ГЛАВА 12. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА КОРПОРАЦИИ

12.1 Понятие и назначение дивидендной политики

компании

Ключевым элементом в управлении стоимостью компании является обоснование оптимальных пропорций между средствами, направляемыми на расширенное воспроизводство и выплату дивидендов общества.

Собственники компании, владеющие определенным пакетом акций, приобретают право на получение части чистой прибыли в виде дивидендных выплат.

Однако следует соблюдать баланс между величиной выплат в форме дивидендов акционерам компании и величиной прибыли, которая должна остаться в распоряжении компании и быть направленной на расширенное воспроизводство и развитие компании.

С этой целью разрабатывается дивидендная политика – направлена на формирование оптимальных пропорций распределения прибыли с целью максимизации благосостояния акционеров.

Дивидендная политика компании -

Дивиденды – это часть чистой прибыли компании, распределенная между акционерами пропорционально их участию в капитале предприятия в соответствии с количеством приобретенных акций.

Право на получение дивидендов дают как обычные, так и привилегированные акции. Владелец привилегированных акций имеет преимущественное право на получение дивидендов.

Дивидендная политика предусматривает решение следующих вопросов:

· распределение чистой прибыли в пользу собственников компании;

· уточнение размера дивидендов, приходящихся на 1 акцию;

· форма выплаты дивидендов;

· сроки выплаты.

Факторы, оказывающие влияние на формирование дивидендной политики:

а) уровень текущей прибыли компании;

б) перспективы развития отрасли;

в) инвестиционные планы компании;

г) потребности во внешних источниках;

д) дивидендная политика конкурентов;

е) политика в области структуры капитала.

Все элементы дивидендной политики находят отражение в утверждаемом Советом директоров Положении о дивидендной политике общества.

Для характеристики дивидендной политики компании принято использовать следующие показатели:

1. Показатель дивиденда, приходящегося на одну акцию, определяется делением суммы чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, на среднегодовое количество акций, находившихся в обращении в этот период.

2. Показатель дивидендной доходности рассчитывается делением суммы дивиденда D, приходящегося на одну акцию, на рыночную цену акции P и выражается в процентах.

Дивидендная доходность показывает, какой уровень дивидендов может получить инвестор на рубль вложенных средств. Более высокие показатели могут быть следствием не только высокого уровня дивидендов, но и резко упавших цен на акции.

3. Коэффициент выплаты дивидендов показывает в процентах, какую долю чистой прибыли общество направляет на выплату дивидендов. Для российских компаний средняя дивидендная доходность редко превышает 20%.

4. Коэффициент покрытия – отношение прибыли к чистой величине дивидендов. При нормальной величине около 2-х показатель меньше единицы может служить сигналом серьезных финансовых затруднений и возможных проблем с продолжением деятельности предприятия.

12.2 Основные типы дивидендной политики

организации

Консервативная дивидендная политика – характеризуется тем, что менеджмент предприятия не считает выплату дивидендов достаточно существенным фактором воздействия на результаты работы компании.

К этому подходу относят два вида дивидендной политики:

1. Выплата дивидендов по остаточному признаку. Согласно этой политике, сначала финансируются все инвестиционные проекты компании, а оставшаяся часть чистой прибыли выплачивается в виде дивидендов. Подобный подход может привести к снижению инвестиционной привлекательности компании в виду нестабильности дивидендных выплат.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат. Согласно ей, дивиденд представляет собой постоянную по размеру величину, иногда корректируемую на индекс дефлятора. Как правило, используется для привилегированных акций путем установления ежегодного фиксированного дивиденда в размере на одну акцию или в размере установленного процента от номинальной стоимости акций.

Достоинством такой политики является постоянный инвестиционный спрос на ценные бумаги компании. Отрицательной стороной является реальная угроза свести к минимуму инвестиционную активность компании и необходимости при бегать к более дорогостоящим заемным источникам финансирования.

Чтобы снизить риск финансовой неустойчивости компании, обычно назначают довольно низкие дивиденды.

Умеренная дивидендная политика характеризуется тем, что выплата дивидендов относится к более существенным факторам влияния на стоимость компании и руководство компании пытается выработать стратегию с учетом благоприятных конъюнктурных возможностей.

При таком подходе рассматривается единственный вид дивидендной политики:

1. Политика минимального стабильного дивиденда с надбавкой в отдельные периоды. То есть ежегодно выплачивается небольшой, но стабильный доход, увеличивающийся в отдельные периоды.

Достоинством является стабильная выплата дивидендов, но, как правило, дивиденды не велики.

При агрессивной дивидендной политике – считается, что выплата дивидендов является одним из основных факторов воздействия на стоимость компании.

В рамках этого подхода выделяются два вида дивидендной политики:

1. Политика стабильного уровня дохода. В ее основе лежит расчет фиксированного коэффициента выплат, согласно которому устанавливается постоянная доля чистой прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов. Недостатком данного подхода является сильная зависимость суммы выплат от колебаний прибыли. Значительное снижение прибыли приводит к снижению величины дивиденда, приходящегося на одну акцию, что негативно сказывается на стоимости акции.

Преимущество состоит в том, что имеет место простота формирования размера дивиденда.

2. Политика постоянного роста размера дивиденда. Если компания развивается стабильно и темпы роста показателей прибыли показывают устойчивую динамику, то дивидендная политика может содержать условие роста дивидендных выплат до определенного предела в размере процента от предыдущей суммы дивидендов.

Подобная политика вызывает высокий инвестиционный интерес, но требует постоянного роста чистой прибыли, что может создать определенную финансовую напряженность.

12.3 Основные этапы выплаты дивидендов

Порядок выплаты дивидендов предусматривает ряд этапов:

Этап 1. Совет директоров объявляет о размере рекомендованных к выплате дивидендов. В положении о дивидендной политике должны быть прописаны принципы распределения чистой прибыли, темпы прироста дивидендов, форма выплат дивидендов (денежная или неденежная), срок выплат дивидендов.

Этап 2. Назначается дата закрытия реестра акционеров, имеющих право голосовать на общем собрании акционеров на получение дивиденда.

Этап 3. Публикуется дата проведения общего собрания акционеров. Для акционерных обществ она не может назначаться меньше чем через два месяца после окончания года, и позже чем через шесть месяцев. Общее собрание акционеров должно окончательно утвердить размер начисляемых дивидендов по каждой категории акций, при этом общая сумма дивидендов не может быть выше рекомендованного советом директоров размера.

Этап 4. Должен быть определен срок выплаты дивидендов. Если в Уставе компании нет указаний о сроках выплат, то он не может быть больше 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.

В Положении о дивидендной политике, размещенном на официальном сайте компании, должны быть изложены:

· последовательность выплаты дивидендов;

· источники выплаты;

· форма выплаты дивидендов;

· сроки выплаты дивидендов.

Согласно Налогового Кодекса РФ, при выплате дивидендов организация обязана начислить и уплатить налог на дивиденды. Если акционер является физическим лицом, то при выплате дивиденда с него взимается НДФЛ, если акционер – юридическое лицо, то с его суммы дохода удерживается налог на прибыль.

Ставка налога на дивиденды варьируется в зависимости от статуса получателя дивидендов. Физические лица резиденты уплачивают 9%, нерезиденты – 15%. Юридические лица резиденты – 9%, нерезиденты – 15%.