Методы определения доходности облигации.

Купонная доходность (dk), устанавливаемая при выпуске облигации, рассчитывается по формуле:

dk = C • 100% / N, (12.1)

где С – годовой купонный доход в денежных единицах;

N – номинальная цена облигации.

Купонный доход по облигациям выплачивается периодически. При продаже облигаций в дни, не совпадающие с днями выплаты текущего дохода, покупатель и продавец должны разделить между собой сумму процентов. С этой целью покупатель уплачивает продавцу помимо рыночной цены облигации проценты, причитающиеся за период, прошедший с момента их последней выплаты, - так называемый накопленный купонный доход. Сам же покупатель при наступлении следующей даты выплаты купонного дохода получит его полностью за весь купонный период. Таким образом, сумма процентов распределяется между различными владельцами облигации.

Накопленный купонный доход (А) можно рассчитывать по формуле:

А = С • t / 365, (12.2)

где t - количество дней со дня выплаты последнего купонного дохода до дня продажи.

Текущая доходность (d_T), оценивающий только текущий доход по отношению к текущему рыночному курсу:

d_T = C • 100% / PV, (12.3)

где PV – текущий рыночный курс облигации.

Вторая форма дохода происходит от изменения со временем рыночного курса облигации. В терминологии бухгалтерского учета, налогообложения и финансов эти изменения курсов известны как прирост капитала или убытки капитала.

Наиболее употребляемой мерой доходности является показатель заявленной доходности или доходности к погашению (d_n), который учитывает как процентный доход, так и рост курса. Для его определения используется метод вычисления приблизительной доходности, который является достаточно точным:

(12.4)

где N – номиналоблигации;

n – количество лет до погашения облигации.

Показатель реализованной доходности (d_b) предполагает, что инвестор не будет держать облигацию до погашения. Для вычисления данного показателя необходимо оценить ожидаемый курс продажи:

(12.5)

где PVs - ожидаемый курс продажи облигации;

PVb – курс покупкиоблигации;

m – количество лет владения облигацией.

Заметим, что это уравнение аналогично уравнению заявленной доходности и представляет собой другой вид формулы приблизительной доходности.