Общая характеристика источников финансирования

В течение всего анализируемого периода основным источником финансирования Компании являются собственные средства. На конец анализируемого периода удельный вес собственного капитала в общих пассивах Компании составляет 63%, что соответствует 393 794 тыс. руб. в абсолютном выражении.

С точки зрения возможности использования средств в течение длительного срока, долгосрочные обязательства приравниваются к собственному капиталу и образуют в совокупности инвестированный капитал Компании. В течение всего анализируемого периода Компания не привлекала долгосрочных источников финансирования, таким образом, инвестированный капитал Компании образован исключительно за счет собственных средств.

В течение анализируемых трех лет произошло существенное изменение структуры источников финансирования Компании: доля собственного капитала постепенно снижалась с 95 до 63%. Соответственно доля краткосрочных обязательств постепенно увеличивалась с 5 до 37% (см. табл. 5). Несмотря на снижение доли, абсолютная величина собственного капитала имела постоянную тенденцию к росту. В частности, темп роста собственного капитала составил:

· 2013 г.— 116%;

· 2014 г.— 118%;

· 2015 г.— 145%.

Для оценки фактической величины собственного капитала на предмет достаточности или недостаточности выполнен расчет величины собственного капитала, необходимого для данной Компании в сложившихся условиях работы. Расчет необходимой величины собственного капитала основан на правиле финансового менеджмента: «Для обеспечения устойчивого финансового положения компании необходимо, чтобы за счет собственных средств были профинансированы наименее ликвидные ее активы». Таким образом, минимальная необходимая величина собственных средств определяется как величина, равная сумме внеоборотных активов, материальных запасов и незавершенного производства Компании. Расчет необходимой величины собственных средств отражен в табл. 13. Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина собственных средств превышала их необходимую величину.

Таблица 13- Собственные оборотные средства

Можно сделать вывод, что наблюдающееся снижение доли собственного капитала (на фоне роста абсолютной величины) не означает возникновения недостатка собственных источников финансирования.

Как положительный момент необходимо отметить, что в составе собственных средств наблюдается устойчивая тенденция к росту доли и абсолютной величины накопленного капитала - позиции, отражающей результаты деятельности Компании и объединяющей в себе накопленную прибыль (убытки) и средства фондов. В период 01.01.13–01.01.16 доля нераспределенной прибыли в общей величине источников финансирования увеличилась с 8,5 до 31,3%, что соответствует абсолютным значениям 17 832 и 196 944 тыс. руб. При этом величина нераспределенной прибыли ежегодно удваивается, что является положительной характеристикой результатов деятельности Компании: она постоянно генерирует собственные средства, причем темп их прироста от периода к периоду возрастает.

В течение анализируемого периода не наблюдается существенных изменений добавочного капитала (максимальный прирост добавочного капитала наблюдается в последнем анализируемом году (2015 г.) и составляет 18% по отношению к предыдущему году). Таким образом, на результаты расчетов финансовых показателей не оказывали существенного влияния такие организационные мероприятия, как переоценка основных средств.

Убытков в течение анализируемого периода не наблюдается, что является положительной характеристикой деятельности Компании.

Краткосрочные обязательства (текущие пассивы)

В течение анализируемого периода основным элементом краткосрочных обязательств - основным источником финансирования текущей производственной деятельности - являлась кредиторская задолженность. На конец 2015 года доля кредиторской задолженности в пассивах составила 29,1% (138 829 тыс. руб.).

Доли задолженности перед персоналом, внебюджетными фондами, а также по налогам и сборам на протяжении анализируемого периода были несущественны и почти не изменялись. Практически неизменный период оборота расчетов с бюджетом и персоналом в сочетании с его небольшой величиной (11–8 дней; см. табл. 12) позволяет сделать вывод о том, что за период 01.01.13–01.01.16 Компания не прибегала к таким источникам финансирования, как сверхнормативные задолженности перед бюджетом и персоналом. Отсутствие сверхнормативных задолженностей перед бюджетом и персоналом является положительной характеристикой финансового состояния Компании.

Как показал анализ оборачиваемости (см. табл. 12), в 2015 году весьма незначительному росту доли кредиторской задолженности соответствует значительный рост ее абсолютной величины и периода оборота. В 2015 году период оборота кредиторской задолженности, отражающий средний срок оплаты выставленных поставщиками счетов, составил 108 дней, что в 3 раза превышает периоды оборота кредиторской задолженности в 2013–2014 годах.

Сопоставляя динамику изменения периодов оборота дебиторской и кредиторской задолженностей в последнем отчетном году, можно выявить закономерность: рост отсрочки по оплате счетов кредиторов соответствует росту отсрочки по оплате счетов покупателями. Таким образом, рост отсрочки по оплате счетов, выставленных поставщиками, стал ответным шагом на ухудшение ситуации с погашением счетов, выставленных покупателям. Экспресс-анализ прочих расходов в отчете о прибыли дает основания полагать, что увеличение отсрочки по оплате счетов кредиторов не привело к штрафным санкциям, существенным для финансового состояния Компании (прочие внереализационные расходы составляют 0,4% годового оборота Компании).

В 2015 году наблюдается прирост задолженности перед учредителями по выплате доходов. Отметим, что в 2015 году непогашенная задолженность перед учредителями стала одним из источников финансирования текущей производственной деятельности Компании (так как не создала оттоков средств). Однако в будущем следует предполагать погашение данной задолженности, т.е. возникновение дополнительной финансовой нагрузки для Компании.

Необходимо отметить, что на конец двух последних анализируемых лет у Компании отсутствуют задолженности по ранее привлеченным кредитам и займам.

Сопоставление приростов абсолютных значений по статьям «Внеоборотные активы», «Оборотные активы» и «Краткосрочные обязательства» позволяет сделать вывод, что краткосрочные обязательства (прежде всего, кредиторская задолженность) стали источниками финансирования не только прироста оборотных активов, но и части инвестиционных затрат. Вложения во внеоборотные активы, составившие 153 345 тыс. руб., превышают прирост собственного капитала (собственных источников финансирования), равный 121 384 тыс. руб. Следовательно, Компания была вынуждена привлекать дополнительные заемные средства (что закономерно при проведении масштабной инвестиционной программы). В отсутствие долгосрочного кредитования, привлечение которого было бы логичным в данной ситуации, Компания обратилась к такому источнику финансирования, как увеличение задолженности перед поставщиками.