Прочие примеры ситуаций хеджирования.

Все рассмотренные ситуации предполагают, что хеджер правильно спрогнозировал ценовые тенденции и застраховал себя от неблагоприятного для него изменения цены. В случае с продавцом в будущем на реальном рынке – от падения цен на товар, в случае с покупателем – от роста цен в будущем. Однако хеджер не всегда может угадать ценовые тенденции. Это обстоятельство, тем не менее, не останавливает хеджера, поскольку для него фьючерсный рынок является источником ценовой стабильности, а не источником получения дополнительного дохода на фьючерсных рынках. Любое поведение цены: повышение или ее снижение при неизменном базисе гарантирует хеджеру целевую цену. В случае обоснованного опасения хеджера по поводу поведения цены он получает прибыль на фьючерсных операциях, которая компенсирует полностью или частично или с дополнительной выгодой его потери на наличном рынке. Если опасения были необоснованны и цены на наличном рынке стали более выгодны для хеджера, он операциями на фьючерсном рынке лишает себя этих выгодных изменений цен на его наличном рынке. Рассмотрим это на примере все того же хлебороба, вырастившего пшеницу.

Пример. Допустим, вопреки прогнозам хеджера страхующего свой будущий урожай от падения цен, цены в августе на наличном рынке выросли до 5,0 долл. за бушель, что вызвало соответствующее повышение цен на сентябрьские фьючерсы до 5,35 долл. за бушель, т.е. для простоты создана ситуация при которой базис не изменился. Ситуация выглядит следующим образом:

Нетто-результат как видно 4,85 (5,0-0,15) долл. за бушель пшеницы, т.е. хеджер получил целевую цену, хотя мог бы продать пшеницу по 5,0 долл. за бушель. Он получил другие преимущества, обусловленные стабильностью цены, возможностью использовать финансовый рычаг (левередж) для финансирования покупок при длинном хеджировании.

Рассмотрим еще одну ситуацию хеджирования, когда убытки операций на наличном рынке покрываются прибылью от операций на фьючерсном рынке.

Пример. Предположим, торговец хлопком купил товар в декабре на наличном рынке и опасаясь падения цен к марту месяцу хеджирует запасы товара. Купил он хлопок по цене 55 центов за фунт, в это время фьючерсные контракты на март котировались по цене 57,5 центов, а к марту цены действительно упали до 52 долл. за фунт. И фьючерсные контракты закрывались по 52 цента за фунт. Результат хеджирования выглядит следующим образом:

Нетто-результатом операций на наличном и фьючерсном рынках является нетто-прибыль = 5,5-3=2,5 долл. за фунт хлопка, что вызвано благоприятным изменением базиса, при неизменном базисе всегда имеет место в таких случаях нетто-результат равный нулю. Этот пример еще раз подчеркивает цель хеджирования – избежать ценового риска, но не получить прибыль от операций с фьючерсами, что является целью спекулянта. Для спекулянта, в отличие от хеджера, очень важно правильно угадать ценовую тенденцию, его главная стратегия дешевле купить – дороже продать. Хеджера действительно интересует только динамика базиса, для него это единственный риск, который обычно на порядок ниже ценового.

При хеджировании необходимо учитывать объем товаров требующих страховки. Хеджеры обычно страхуют не весь объем, не весь урожай, не все будущие закупки, а только часть их. Незахеджированная часть является компенсацией хеджеру потерь в случае ошибочного прогноза ценовой тенденции.

Количество контрактов, которое используется для хеджирования, определяется единицей контракта, т.е. количеством товара, которое может быть поставлено по одному контракту. Например, для пшеницы это 5000 бушелей, таким образом, чтобы захеджировать 20000 бушелей необходимо использовать 4 контракта. Окончательный расчет прибылей или убытков производится путем умножения котировки на единицу контракта и на количество контрактов. Например, если торговец хлопком купил 500 тыс. фунтов и хеджирует весь товар, то ему нужно использовать 10 контрактов на хлопок, так как единица контракта на биржах США составляет 50 тыс. фунтов. В приведенном выше примере общая прибыль торговца от операции хеджирования в этом случае составила бы 1250 долл.(2,5долл.* 50 тыс. фунтов * 10 контрактов).

Выгоды хеджирования:

1. Существенное снижение ценового риска торговли товарами и финансовыми инструментами.

2. Хедж не пересекается с другими производственными операциями и не требует менять, например, политику запасов или вовлекать в негибкую систему форвардных сделок.

3. Хедж обеспечивает гибкость в планировании.

4. Хедж облегчает финансирование операций.

В бизнесе принято предоставлять в обеспечение займов запасы товаров, и хедж играет важную роль в определении объемов такого кредитования. Для незахеджированных запасов банк предоставляет кредит, примерно равный собственным средствам компании, которые она может выделить на эту закупку (т.е. соотношение собственных и заемных средств для приобретения запасов будет 1:1). Если эти запасы хеджируются, то доля банковского кредита может доходить до 90%, а остальное финансируется самой компанией, (то есть соотношение становится 1:9).

5. Хедж позволяет проводить альтернативную политику страхования, т.е. вполне возможны операции «внутри» хеджа: откупая часть контрактов раньше срока и затем снова их продавая, если цены пошли вверх.

6. Еще одна из выгод короткого хеджа возникает у производителей сезонной продукции. Для них фьючерсный рынок позволяет застраховать расходы на хранение и точнее определять момент продажи наличного товара.