Оценка средневзвешенной стоимости капитала.
Баланс компании «T»представлен ниже.
| Активы | |
| Денежные средства | |
| Дебиторская задолженность | |
| Материально-производственные запасы | |
| Всего оборотных активов: | |
| Чистая стоимость основных средств | |
| Всего активов: | |
| Обязательства и собственный капитал | |
| Задолженность перед поставщиками | |
| Задолженность перед персоналом | |
| Векселя к оплате | |
| Краткосрочные обязательства, всего | |
| Долгосрочные облигации | |
| Привилегированные акции | |
| Обыкновенные акции (4 млн. штук) | |
| Нераспределенная прибыль | |
| Обыкновенный собственный капитал, всего | |
| Всего пассивов: |
Известны следующие факты, касающиеся компании «Т».
1. Краткосрочные долговые обязательства состоят из банковских кредитов,
по которым в настоящее время выплачивается 10% ежеквартально. Эти
кредиты используются для финансирования дебиторской задолженности
и материально-производственных запасов на сезонной основе; по окончании летнего сезона остаток кредита нулевой.
2. Долгосрочная задолженность состоит из 20-летних ипотечных облигаций
с купонной ставкой 8% с выплатой раз в полгода. В настоящее время эти
облигации обеспечивают инвесторам доход kd= 12%.
3. Бессрочные привилегированные акции компании «Т» имеют номинальную стоимость 100 долларов, ежеквартально по ним выплачивается 2% дивидендов, и они приносят инвесторам доходность 11%. Новые привилегированные акции должны обеспечивать инвесторам такую же доходность, но компания понесет на их размещение затраты в размере 5% от суммы эмиссии.
4. У компании имеется 4 млн. обыкновенных акций. Их текущая цена равна
20 долларов, дивиденды за последний, 2001, год составили 1 доллар, а прибыль на одну акцию (ЕРS) в 2001 году равнялась 2 доллара. Рентабельность собственного капитала (RОЕ) составляла в прошлом году 24%,и аналитики ценных бумаг считают, что этот показатель останется на том же уровне.
5. Бета-коэффициент фирмы колеблется около 1,5, доходность облигаций
Казначейства составляет 10%, а среднерыночная доходность kм, по оценкам различных брокерских фирм, варьируется от 14,5 до 15,5%. Брокерские фирмы оценивают рост фирмы «Т» в обозримом будущем в пределах от 10 до 15%.
6. Инвесторы полагают, что премия за риск акций компании «Т» составит от
4 до 6% по отношению к доходности ее облигаций.
7. Предельная налоговая ставка компании «Т» составляет 40%.
8. Основной инвестиционный банкир компании предсказывает снижение процентных ставок по облигациям фирмы до 10%, а по облигациям Казначейства—до 8%, хотя и замечает, что рост темпов инфляции может привести не к падению, а к росту процентных ставок.
Необходимо спрогнозировать средневзвешенную стоимость ее капитала в предположении, что новых обыкновенных акций выпускаться не будет.
Дата добавления: 2016-01-26; просмотров: 1063;