Интегральный синтез

Главным образом благодаря орудиям анализа, которые были изобретены Викселем, Афталионом и Кейнсом, мы наконец-то в •состоянии сформулировать интегральную теорию — теорию, которая учитывает и роль денег, и роль инвестиций, и рольпотребления.

Анализ факторов, определяющих предельную эффективность инвестиций ("естественную норму" Викселя и "норму дохода сверх издержек" Фишера), показывает, каким образом можно с помощью этой части теоретического аппарата объединить, синтезировать и связать в одно целое как будто непримиримые объяснения, предложенные разными теоретиками, в особенности по поводу поворотных точек цикла.

Рассмотрим, например, верхнюю точку поворота. В "Общей теории" Кейнс, следуя направлению мысли, характерному для инвестиционной школы (и особенно для точки зрения, представленной Викселем), считает, что существенные черты торгово-промышленного цикла следует искать в колебаниях предельной эффективности капитала. Но побуждение к инвестированию зависит от графика предельной эффективности инвестиций (нормы дохода сверх издержек) в отношении к норме процента. Три фактора, вместе взятые, определяют колебания в побуждении к инвестированию: ожидаемый доход от новых капитальных благ, издержки на новые капитальные блага и норма процента. Таким образом, в теории Викселя (заново сформулированной Фишером и Кейнсом) суммирован в единой формуле ряд важных факторов, которым тот или другой автор отводит главную роль в цикле. Что же касается верхней точки поворота, то растущая стоимость оборудования и строительства, растущая процентная ставка (факторы денежного рынка и рынка капиталов) и ожидание уменьшения доходов от новых инвестиций (волны оптимизма и пессимизма, закон пропорциональности факторов, убывающая предельная полезность) — все это играет роль в создании колебаний, присущих побуждению к инвестированию.

Таким образом, в анализе Викселя синтезируются или комбинируются воедино функции, которые в цикле принадлежат издержкам, ожидаемым доходам и норме процента. Все эти элементы, каждый из которых у многих теоретиков цикла выступает в роли какой-то примадонны, в формулировке Викселя (Фишера, Кейнса) нерассматриваются изолированно друг от друга, а взяты совместно и скованы воедино в мощный теоретический аппарат. Это первый большой камень, уложенный на топком пути к современной теории циклических колебаний.

Второй камень — теория мультипликатора — логически следует сразу за первым, хотя хронологически он был положен в последнюю очередь, Как мы видели, разными авторами, много сделавшими для развития инвестиционной теории цикла, уже давно было признано, что колебания в инвестировании (определяемые графиком предельной эффективности, взятым в отношении к норме процента) могут стимулировать колебания в потреблении и таким образом вызывать увеличенное расширение и сжатие дохода. Но только после того, как Кейнс развил теорию мультипликатора инвестиций, основанную на понятии функции потребления[6], стало возможно сформулировать четкие принципы, связывающие колебания инвестиций и колебания дохода. Думаю, что всякий, кто возьмет на себя труд перечитать прежнюю литературу (до 1936 г.), добавляя там, где это требуется, недостающие ей может не увидеть, как много понятия мультипликатора и функции потребления, не темных углов сразу освещается, как только на них направляется прожектор этих новых орудий исследования. Инвестиционная теория колебаний дохода была способна лишь наполовину раскрыть существо дела, пока не было понятия функции потребления и анализа с помощью мультипликатора. Это область, в которой Кейнс сделал свой наибольший вклад, и притом не только в общую теорию факторов дохода, но также и в анализ экономического цикла.

И вот мы подошли к третьему камню на нашей топкой дороге, хотя хронологический он был положен вторым. Авторы, писавшие о теории инвестиций, уже давно признавали не только то, что автономные инвестиции являются детерминантом дохода (поскольку рост инвестиций представляет собою существо бума), но также и то, что изменения в доходе воздействуют на побуждение к инвестированию. Это, например, вполне признавали Туган-Барановский, Шпитгоф и Виксель. Но точно установить характер этого отношения стало возможно лишь после того, как был сформулирован принцип акселерации (первая точная формулировка дана Афталионом в 1909 г.[7]).