Учет возможных изменений валютных курсов
В рамках международного проекта денежные потоки
номинируются в различных валютах. Валютные курсы не являются неизменными в течение срока осуществления проекта. Обычно при анализе проектов зарубежных инвестиций возникает проблема перехода от валюты филиала к валюте материнской компании, в которой необходимо выразить денежные потоки последней для расчета инвестиционных критериев, иными словами, проблема конвертации денежных потоков проекта в принимающей стране в NPV материнской компании.
Если не учитываются ограничения на репатриацию доходов из принимающей страны, различия в системах налогообложения
и валютное регулирование, то любой из способов конвертации
приведет к одному и тому же значению NPV материнской компании. Однако на практике отмеченные факторы,
несомненно, действуют, и использование разных алгоритмов расчета приводит к изменению значения NPV. Исходя из некоторых соображений, но прежде всего из опыта, специалисты
рекомендуют для расчета инвестиционных критериев следующую последовательность вычислений:
оценить будущие денежные потоки проекта после
налогообложения в принимающей стране, в местной валюте, в номинальных значениях (in money terms); NPV проекта может быть вычислен с использованием номинальной ставки дисконтирования по условиям принимающей страны
конвертировать денежные потоки, переводимые из принимающей страны, в валюту страны материнской компании, с использованием номинальных значений и прогнозируемого обменного спот-курса
рассчитать NPV материнской компании, используя валюту страны материнской компании, номинальные
значения денежных потоков после налогообложения и ставку дисконтирования, скорректированную по условиям риска в стране материнской компании
Дата добавления: 2015-07-10; просмотров: 760;