Чистая настоящая стоимость
Наиболее распространенными методами оценивания инвестиционных проектов, которые предполагают дисконтирование денежных потоков, являются: чистая настоящая стоимость и внутренняя норма рентабельности.
Чистая настоящая стоимость - это настоящая (дисконтированная) стоимость будущих денежных поступлений минус настоящая стоимость чистых инвестиций.
Для определения чистой настоящей стоимости (ЧНС) проекта капитальных вложений будущие денежные поступления дисконтируются с помощью соответствующей ставки дисконта.
Затем из суммы, рассчитанной таким образом настоящей стоимости будущих денежных поступлений, вычитается настоящая стоимость чистых инвестиций.
Если полученная таким образом чистая настоящая стоимость проекта большая или равна нулю, то это означает, что данный проект обеспечивает компании и ее инвесторам необходимую прибыль и поэтому его можно принять.
G 8GY3ifZfzKaUop5KwVaQ3qbZaRKanQ3ZbZJ+e9eTHoc3vPfLVqNpRE+dqy0riCcRCOLC6ppLBV+H 96cFCOeRNTaWScGNHKzy+7sMU20H/qR+70sRStilqKDyvk2ldEVFBt3EtsQhO9vOoA9nV0rd4RDK TSOTKJpJgzWHhQpb2lRUXPZXo+BjwGH9HL/128t5czseprvvbUxKPT6M61cQnkb/9wy//ECHPJhO 9sraiUbBPMC9ghcQIVzMkyWIk4LpLE5A5pn8z89/AAAA//8DAFBLAQItABQABgAIAAAAIQC2gziS /gAAAOEBAAATAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAABbQ29udGVudF9UeXBlc10ueG1sUEsBAi0AFAAGAAgA AAAhADj9If/WAAAAlAEAAAsAAAAAAAAAAAAAAAAALwEAAF9yZWxzLy5yZWxzUEsBAi0AFAAGAAgA AAAhAGOQ7R+oBQAAvSMAAA4AAAAAAAAAAAAAAAAALgIAAGRycy9lMm9Eb2MueG1sUEsBAi0AFAAG AAgAAAAhAM2Tzx3eAAAABgEAAA8AAAAAAAAAAAAAAAAAAggAAGRycy9kb3ducmV2LnhtbFBLBQYA AAAABAAEAPMAAAANCQAAAAA= ">
| Настоящая стоимость будущих денежных поступлений |
| Чистые инвестиции |
| Чистая настоящая стоимость |
| Проект стоит принять |
| Проект не следует принимать |
Больше или Отрицательная
равна нулю
Рис. 2 – Алгоритм расчета и интерпретация чистой настоящей стоимости проекта
Если ЧНС имеет отрицательное значение, то соответственно этот проект не следует принимать, поскольку он не обеспечивает минимально необходимой рентабельности инвестиций (рис.2).
Для иллюстрации расчета чистой настоящей стоимости вернемся к примеру корпорации «Оптимист», которая хочет приобрести оборудование стоимостью 120 000 тыс.грн., чтобы на протяжении трех лет производить новую продукцию.
По подсчетам специалистов, ежегодные денежные поступления ожидаются в сумме 52 000 тыс. грн., а стоимость капитала корпорации составляет 12%. Итак, общие будущие денежные поступления от инвестиций равны 156000 тыс. грн.
Однако для сопоставления этой суммы с инвестициями необходимо учитывать разницу во времени. Поэтому стоимость будущих денежных поступлений следует дисконтировать, чтобы обеспечить ее сопоставимость с суммой начальных инвестиций.
Учитывая, что ежегодная сумма денежных поступлений в нашем случае - величина постоянная, для расчета ЧНС можно использовать таблицу настоящей стоимости. В этой таблице при значении і = 12, n = 3, фактор настоящей стоимости равен 2,4018.
Исходя из этого, рассчитаем настоящую стоимость будущих денежных поступлений:
52000 х 2,4018 = 124894.
Теперь определим ЧНС рассматриваемого проекта:
124894 - 120000 = 4 894.
Итак, для получения в течение трех лет 52 000 тыс. грн. ежегодно корпорация должна вкладывать в надежные ценные бумаги или депозит 124 894 тыс. грн. под 12% годовых.
Отсюда, рассматриваемый проект потенциально выгоден, так как обеспечивает те же денежные поступления путем инвестирования 120000 тыс. грн., и принесет дополнительно
4 894 тыс. грн.
Если сумма денежных поступлений за три года различна, то для определения ЧНС необходимо дисконтировать каждую сумму отдельно.
Для этого следует воспользоваться таблицей настоящей стоимости.
Предположим, что в случае корпорации «Оптимист» от проекта ожидаются такие денежные поступления, тыс. грн. (табл. 3)
Таблица 3
Дата добавления: 2015-10-13; просмотров: 679;