Характеристики обыкновенных акций как инвестиционного инструмента

.Обыкновенные акции представляют долю собственности в корпорации и позволяют инвесторам участвовать в прибылях. Вместе с тем право на прибыль компании не лишено определенных ограничений, поскольку держатели обыкновенных акций являются остаточными владельцами компании. Остаточные владельцы это собственники, которые наделены правом получения дохода и пропорциональной доли прибыли только после того, как компания выполнила все прочие обязательства.

Чрезвычайная популярность акций как инвестиционного инструмента на развитых фондовых рынках объясняется тем, что они предоставляют инвесторам возможность адаптировать свои инвестиционные программы к конкретным потребностям и предпочтениям. Акции дают инвесторам возможность сформировать инвестиционную программу исходя из своих индивидуальных нужд.

Доходы по акциям образуются, прежде всего, благодаря приросту стоимости вложенного капитала. Немногие виды ценных бумаг могут сравниться с акциями по уровню прироста капитала. Высокие темпы прироста капитала характерны для периодов стабильного состояния фондового рынка, например, в США в 1986 году произошло повышение курсов акций почти на 23%.

Фондовый рынок способен и на обратное – дестабилизацию, которая в 1987 году привела к тому, что 19 октября промышленная средняя Доу Джонса (DJLA) упала на 508 пунктов, или 23%, но в целом год был закончен с небольшим приростом средней. Однако, октябрь для фондового рынка является «роковым» месяцем. 27 октября 1997 года «Доу Джонс» обвалился на 540 пунктов. Возможные причины краха – торговый дефицит, инфляционные ожидания или программная торговля.

Одной из причин, которая объясняет столь большую привлекательность акций для инвесторов, является возможность получения по ним значительной прибыли. Доходность фондового рынка США за период 1949 – 1988 гг. в среднем составила примерно 12% годовых, это не так уж мало в сравнении с другими инструментами.

В течение многих лет инвестиционная практика показывала, что обыкновенные акции – это идеальная форма страхования средств от инфляции. Однако в периоды высокой инфляции обыкновенные акции не были хорошей защитой от последствий высокой инфляции. Доходность обыкновенных акций не поспевала за высокими темпами инфляции.

Можно отметить пять главных преимуществ обыкновенных акций:

1. Предполагают потенциально высокие доходы.

2. Могут приносить текущие доходы в форме дивидендов.

3. Акции высоколиквидные инструменты, и легко переходят из рук в руки.

4. Сравнительно низкие транзакционные издержки.

5. Курс одной акции невысок относительно других ценных бумаг.

Акциям также присущи недостатки:

1. Они относительно рискованны.

2. Выбор среди обыкновенных акций затруднителен.

3. Текущий доход сравнительно невелик.

Акции выпускаются различными способами:

а) открытое размещение через андеррайтеров;

б) предложение "прав" на акции, когда существующие акционеры получают преимущественное право сохранить свою текущую долю в корпорации;

в) выпуск ценных бумаг с отсроченным обменом на акции (варранты, конвертируемые инструменты).

Классифицированныеобыкновенные акции наделяют разными правами и привилегиями владельцев различных категорий выпусков этих акций.

Для совершения операций купли-продажи акций инвестору следует ознакомиться с котировками, а также принимать во внимание транзакционные издержки.

Существует несколько показателей для измерения стоимости обыкновенных акций.

Номинальная стоимость — это объявленная, или нарицательная, стоимость акции. В инвестиционных целях практически бесполезна.

Балансовая стоимость представляет объем принадлежащего инвестору капитала компании, представленного в балансе. Балансовая стоимость акции определяется делением объема собственного капитала фирмы на количество выпущенных акций.

Значение балансовой стоимости появляется в результате применения обязательных учетных принципов и нормативных документов для распределения первоначальной стоимости приобретения отдельных видов активов на протяжении установленного периода их полезного использования.

Обычно балансовая стоимость значительно ниже рыночной. Возникает вопрос: можно ли трактовать балансовую стоимость акций компании как минимальный уровень их рыночной стоимости, ниже которой цена акции не может упасть ни при каких обстоятельствах? Хотя и редко, но все же встречаются фирмы, чьи акции котируются ниже балансовой стоимости. Очевидно, не всегда балансовая стоимость может служить нижним пределом рыночной стоимости. В качестве такого предела вполне обоснованно можно рассматривать ликвидационную стоимость фирмы, взятую в расчете на одну акцию.

Ликвидационная стоимость соответствует сумме, которая осталась бы в случае закрытия (ликвидации) фирмы после распродажи ее активов, погашения обязательств и совершения выплат по привилегированным акциям. Логика признания ликвидационной стоимости в качестве нижнего предела рыночной цены акций такова, что в случае падения рыночной цены акции ниже ликвидационной стоимости фирма становится привлекательным объектом приобретения. Ее становится возможным приобрести, ликвидировать и выручить сумму , превышающую первоначально вложенную.

Другим подходом к оценке фирмы на основе ее баланса является использование восстановительной стоимости, или цены замещения. Восстановительная стоимость, цена замещения – это затраты, которые необходимо понести в настоящий момент, чтобы приобрести аналогичные активы фирмы. Некоторые аналитики считают, что рыночная стоимость фирмы не может слишком резко превышать ее восстановительную стоимость, поскольку в противном случае конкуренты постараются создать аналогичную фирму. Эта концепция популярна среди экономистов, а коэффициент отношения рыночной цены фирмы к ее цене замещения известен под названием коэффициента Тобина, по имени Дж.Тобина, лауреата Нобелевской премии. В долгосрочной перспективе, в соответствии с этой концепцией, коэффициент Тобина стремится к единице.

Анализ балансовых данных может дать весьма ценную информацию о ликвидационной стоимости фирмы или цене ее замещения, но для получения представления о стоимости фирмы как функционирующего бизнеса аналитик должен также привлекать данные о будущих денежных потоках из отчета о движении денежных средств.

Рыночная стоимость, представляющая собой доминирующий на рынке курс ценной бумаги, чрезвычайно важна для инвесторов.

Инвестиционная (действительная, внутренняя) стоимость – важнейший параметр, который свидетельствует о ценности акции для инвестора и выражается в максимальном курсе, по которому инвестор готов приобрести акции. Это стоимость по которой, с точки зрения инвестора, должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками. Определение инвестиционной стоимости основано на изучении динамики доходности акции и риска владения ею.

Дивиденды на обыкновенные акции – это текущие поступления. Совет директоров корпорации принимает решения о выплате дивидендов в зависимости от ряда факторов, обусловленных результатами хозяйственной деятельности фирмы и финансовыми условиями.

Дивидендная политика определяется с учетом перспектив роста. Наличие средств у фирмы или ее текущая платежеспособность также принимаются во внимание. Могут существовать законодательные или контрактные ограничения.

Для инвесторов, получающих дивиденды, важны три даты:

1. Дата регистрации — день, к которому инвестор для получения права на дивиденды должен быть зарегистрирован как акционер компании.

2. Экс-дивидендная дата — момент за четыре рабочих дня до даты регистрации. Для того чтобы быть зарегистрированным на дату регистрации, необходимо обладать акцией до экс-дивидендной даты.

3. Дата выплаты дивидендов обычно следует через несколько недель после объявления о выплате.

Дивиденды могут быть как наличными (выплачиваться в наличной форме), так и капитализируемыми (выплачиваемыми акциями). Наличные дивиденды представляют собой текущий доход.

Многообразие видов и форм использования акций делает их привлекательным инвестиционным инструментом.

Рыночные классификации обыкновенных акций содержат полезную информацию:

1. Первоклассные акции ("голубые фишки") – акции самого высокого качества, у которых прибыли и выплаты дивидендов имеют долгую и безукоризненную историю.

2. Доходные акции – выпуски с длительной историей выплат более высоких, чем в среднем, дивидендов – привлекательны как первоклассные источники высокого текущего дохода.

3. Акции эмитентов, которые достигли темпов роста прибыли, опережающих средние показатели (причем ожидается продолжение данной тенденции), известны под названием акций роста (акций быстрорастущих компаний).

4. Спекулятивные (рискованные) акции не имеют стабильного успеха на рынке, но инвесторы рассчитывают на то, что их курсы пойдут вверх.

5. Доходы по циклическим акциям тесно увязаны с общим уровнем экономической активности.

6. Акции, курсы которых не следуют общим движениям рынка или движутся в противоположном направлении, называются "оборонительными".

Обыкновенные акции могут использоваться для удовлетворения одной из трех основных инвестиционных потребностей: для сохранения стоимости инвестируемого капитала; для накопления капитала и/или в качестве источника дохода.

Существует ряд стратегий, которые могут быть использованы для достижения одной или нескольких из перечисленных инвестиционных целей:

а) стратегия долгосрочного владения, является основной. Высококачественные акции отбираются и сохраняются в портфеле в течение длительного времени;

б) стратегия получения высокого дохода на капитал предполагает, что обыкновенные акции приобретаются для получения текущих поступлений. Поскольку дивиденды с течением времени увеличиваются, можно ожидать, что уровень текущего дохода также возрастет;

в) стратегия долгосрочного роста качества инвестиций менее консервативна, чем обе рассмотренные выше. Она рассчитывает на прирост капитала в качестве главного источника дохода;

г) агрессивная стратегия управления портфелем акций используется для извлечения высокой доходности в рамках полностью управляемого портфеля инвестиций. Эта стратегия сопряжена со значительным риском и требует серьезных затрат времени со стороны инвестора;

д) стратегия спекуляции – максимально рискованная стратегия, при которой делаются попытки получить прирост капитала за короткий период владения акцией.

Первые три фондовые стратегии хорошо совместимы с задачей сохранения стоимости инвестиций, все пять могут использоваться для накопления капитала, а стратегия высокого дохода наилучшим образом соответствует использованию акций в качестве источника текущих поступлений.