Анализ чистого оборотного капитала

Наличие и увеличение чистого оборотного капитала (ЧОК) является главным условием обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости компании (см. табл. 7 и 12). Величина чистого оборотного капитала показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет инвестированного капитала — собственного капитала и долгосрочных обязательств.

Арифметически чистый оборотный капитал определяется как разница между текущими активами и текущими пассивами или, что то же самое, как разница между инвестированным капиталом и внеоборотными активами. Для более полного отражения ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств определяется доля чистого оборотного капитала в общих активах компании. Именно рост доли чистого оборотного капитала в общих активах свидетельствует об улучшении состояния компании в части финансирования активов за счет собственных средств — о росте устойчивости и потенциальной платежеспособности.

Период 01.01.13-01.01.15 (2013, 2014 годы) — характеризуется высокими и стабильными темпами роста абсолютной величины чистого оборотного капитала и его доли в общих активах Компании. В течение указанных двух лет чистый оборотный капитал Компании ежегодно возрастал в 3 раза: с 9 584 тыс. руб. на начало 2013 года, до 25 972 тыс. руб. на начало 2014 года и до 73 552 тыс. руб. на начало 2015 года (см. табл. 9). Доля чистого оборотного капитала в общих активах на указанные даты составляла соответственно 7, 11 и 22%. Основной причиной активного роста капитала является активный рост собственного капитала, являющийся следствием высокой прибыльности деятельности (см. табл. 11 и 13) и высокого уровня самофинансирования Компании (см. табл. 10). Отметим, что под высоким уровнем самофинансирования подразумевается тот факт, что основная часть полученной чистой прибыли направляется на увеличение собственного капитала и только незначительная часть чистой прибыли используется по иным непроизводственным направлениям (социальная сфера, приобретения непроизводственного характера).

В последнем анализируемом периоде наблюдается резкое сокращение абсолютной величины и доли чистого оборотного капитала в общих активах. За 2015 год абсолютная величина чистого оборотного капитала сократилась с 73 552 до 41 591 тыс. руб., доля чистого оборотного капитала в активах — с 22 до 7%.

Для оценки фактической величины чистого оборотного капитала на предмет достаточности или недостаточности выполнен расчет капитала, необходимого для данной Компании в сложившихся условиях работы. Расчет необходимой величины чистого оборотного капитала основан на правиле финансового менеджмента: за счет собственных средств должны быть покрыты производственные запасы, незавершенное производство и средства, необходимые для обеспечения бесперебойных расчетов с поставщиками. При этом в расчет принимаются поступления от покупателей в виде погашения дебиторской задолженности. В данном случае собственные средства, необходимые для обеспечения своевременных платежей поставщикам, определяются с учетом абсолютных величин и периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженностей (см. табл. 12).

Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина чистого оборотного капитала превышала его необходимую величину. Однако в различных периодах ситуация не была одинаковой. В течение первых двух лет наблюдалось заметное превышение фактического чистого оборотного капитала над необходимым - имел место определенный «запас» по уровню собственного капитала. В последнем анализируемом году величина чистого оборотного капитала снизилась до минимального, пограничного значения.

Существует три основные причины сокращения величины чистого оборотного капитала:

· убыточность деятельности и, как следствие, сокращение собственного капитала;

· значительные вложения во внеоборотные активы (крупные инвестиции);

· привлечение краткосрочных кредитов на финансирование инвестиционной программы.

Причиной сокращения чистого оборотного капитала Компании в последнем отчетном периоде являются значительные инвестиционные вложения. Об этом свидетельствует почти двукратный прирост величины внеоборотных активов (рост на 153 345 тыс. руб.) на фоне двукратного роста собственного капитала (121 384 тыс. руб.) и отсутствия краткосрочных и долгосрочных кредитов. Прирост собственного капитала не позволяет рассматривать убытки как причину сокращения показателя. Отсутствие кредитов не дает оснований искать причину снижения показателя в привлечении краткосрочного кредитования для финансирования инвестиций.

Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Компания располагает приемлемым уровнем чистого оборотного капитала.

2. Снижение абсолютной величины и доли чистого оборотного капитала в последнем анализируемом периоде не означает возникновения неудовлетворительной ситуации с финансированием оборотных активов за счет собственных средств (не означает недостатка собственных источников финансирования оборотных активов). Иными словами, ситуация ухудшилась, но не стала критической. Так как снижение чистого оборотного капитала произошло в пределах допустимых значений, инвестиционные затраты нельзя назвать несоответствующими финансовым возможностям Компании, эти затраты были адекватны ее финансовым возможностям.

3. Учитывая, что на конец анализируемого периода чистый оборотный капитал имеет минимально необходимую величину, в последующем отчетном периоде следует соблюдать правило: прирост внеоборотных активов не должен превышать сумму прироста собственного капитала и привлеченных долгосрочных кредитов. В последующем отчетном периоде Компания не сможет допустить повторение ситуации 2015 года, в котором вложения во внеоборотные активы превысили сумму прироста собственного капитала (не сможет, при условии сохранения чистого оборотного капитала на уровне недопустимых значений). Причина — отсутствие того «запаса по уровню собственных средств», который наблюдался у Компании в 2014 году и был исчерпан в 2015.

Итак, определим условия оптимизации чистого оборотного капитала Компании.

1. С учетом пограничного значения чистого оборотного капитала осуществление вложений во внеоборотные активы в пределах роста собственного капитала (в пределах полученной прибыли за вычетом использования прибыли на непроизводственные цели) и привлеченных долгосрочных кредитов. Так как инвестиционная программа Компании близка к завершению, соблюдение данного правила вполне вероятно и постепенный рост чистого оборотного капитала до сложившегося ранее уровня не вызывает сомнений.

2. Рост собственного капитала как следствие роста объемов получаемой прибыли. Условием роста прибыли Компании является существенный рост объемов продаж. Необходимость именно значительных приростов объемов реализации связана с появлением дополнительных постоянных затрат в связи с вводом новых производственных мощностей (нового цеха, затраты на возведение и оборудование которого и были сутью прироста внеоборотных активов 2013-2014 годов). Таким образом, существенное внимание необходимо уделить наличию портфеля предварительных заказов, которым Компания должна располагать к моменту запуска нового производства.