II. Сбережение и инвестирование

Сталкиваясь с терминологическим столпотворением, приятно найти хотя бы одну твердую точку опоры. Насколько я могу судить, все согласятся с тем, что сбережение представляет собой превы­шение дохода над потребительскими расходами. Таким образом, всякие сомнения по поводу содержания, вкладываемого в понятие термина сбережение, должны относиться либо к определению дохода,' либо к определению потребления.

Доход мы определили выше. Расход на потребление в течение известного периода должен означать ценность товаров, продан­ных потребителям в течение этого периода. Правда, здесь мы вновь сталкиваемся со следующим вопросом: что подразумевать под покупателем-потребителем? Любое сколько-нибудь обосно­ванное определение границы между покупателями-потребителя­ми и покупателями-инвесторами сможет достаточно хорошо по­служить нам при условии, что оно будет последовательно исполь­зоваться. Вопрос о том, правильно ли, например, рассматривать покупку автомобиля как потребительскую, а покупку дома как инвестиционную, уже неоднократно обсуждался и мне нечего здесь добавить. По всей видимости, такой критерий должен соответс­твовать тому, как мы проводим границу между потребителем и предпринимателем. Этот вопрос мы уже молчаливо предполагали разрешенным, когда определили А₁ как ценность товаров и услуг, которые один предприниматель покупает у другого. Отсюда вы­текает, что расход на потребление может быть достаточно четко определен как ∑(А – А₁), ∑А представляет собой все продажи в течение известного периода и ∑А₁ — все продажи одних предпри­нимателей другим. В дальнейшем обычно будет удобней опускать знак ∑ и обозначать через А всю совокупность различного рода продаж, через А₁ — совокупность продаж одних предпринимате­лей другим и через U— совокупные издержки использования у предпринимателей.

Поскольку мы определили теперь и доход, и потребление, от­сюда, естественно, следует и определение сбережения как пре­вышения дохода над потреблением. Если принять во внимание, что доход равен А – U, а потребление составляет А – А₁, нетрудно видеть, что сбережение равно А₁ - U. Подобно этому можно оп­ределить чистое сбережение как превышение чистого дохода над потреблением; оно равно А₁ – U – V.

Из нашего определения дохода сразу же следует и определение текущих инвестиций. Мы должны подразумевать под ними текущий прирост ценности капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода. Ясно, что теку­щие инвестиции равны тому, что мы выше определили как сбе­режение. Ведь это и есть та часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления. Выше мы видели, что в результате производственной деятельности за какой-либо период предприниматели реализуют готовую продукцию, имеющую цен­ность А; к концу периода, на протяжении которого предпринима­тели произвели и продали продукцию на сумму А и закупили у других предпринимателей товары и услуги на сумму А₁ их капи­тальное имущество оказывается частично потребленным и его ценность уменьшается на величину U(или, наоборот, вследствие улучшения этого имущества его ценность увеличилась на вели­чину — U, когда Uимеет отрицательное значение). В течение того же самого периода времени готовая продукция на сумму А — А₁ пошла на потребление. Излишек А — Uнад А — А_1, а именно величина А₁ — U, представляет собой ценность дополнительного капитального имущества, появившегося в результате производс­твенной деятельности данного периода; следовательно, указанная величина характеризует размеры инвестиций на протяжении рассматриваемого периода. Аналогичным образом определяются чистые инвестиции за данный период. Для этого из величины А₁ — U — V, представляющей собой чистый прирост капиталь­ного имущества, вычитается сумма того нормального уменьшения ценности капитала, которое имеет место помимо списаний вслед­ствие его использования и помимо непредвиденных изменений в ценности оборудования, проводимых по счету капитала.

Хотя общая сумма сбережений представляет собой совокупный результат действия множества отдельных потребителей, а вели­чина инвестиций — совокупный результат действия индивиду­альных предпринимателей, эти две величины должны быть равны между собой, поскольку каждая из них равна превышению дохода над потреблением. Больше того, приведенное заключение никоим образом не зависит от каких-либо тонкостей или деталей данного выше определения дохода. Коль скоро мы договорились о том, что доход равен ценности текущей продукции, которая не использу­ется для потребления, а сбережения равны превышению дохода над потреблением — причем все эти термины употребляются в том значении, которое соответствует здравому смыслу, а также тра­диционному употреблению их значительным большинством эко­номистов, — равенство сбережений и инвестиций вытекает отсюда само собой. Короче говоря:

доход =ценность продукции = потребление + инвестиции,

сбережения = доход — потребление,

отсюда сбережения = инвестиции

Следовательно, любой набор определений, удовлетворяющий указанным выше условиям, ведет к тем же самым заключениям. Только отвергнув одно из этих соотношений, можно оспаривать сделанный вывод.

Равенство между величиной сбережений и размерами инвес­тиций вытекает из двустороннего характера сделок между произ­водителем, с одной стороны, и потребителем или покупателем ка­питального имущества — с другой. Доход представляет собой превышение выручки, которую предприниматель получает за продаваемую им продукцию, над издержками использования; но ведь вся эта продукция, очевидно, должна быть продана либо по­требителям, либо другим производителям, а текущие инвестиции каждого предпринимателя равны разности между ценностью обо­рудования, которое он купил у других предпринимателей, и его собственными издержками использования. Отсюда следует, что совокупное превышение дохода над потреблением, которое мы называем сбережениями, не может отличаться от увеличения ценности капитального имущества, которое мы называем инвес­тициями. Подобным образом обстоит дело и с соотношением между чистыми сбережениями и чистыми инвестициями. Ведь сбере­жения — это, по существу, просто остаток дохода после того, как осуществлены расходы на потребление. Решение потреблять и решение инвестировать совместно определяют величину дохода. Если мы исходим из того, что решение об инвестировании удалось претворить в жизнь, это предполагает либо сокращение потреб­ления, либо расширение дохода. Таким образом, сам процесс ин­вестирования как таковой всегда означает, что остаток, или раз­ность, который мы называем сбережением, также обнаруживает увеличение на соответствующую сумму.

Можно, конечно, представить участников экономического про­цесса настолько tête montée* в их решении сберечь и соответс­твенно инвестировать именно такую сумму, что это помешает ус­тановлению равновесных цен, при которых могут состояться сде­лки. В этом случае наши определения оказались бы непримени­мыми, так как продукция не имела бы определенной рыночной ценности и цены безостановочно меняли бы свою величину в ин­тервале от нуля до бесконечности. Опыт свидетельствует, однако, о том, что с подобной ситуацией фактически не приходится ста­лкиваться и что обычно обнаруживающиеся психологические ре­акции участников экономического процесса позволяют достичь точки равновесия, в которой готовность покупать оказывается в соответствии с готовностью продавать. Рыночная ценность про­дукции является в одно и то же время необходимым условием для определения величины денежного дохода и достаточным условием для того, чтобы общая сумма, которую лица, откладывающие сбе­режения, решили накопить, была равна общей сумме, которую инвесторы намерены использовать в качестве капиталовложений. <...>

III

Если допустить, что склонность к потреблению представляет собой довольно устойчивую функцию, так что объем совокупного потребления в основном зависит от величины совокупного дохода (при измерении обеих величин в единицах заработной платы), и если изменения в самой склонности к потреблению предполо­жительно играют второстепенную роль, то какова же в таком случае нормальная форма функции, связывающей две указанные переменные величины?

Основной психологический закон, в существовании которого мы можем быть вполне уверены не только из априорных сообра­жений, исходя из нашего знания человеческой природы, но и на основании детального изучения прошлого опыта, состоит в том, что люди склонны, как правило, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход. Это означает, что если, допустим, С_W характеризует размеры потреб­ления, а Y_W — доход (причем и то и другое измерено в единицах заработной платы), то ΔС_W имеет тот же знак, что и ΔY_W, но величина ΔС_W, меньше, чем ΔY_W, иначе говоря, значение положительно и меньше единицы.

Все сказанное в большей степени относится к случаям, когда рассматриваются короткие промежутки времени, например так на­зываемые циклические колебания занятости, в течение которых привычки — их следует отличать от более постоянных субъектив­ных склонностей — еще не успевают приспособиться к изменив­шимся объективным обстоятельствам. Дело в том, что наибольшее влияние на использование дохода оказывает стремление к под­держанию привычного уровня жизни и человек склонен сберегать именно обнаруживающуюся разность между его фактическими доходами и расходами по поддержанию обычного "жизненного стандарта". Если даже он и стремится приспособить свои расходы к изменению дохода, то все же на протяжении коротких проме­жутков времени этот процесс не может получить сколько-нибудь полного развития. Поэтому рост дохода на первых порах часто сопровождается увеличением сбережений в больших масштабах, а падение дохода — сокращением сбережений в больших масш­табах, чем это имеет место на протяжении длительного периода.

Но независимо от изменений в уровне дохода, происходящих в течение коротких промежутков времени, очевидно также, что более высокий абсолютный уровень дохода, как правило, будет вести к увеличению разрыва между доходом и потреблением. Ведь побуждение к удовлетворению неотложных первостепенных нужд человека и его семьи обычно представляет собой более сильный мотив, чем побуждение к накоплению, и последнее только тогда начинает проявляться в полную силу, когда достигнут известный уровень благосостояния. Это ведет к тому, что с ростом реального дохода, как правило, более высоким оказывается удельный вес той части дохода, которая направляется в сбережения. Будет ли, од­нако, эта доля больше или меньше, мы все равно можем видеть основной психологический закон, присущий любому современно­му обществу, в том, что с ростом реального дохода оно не увеличит своего потребления на всю абсолютную сумму прироста и, следо­вательно, будет сберегаться более значительная абсолютная сумма (если только в то же самое время не произойдут резкие и нео­бычные изменения в действии других факторов). Как мы покажем в дальнейшем, устойчивость экономической системы существен­но зависит от преобладающих в хозяйственной практике форм проявления этого закона. Это означает, например, что, если заня­тость, а вместе с ней и совокупный доход возрастают, не все до­полнительно занятые рабочие и служащие потребуются для удовлетворения нужд добавочного потребления.

С другой стороны, падение дохода, вызванное уменьшением уровня занятости, если оно заходит достаточно далеко, может привести даже к превышению потребления над доходом не только у отдельных лиц и организаций, использующих для потребления финансовые резервы, накопленные ими в лучшие времена, но и у правительства, которое может оказаться втянутым, вольно или невольно, в бюджетный дефицит или, например, ассигновать средства на помощь безработным за счет полученных взаймы де­нег. Таким образом, когда занятость падает до низкого уровня, совокупное потребление снизится на меньшую величину, чем та, на которую сократился реальный доход. Произойдет это как вследствие сохранения обычных привычек индивидуумов, так и вследствие воздействия, оказываемого вероятной политикой пра­вительства. Этим объясняется и следующее обстоятельство: новое состояние равновесия обычно может установиться в пределах от­носительно небольшой амплитуды колебаний. В противном случае падение занятости и дохода, раз начавшись, могло бы оказаться необычайно интенсивным.

Этот простой принцип ведет, как будет показано в последую­щем изложении, к тому же заключению, к которому мы пришли и раньше: уровень занятости может повышаться только pari passu с увеличением инвестиций. Иное положение можно наблюдать только в тех случаях, когда изменяется склонность к потреблению. Поскольку при увеличении занятости расходы потребителей рас­тут медленней, чем повышается цена совокупного предложения, увеличение занятости окажется нерентабельным, если только об­разовавшийся разрыв не будет "заполнен" увеличением инвес­тиций.

IV

Мы не должны недооценивать важности следующего обстоя­тельства: в то время как занятость представляет собой функцию от предполагаемых потребления и инвестиций, само потребление при прочих равных условиях является функцией от чистого до­хода и тем самым от чистых инвестиций (поскольку чистый доход равен потреблению плюс чистые инвестиции). Чем крупнее фи­нансовые отчисления, которые считают необходимым произвести для того, чтобы затем вывести чистый доход, тем менее благо­приятным с точки зрения увеличения потребления, а потому и занятости окажется воздействие данного уровня инвестиций.

Если все финансовые отчисления (или добавочные издержки) фактически изо дня в день расходуются на поддержание уже су­ществующих элементов капитального оборудования, то это обсто­ятельство вряд ли выпадет из поля зрения исследователей. Но когда финансовые отчисления превышают фактически осущест­вленные текущие расходы, не всегда должным образом учитывают влияние этого соотношения на занятость. Между тем сумма такого превышения не используется непосредственно для текущих ин­вестиций, а тем самым ее как бы не существует и для оплаты потребления. Поэтому указанная сумма должна уравновешивать­ся новыми инвестициями, тогда как спрос на новые инвестиции совершенно не зависит от текущего обновления старого оборудо­вания — обновления, осуществляемого за счет накопленных фи­нансовых отчислений. В результате этого фактически осущест­вляемые новые инвестиции, которые обеспечивают текущий до­ход, соответственно уменьшаются, и требуется еще более интен­сивный спрос на новые инвестиции для того, чтобы сделать воз­можным данный уровень занятости. Примерно те же соображения применимы и к амортизационным отчислениям, включаемым в состав издержек использования, в той мере, в какой фактически не компенсируется износ старого оборудования. <...>

ГЛАВА 10