотам –7⅜ % годовых. | Продажа 10 декабрьских фьючерсных контрактов на 3-х месячные евродолларовые депозиты по цене 93,5, что соответствует процентной ставке в 6,5%. | 0,875% |
| сентябрь | Компания выпускает евроноты на сумму 10 000 000 долл. под 8% годовых. | Покупка 10 декабрьских фьючерсов на 3-х месячные евродолларовые депозиты по цене 92,75 что соответствует процентной ставке (доходности депозита) в 7,25%(7¼) . | 0,75% |
| Итог | Убытки равны: ⅝% на 10 000 000 долл. в течение 3 месяцев, т.е 15625 долл. | Прибыль составляет: 75 тиков * 25 долл. * 10 контрактов = =18750 долл. | -0,125% |
Благоприятное изменение базиса позволило компании не только застраховать свой заем, но и получить прибыль в 3125 долл. (18750-15625).
Дата добавления: 2017-01-29; просмотров: 557;