ТЕМА 9. Риск и неопределенность при оценке проектов

9.1 Понятие риска и неопределенности. Классификация рисков.
Методы анализа рисков

В условиях современных рыночных отношений, для того чтобы предприятие было конкурентоспособным, руководство предприятия должно идти по пути внедрения технических и технологических новшеств, требующих привлечения инвестиций, что увеличивает риски предприятия. Риски предприятия необходимо изучать для возможности быстрого и правильного реагирования, что будет способствовать сохранению стабильности предприятия, повышению его способности противостоять возможным неблагоприятным ситуациям. Неопределённость может относиться
к ситуации риска, в которой сторона, принимающая решение, в состоянии установить не только возможные результаты всех решений, но и вероятности их появления.

В ситуации, когда известны все последствия всевозможных решений, но неизвестны вероятности возможных состояний окружающей проект среды, решение приходится принимать в условиях неопределённости. Основной задачей является преобразование неопределённости в риск, детальное изучение и оценка.

Неопределённость представляет собой отсутствие однозначности, незнание достоверного, и управление риском является одним из способов ее преодоления. Полностью избавиться от неопределённости невозможно, поэтому неизбежен риск при выборе оптимального решения.

Риск по проекту возникает при наличии следующих условий:

1. Наличие неопределенности.

Существование риска непосредственно связано с неопределенностью, которая неоднородна по форме проявления и содержанию. Неопределенность представляет собой отсутствие однозначности, незнание достоверного, и управление риском является одним из способов ее преодоления. Полностью избавиться от неопределенности невозможно, поэтому неизбежен риск при выборе оптимального решения.

2. Необходимость выбора альтернативных решений – предполагает обязательную необходимость выбора одного из двух или более возможных вариантов решений, действий. Отсутствие возможности выбора свидетельствует об отсутствии риска.

3. Возможность оценить вероятность осуществления каждого из рассматриваемых решений (альтернатив).

Риск – событие, которое может произойти в условиях неопределенности с некоторой вероятностью, при этом возможны три экономических результата (оцениваемых в экономических, чаще всего финансовых показателях): отрицательный (ущерб, убыток, проигрыш); положительный (выгода, прибыль, выигрыш); нулевой (ни ущерба, ни выгоды).

Для принятия решений, позволяющих в дальнейшем работать предприятию в условиях риска, необходимо знать природу риска. Научно обоснованная классификация рисков позволяет определить место и роль каждого из видов риска в общей системе предприятия, групп предприятий и даже экономической системе. Группировка рисков хозяйственной деятельности в укрупненном виде представлена на рисунке 5.2.

Рисунок 9.1 – Классификация инвестиций в зависимости
от ряда признаков

При анализе экономической системы общества выделяются следующие уровни ее функционирования: мега-, макро-, мезо- и микроэкономика. На каждом уровне функционирования экономической системы имеют место специфические для этого уровня риски.

Совокупность рисков необходимо рассматривать как целостную систему, где каждый элемент занимает четко определенное место и в то же время подчиняется законам экономической системы в целом. Таким образом, риски можно классифицировать в зависимости от масштабов проявления:

- мегаэкономические риски – риски, связанные с функционированием мировой экономики в целом;

- макроэкономические риски – риски экономической системы государства;

- мезоэкономические риски – риски, формируемые на уровне отдельных отраслей народного хозяйства и специфических сфер бизнеса;

- микроэкономические риски – риски отдельных предпринимательских единиц (внутренние риски).

В совокупности данные виды рисков образуют единый экономический рисковой поток, находящийся в постоянном движении, а, следовательно, развитии. Однако в реальной практике между указанными группами рисков существуют „стыковые пласты”, и в этой связи отдельные риски существуют в разных группах одновременно, что обеспечивает целостность рискового потока и взаимообусловленности его элементов.

Реализация инвестиционного проекта во многом определяется зависимостью от макроэкономических и микроэкономических рисков, классификация которых, в зависимости от сферы проявления, представлена на рис. 9.2.

Макроэкономические риски появляются независимо от внутренней деятельности предприятия и поэтому называются неуправляемыми. Хотя в определенной степени есть возможность предвидения внешних рисков и управления ими. Данные риски связаны с изменениями в законодательстве; налогообложении; реакцией рынка на выпускаемые товары и услуги (действиями конкурентов, инфляцией, ставкой ссудного процента, рыночной и инвестиционной конъюнктурой и другими факторами, на которые субъект экономики не может повлиять).

Микроэкономические риски (управляемые) в большей части находятся в зависимости от финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Они связаны с компетенцией и квалификацией персонала предприятия; усилением конкуренции в отдельном сегменте рынка; нерациональной структурой финансово-инвестиционных, материальных, интеллектуальных, информационных и иных ресурсов; ошибочностью определения параметров проекта (его характеристик, бюджета, обеспеченности ресурсами, эффективности), потенциала предприятия в целом и другими факторами, которые в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления в рамках решения управленческих задач.

По степени допустимости риски подразделяются на:

- допустимый риск – потери имеют место, но их размеры меньше ожидаемой прибыли;

- критический риск – потери превышают величину ожидаемой прибыли вплоть до величины полной расчетной выручки, представляющей сумму затрат и прибыли;

- катастрофический риск – потери превосходят критический уровень и могут достигать величины, равной имущественному состоянию предприятия (способен привести к банкротству предприятия, его закрытию и распродаже имущества).

Так, в зависимости от частоты и условий проявления можно выделить следующие виды рисков:

- „спекулятивный” риск (многократный). Предполагает в количественном отношении возможность отклонения конечного результата деятельности по проекту от ожидаемого значения как в меньшую, так и в большую сторону. Данный риск может проявляться неоднократно
в течение реализации проекта, не приводя к прекращению проекта;

- „чистый” риск (однократный). Предполагает в количественном отношении возможность только негативного отклонения конечного результата деятельности по проекту от ожидаемого значения. Данный риск проявляется, как правило, только однократно, и его проявление в случае выбора ЛПР неправильного альтернативного управленческого решения будет означать прекращение реализации проекта;

- условный риск. Проявление данного риска обусловлено каким-либо условием или наступлением какого-либо события;

- перманентный (постоянный) риск.

По степени контроля выделяют:

- контролируемые риски, которых можно избежать или уменьшить их последствия;

- частично контролируемые, которых можно лишь частично избежать или уменьшить их негативные последствия;

- неконтролируемые риски, которых нельзя избежать или уменьшить их негативные последствия.

По времени проявления различают:

- ретроспективные риски (риски прошлых периодов);

- текущие риски;

- перспективные риски (риски будущих периодов).

Необходимо отметить, что анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможность более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.

Рисунок 9.2 – Классификация макроэкономических и микроэкономических рисков в зависимости от сферы проявления

Анализ рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный, главная задача которого состоит в определении факторов риска и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям,
и количественный, позволяющий вычислить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.

Качественный анализ – выявление источников, причин, факторов рисков, установление потенциальных зон рисков, его видов. Особое значение имеют сравнение возможных выгод и потерь от рискового проекта. Кроме того, важно выявить и идентифицировать все возможные виды рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.

Основными результатами качественного анализа рисков являются:

– выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин;

– анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков;

– предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски.

Количественный анализ – численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом. На этом этапе определяется численное значение вероятностей наступления рисков и их последствий. Осуществляется количественная оценка степени риска и определяется допустимый уровень риска.

В результате проведения анализа риска получается картина возможных рисковых событий, вероятность их наступления и последствий. После сравнения полученных значений рисков с предельно допустимыми вырабатывается стратегия управления риском, и на этой основе – меры предотвращения и уменьшения риска.