Управление оборотным капиталом и ликвидностью

Ликвидность (см. табл. 7 и 12) является одной из важнейших характеристик финансового состояния организации, которая отражает возможность организации своевременно отвечать по текущим обязательствам (оплачивать предъявленные счета).

Оценка ликвидности осуществляется с использованием трех основных показателей - коэффициентов общей, срочной и абсолютной ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную способность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. На конец анализируемого периода (01.01.16) величина коэффициента общей ликвидности Компании составляет 1,18. В течение анализируемого периода произошли следующие изменения показателя: рост с 1,85 до 2,55 в 2013 году, небольшое сокращение до 2,3 в 2014 году и резкое сокращение до 1,2 в 2015 году.

Для оценки фактической величины коэффициента на предмет достаточности по каждому отчетному году определено необходимое значение коэффициента общей ликвидности. Это значение определено с учетом структуры оборотных активов Компании и правила финансового менеджмента: «за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы».

Анализ показал, что в течение каждого рассматриваемого года фактическая величина коэффициента превышала его необходимую величину. Однако в различных периодах ситуация не была одинаковой. В течение первых двух лет наблюдалось заметное превышение фактического значения коэффициента над необходимым — имел место определенный «запас» по уровню собственного капитала. В последнем анализируемом году фактическая величина коэффициента общей ликвидности снизилась до минимального, пограничного значения. Таким образом, снижение коэффициента в 2015 году не является критическим и финансовое положение Компании в части общей ликвидности можно признать приемлемым.

Существует четыре основные причины сокращения коэффициента общей ликвидности:

· убыточность деятельности и, как следствие, сокращение собственного капитала;

· значительные вложения во внеоборотные активы (крупные инвестиции);

· привлечение краткосрочных кредитов на финансирование инвестиционной программы;

· ухудшение условий управления оборотным капиталом.

В 2014 году причиной сокращения коэффициента общей ликвидности стало ухудшение условий управления оборотным капиталом Компании. Об этом свидетельствует снижение оборачиваемости (с 3,95 до 3,20) и соответствующий рост периода оборота текущих активов (с 91 до 112 дней). Сокращения собственного капитала (убытков) в периоде не наблюдалось, прирост внеоборотных активов и кредиты отсутствуют.

Причиной снижения коэффициента общей ликвидности в 2015 году являются значительные инвестиционные вложения в совокупности с ухудшением условий управления оборотным капиталом. Об этом свидетельствует превышение прироста внеоборотных активов над приростом собственного капитала (и долгосрочных кредитов, составляющих 0), а также снижение оборачиваемости текущих активов (с 3,20 до 2,08.) Как в ситуации 2014 года, Компания не несет убытков и не привлекает кредиты, поэтому снижение собственного капитала и нерациональный выбор типа кредита не рассматриваются в качестве причин снижения коэффициента. Учитывая сохранение коэффициента общей ликвидности в пределах допустимых значений, можно признать сложившийся в 2015 году масштаб инвестиционных затрат приемлемым для финансового состояния Компании.

В 2015 году сохранение коэффициента общей ликвидности в пределах допустимых значений достигнуто за счет «использования запаса по уровню собственного капитала» предыдущего года (под «запасом» подразумевается превышение фактического значения чистого оборотного капитала над допустимым). В частности, было соблюдено условие: для сохранения коэффициента общей ликвидности на допустимом уровне прирост наименее ликвидных активов не должен превышать прирост собственного капитала в совокупности с приростом долгосрочных кредитов и разницей фактического и допустимого значения чистого оборотного капитала предыдущего периода. Для 2015 года прирост наименее ликвидных активов в виде внеоборотных активов, производственных запасов и незавершенного производства составил 153 345 + 6 906 + 1 420 = 161 671 тыс. руб. (см. табл. 7). Прирост собственного капитала составил 121 384 тыс. руб.; долгосрочные обязательства не привлекались. Превышение фактического чистого оборотного капитала над достаточным капиталом предыдущего, 2014 года равно 73 552 – 29 175 = 44 377 тыс. руб., что и составило «запас собственных средств»: 161 671 < 121 384 + 44 377.

Коэффициент среднесрочной (промежуточной) ликвидности характеризует способность компании выполнять текущие обязательства за счет активов средней степени ликвидности. Показатель рассчитывается как сумма денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности до 12 месяцев, отнесенная к величине краткосрочных обязательств. На 01.01.16 величина коэффициента для анализируемой Компании составляет 0,83. Необходимо отметить, что в целом за рассматриваемые 3 года наблюдался рост коэффициент; наибольшее его значение приходилось на начало 2015 года.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств. На 01.01.16 величина коэффициента для анализируемой Компании составляет 0,03. В целом за рассматриваемый период величина коэффициента абсолютной ликвидности снижалась.

Для оценки уровня абсолютной ликвидности Компании определен коэффициент покрытия среднедневных платежей денежными средствами. Для оценки величины среднедневных платежей по текущей производственной деятельности используются следующие данные, приведенные к одному дню (т.е. разделенные на количество дней в периоде анализа): себестоимость реализованной продукции, управленческие, коммерческие расходы за период (см. табл. 2), прирост величины производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции (см. табл. 6). Количество дней платежей по текущей производственной деятельности, покрываемых имеющимися денежными средствами, определяется как отношение денежных средств, отраженных в балансе на отчетную дату, к величине среднедневных платежей. В последнем анализируемом году свободные денежные средств покрывают 8 дней платежей по производственной деятельности, что соответствует коэффициенту абсолютной ликвидности 0,03.

Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Компания характеризуется приемлемым уровнем коэффициентов ликвидности.

2. Коэффициент общей ликвидности последнего анализируемого периода снизился в допустимых пределах, следовательно, не говорит о возникновении кризисной ситуации с погашением текущих обязательств.

Для обеспечения роста коэффициентов ликвидности необходимо выполнить ряд требований.

1. С учетом пограничного значения коэффициента общей ликвидности осуществить вложения во внеоборотные активы и наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство) в пределах роста собственного капитала (в пределах полученной прибыли за вычетом использования прибыли на непроизводственные цели) и привлеченных долгосрочных кредитов. Так как инвестиционная программа Компании близка к завершению, соблюдение данного правила вероятно.

2. Обеспечить рост собственного капитала как следствие роста объемов получаемой прибыли. Несмотря на высокую прибыльность продаж, у Компании существует риск снижения или низкого роста прибыли за счет появления новых постоянных затрат по вводимому в производство цеху. Для минимизации данного риска необходима тщательная проработка инвестиционного проекта ввода нового цеха, в частности контроль объемов реализации, обеспечивающих необходимую дополнительную прибыль и приемлемую окупаемость инвестиций.

3. Оптимизировать условия управления оборотным капиталом. Компания располагает резервом оптимизации, прежде всего в части сокращения дебиторской задолженности и некоторого сокращения готовой продукции на складе. На практике указанный резерв представляет собой активизацию усилий по своевременному востребованию задолженности с покупателей, а также приведение в соответствие объемов производства объемам реализации. Однако в последующем отчетном периоде Компания в любом случае столкнется с ростом оборотных активов, который будет связан с запуском нового производства (авансирование и приобретение дополнительного объема производственных запасов для нового производства). Учитывая рекомендацию о росте наименее ликвидных активов в пределах прибыли, следует подчеркнуть приоритет обеспечения дополнительной прибыли, т.е. соответствующего прироста объемов реализации.

В целом вполне вероятно ожидать постепенного улучшения коэффициентов ликвидности. В период осуществления масштабных инвестиционных проектов у компаний нередко наблюдается временное сокращение значений по основным финансовым показателям. При получении дополнительной прибыли в результате реализации этих проектов, значения финансовых показателей постепенно «восстанавливаются» и в дальнейшем могут выходить на более высокий уровень.